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面對經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國的金融對策大體可以分為傳統(tǒng)金融政策和非傳統(tǒng)金融政策,。前者,，比如降低利率；后者,，比如AMLF（借貸給購買資產(chǎn)擔(dān)保CP的金融機(jī)構(gòu)）,、CPFF（購買CP）、MMIFF（借貸給購買MMF資產(chǎn)的民間公司）以及購買國債等,。在實(shí)施如上政策的同時(shí),，美國何以防止經(jīng)濟(jì)泡沫呢？
在住房價(jià)格達(dá)到頂峰的時(shí)候,，美國政府對泡沫的危機(jī)感便非常薄弱,。美聯(lián)儲認(rèn)為,，快速提高利率是必要的,，但這會對經(jīng)濟(jì)造成致命打擊,；比起防止泡沫，更重要的是在泡沫破滅后立刻采取行動,；在泡沫破滅之后,，通過中央銀行迅速降低利息便可以穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格。
顯然,，美聯(lián)儲的這些觀點(diǎn)過于樂觀了,，理由有三。第一,，人們樂于見到隨著經(jīng)濟(jì)的增長,，土地價(jià)格上升，企業(yè)收入增加,，股票價(jià)格提高,。如何判斷其中是否有泡沫、有多少泡沫,，這是一個(gè)極其困難的問題,，美聯(lián)儲自己也沒有準(zhǔn)確的答案，遑論及時(shí)拿出反應(yīng)對策,。第二,，資產(chǎn)價(jià)格與一般物價(jià)不同，有可能出現(xiàn)一般物價(jià)非常穩(wěn)定,，但是資產(chǎn)價(jià)格急劇上升的現(xiàn)象,。如何應(yīng)對這一點(diǎn)，人們沒有答案,。第三,，泡沫吹起來的時(shí)候，皆大歡喜,，但是泡沫破滅后將只有美聯(lián)儲來收拾殘局,。因此著眼未來，有兩點(diǎn)值得注意：為防患于未然,，美國現(xiàn)在開始就必須穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格,；如果泡沫已經(jīng)非常明顯，那么在與原來物價(jià)不矛盾的范圍內(nèi)改變金融政策,。
（作者系日本法政大學(xué)教授小峰隆夫 梁寶衛(wèi) 編譯） |