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蒙代爾有三個重大焦點讓他享譽世界：于1999年獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎、歐元之父,、“不可能三角”定理,。“蒙代爾不可能三角”定理與不同匯率體制下貨幣與財政政策以及最優(yōu)貨幣流通區(qū)域即“最優(yōu)貨幣區(qū)”等理論,，是當今的兩大流行理論,。前者更為流行，并被全球廣泛接受,。后一個理論在歐洲流行,，是歐元區(qū)誕生的基礎(chǔ)，因此他被稱為是“歐元之父”,。
不可能三角理論,，是說在國際相互聯(lián)系的經(jīng)濟環(huán)境中，一個經(jīng)濟體在固定匯率制度,、資本自由流動和獨立的貨幣政策這三個選擇中,，不可能同時滿足，最多只能達成其中的兩個目的,。這個理論從常識上來看都是正確的,，成為議論當今全球各經(jīng)濟體貨幣領(lǐng)域的政策取向的一個基本原理。不少人因此以為他的“不可能三角”理論與他的“最優(yōu)貨幣區(qū)”的理論是一致的,，以為蒙代爾一定以“不可能三角”定理的提出而自豪,。
其實大家的印象是錯了，蒙代爾的“不可能三角”理論與“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論是有內(nèi)在矛盾的，而且他并不看重“不可能三角”理論,，最推崇的是有關(guān)“最優(yōu)貨幣區(qū)”的理論,。因為“不可能三角”理論本身內(nèi)在的主張是浮動匯率制度，而蒙代爾力挺的是固定匯率制度,。他的最高理想是固定匯率制度,、世界貨幣和世界中央銀行。他的“最優(yōu)貨幣區(qū)”定理的產(chǎn)物即歐元區(qū),，就是固定匯率的一個極端體現(xiàn),。所以，蒙代爾在歐元區(qū)這次希臘危機暴發(fā)之前,，到處推銷他的區(qū)域和全球統(tǒng)一貨幣主張,，并為全球的若干固定匯率制度辯解。蒙代爾的“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論和歐元區(qū)的實踐,，以及他在全球為固定匯率制度辯解,、推銷統(tǒng)一貨幣、貶低美元等行為,，表明他實際上已放棄和否定了“不可能三角”的理論,。
但是，否定了“不可能三角”定理,，勢必又會出現(xiàn)混亂,，歐元區(qū)的實踐就是眼下活生生的例證。因為歐元區(qū)實行統(tǒng)一貨幣,，相當于各成員國實行的是一比一的永恒的,、固定的貨幣兌換關(guān)系，（即各成員國共同使用歐元,，等于是固定匯率的極致形式）,；由于是同一種貨幣，所以資本在各成員國之間流動幾乎沒有任何障礙,，相當于資本的完全自由流動,；歐洲央行的存在，使得各成員國完全喪失了獨立的貨幣政策,。歐元區(qū)的這個三角組合,，就是固定匯率、資本完全自由流動,、完全喪失獨立的貨幣政策的結(jié)合,，實際上各成員國是以完全喪失獨立的貨幣政策的代價，來實行固定匯率的,。
作為任何一個經(jīng)濟體來說,，或者是作為有一定規(guī)模的經(jīng)濟體來說,，國內(nèi)的經(jīng)濟政策無論如何總是主要的，貨幣政策就是非常重要的國內(nèi)政策,，對于該經(jīng)濟體影響必然是極端重要的,。而資本的流動，也會帶動經(jīng)濟體實體經(jīng)濟的變化,。匯率,，說起來只不過是兩種貨幣之間的一個數(shù)量對比和兌換關(guān)系而已。因此,，在這三個因素中,，按照重要性從大到小排列，毫無疑問應(yīng)該是：貨幣政策,、資本流動,、匯率。所以,，一個經(jīng)濟體首先應(yīng)完全堅守獨立的貨幣政策,，其次是決定資本流動的自由程度,，最后才考慮貨幣的兌換關(guān)系,。但是，歐元區(qū)卻恰恰反其道而行之,，把固定匯率當作最重要的東西,，其次是重視資本自由流動，而把獨立的貨幣政策不當回事,，以至于完全不要貨幣政策,。所以，歐元區(qū)暴發(fā)債務(wù)危機,，原本就不值得奇怪,。
在當今世界，完全封閉的經(jīng)濟體是難以堅持的,，經(jīng)濟體之間必然存在貨幣與外幣的兌換關(guān)系,，存在著程度不等的資本流動。所以,，必須選擇不可能三角中的三個因素各自的地位,。因為資本必然是有所流動的，那么如果選擇了固定匯率,，就必然要喪失貨幣政策的獨立地位,。只是全球不少經(jīng)濟體采取了中庸之道，即匯率既非固定也非絕對的自由浮動,、資本流動存在一些障礙或者是摩擦成本,、貨幣政策內(nèi)外兼顧,。所以，全球不少經(jīng)濟體的貨幣政策總是跟隨美國的貨幣政策在做程度不等的調(diào)整,。從某種程度上說,，美元的國際獨霸的地位，并不完全是美國刻意造成的,，有些也是其他經(jīng)濟體的經(jīng)濟政策造成的,。
因此，在目前開放的國際經(jīng)濟條件下,，獨立的貨幣政策是必須堅持的,，不然歐元區(qū)的危機也許也就會降落于其他經(jīng)濟體的頭上。同時,，要擺脫美元和美聯(lián)儲的霸權(quán),，也需要各經(jīng)濟體的貨幣政策具有更多獨立性。歐元區(qū)這個比較失敗的例子,，值得全球經(jīng)濟學人從各方面深深思考,。也許從未來看，蒙代爾的不可能三角的定理,，能徹底否定他的“最優(yōu)貨幣區(qū)”系列理論,，雖然后者讓他獲得了諾貝爾經(jīng)濟學獎。
（作者單位：東航國際金融） |