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目前,，對國際熱錢流入我國的說法很多。許多人對熱錢談虎色變,，一提到熱錢就想到東南亞經濟危機幕后的黑手,，其實這是一種曲解。熱錢本身沒有褒貶之分,，更準確地說,，熱錢是一種國際投機資本。從廣義的角度來說,，資本都具有逐利性,，任何資本都有趨“熱”的本性。熱錢涌入的國家,，往往是經濟形勢發(fā)展較好,、增長較快的。對待這些趨“熱”的逐利資本,，在經濟決策中,，應采取區(qū)別對待、揚長避短,、重點監(jiān)測的原則,，對于具有較大沖擊力的短期逐利資本給予重點關注，積極防范金融風險,。
從市場的角度來說,，熱錢大致分為純粹的短期逐利資金、中短期套利資金,、中長期投資資金三種,。純粹的短期逐利資金在外匯、股票或衍生品等金融市場上短線主動做空或做多,，例如亞洲金融危機時的對沖基金,。中短期套利資金側重虛擬經濟投機，以賺取穩(wěn)定差價收益,、分享金融市場經濟發(fā)展成果為主要目的,，例如ＱＦＩＩ、日元套利資金或套匯資金,。中長期投資資金側重實體經濟投資,，以分享經濟發(fā)展長期成果為主要目的。顯然,，不同層次的熱錢對一國經濟的影響程度及風險是不同的,。
因為熱錢流動快速，難于監(jiān)管,，目前還沒有一種明確的方法來估算某一時期流入一國熱錢的規(guī)模,。而且,，即使作出了判斷，熱錢也有可能由于經濟環(huán)境的變化而突然增加或減少�,，F在較常用的熱錢估算方法有三種：一是外匯儲備的變化值減去貿易差額以及外國直接投資的凈流入額,，這是世界銀行估算熱錢的統計方法；二是以央行編制的國際收支平衡表中的“誤差與遺漏項”來代表熱錢的規(guī)模,；三是從貿易,、直接投資和外債三方面來估算熱錢的規(guī)模，最后加以匯總,。由于統計口徑,、方法不同，統計的結果也有較大差異,，各有合理性,，各有其不足。因此,，在國際熱錢流入中國趨勢的這一普遍認同下,，對于熱錢規(guī)模和速度的判定，還是要保持相當謹慎的態(tài)度,。
除了利差的吸引之外,，另一個促使熱錢流入的動機就是對于人民幣的普遍升值預期，而預期則源于貿易順差的持續(xù)過大,。此外,，中國經濟的高速增長、政局穩(wěn)定,、房產市場和資本市場的繁榮也是熱錢流入的原因,。當前全球主要國家都采取寬松的宏觀經濟政策，提供低成本的流動性,，刺激經濟發(fā)展,，在這些國家實體經濟依然脆弱的情況下，過多的流動性必然涌入包括中國在內的新興市場經濟國家,。在世界經濟企穩(wěn)但尚未復蘇時期,，大量流動性將有可能追逐我國的經濟復蘇并制造泡沫，一旦世界經濟真實復蘇,，這些資金又將逃離我國，尋找新的盈利機會,。這種跨境資金流動不利于我國宏觀經濟的穩(wěn)定,。
由此，我們需要推進人民幣匯率形成機制改革和國內經濟結構的調整,，完善外匯管理制度,，加強跨境資金流動的非現場監(jiān)管,。
首先，要設法引導熱錢向實體經濟轉移,。利用當前我國經濟復蘇勢頭強勁的良好趨勢,，積極落實各類產業(yè)振興政策，加強對重點產業(yè),、重點領域的政策傾斜力度,，加強金融政策的支持，鼓勵產品創(chuàng)新,，促進包括熱錢在內的各類金融資本向產業(yè)資本轉變,，以促進實體經濟的發(fā)展。
其次,，積極推進人民幣的區(qū)域化進程,，促進人民幣合理匯率水平的形成。同時,，加強國內外跨境資本流動聯合監(jiān)管,，比如加強對地下錢莊和非正常大額資金流動的監(jiān)控，建立對跨境資本的國內外聯合監(jiān)控機制,，包括建立與各國金融監(jiān)管機構的資金跨境流動預警合作機制,，定期交流相關信息。對內加強央行,、外匯局,、海關、稅務,、商務,、銀監(jiān)、證監(jiān),、保監(jiān)等部門的信息共享和聯合監(jiān)管,，聯合監(jiān)控國際資本的異常流動。
另外,，完善外匯管理非現場監(jiān)測體系,，加強異常資金流動監(jiān)測預警。這需要建立一套包括貿易,、服務貿易,、資本、個人外匯資金流動的非現場監(jiān)測指標體系,。
還有,，要繼續(xù)堅持均衡管理的原則，加快推進經常項目外匯管理各項改革,，建立科學的非現場監(jiān)測預警體系與制度,。以促進貿易便利化為原則,，分步驟放開資本項目外匯管理�,？梢钥紤]針對近期熱錢加速流入微調相應政策,，以限制短期投機資本的流入。還可以探索貿易,、服務貿易方面的主體分類管理,，加強對可疑類主體的真實性審核，近期尤其重點關注企業(yè)貿易項下的預付,、延收,、退賠行為，出口項下的無關單收匯和進口項下的不付匯行為,，服務貿易項下的咨詢服務,、技術服務和轉口貿易收入行為等等。
（作者為山西省社科院研究員） |