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不能指望等到我國的各項指標和產(chǎn)業(yè)都已與新型的經(jīng)濟發(fā)展模式接軌之后,，再開始從法律法規(guī)和體制機制上改革。我們熱切期盼,，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的改革,，能在艱難中逐步推進。由技術(shù)進步和效率提升導致的價值回報,，是股市估值體系的最根本改善,，而由內(nèi)需驅(qū)動的經(jīng)濟本身更能有效抵御經(jīng)濟周期的不利影響，這就能使得牛市更長久,。
胡錦濤總書記在中央黨校省部級主要領(lǐng)導干部深入貫徹落實科學發(fā)展觀加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變專題研討班開班式上的講話中再三強調(diào)：“我們必須緊緊抓住機遇,，承擔起歷史使命，把加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變作為深入貫徹落實科學發(fā)展觀的重要目標和戰(zhàn)略舉措,，毫不動搖地加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,，不斷提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益，不斷提高我國經(jīng)濟的國際競爭力和抗風險能力,，使我國發(fā)展質(zhì)量越來越高,、發(fā)展空間越來越大、發(fā)展道路越走越寬”,。
我認為,，如果總書記部署加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的八項重點工作收到了實效，那將一舉奠定中國資本市場今后長期牛市的基礎(chǔ),。
2002年,，我回國的那年，我國政府的財政收入是1.1萬億,，2009年,，在面對百年不遇的金融危機的背景下，我國政府實現(xiàn)了超過6萬億的財政收入,。與此同時,，我國的外匯儲備余額從2860多億美元增長到接近2.4萬億美元,。在此期間，我周圍的工薪階層的收入水平基本保持了穩(wěn)定的增長,，而大學畢業(yè)生的就業(yè)首薪水平則略有下降,。綜合來看，過去8年里,，外匯儲備增長了大約8倍,，政府財政收入增長了約6倍，上海的房價漲了約5倍,，上證指數(shù)和居民收入將近增長了1倍。這是什么概念呢,？也就是說,，過去8年時間里面，辛苦工作的工薪階層的勞動所得,，或者普通投資人（大小非除外）通過為企業(yè)融資并承擔風險之后的回報水平,，兩者遠遠落后于同期的房價上漲水平。
這樣的結(jié)果,，顯然與“讓人民群眾得實惠”的發(fā)展經(jīng)濟初衷有差距,，而這卻是由這些年來強調(diào)外向型出口導向的經(jīng)濟發(fā)展方式所決定的。這樣的經(jīng)濟發(fā)展方式,，需要維持一個穩(wěn)定的,，相對更有競爭力的匯率水平，并實施大規(guī)模的出口退稅,，對國內(nèi)居民征稅來補貼海外消費者,，其結(jié)果就是我國外匯儲備大量增加，央行投放大量基礎(chǔ)貨幣,，人民幣實際購買力相對下降,，房價大幅上漲。
強調(diào)科學發(fā)展觀,，并不是單純要求有科技含量的新產(chǎn)業(yè),，而是需要有體制創(chuàng)新，機制保障,，讓最廣大人民群眾從中受益的經(jīng)濟發(fā)展方式,。經(jīng)濟發(fā)展未必會體現(xiàn)為股市的牛市行情，2002年至2005年期間,，我國經(jīng)濟飛速發(fā)展,，滬深股市卻一路下跌。市場本身就有一套完整的激勵機制,，鼓勵大家通過提高自身效率,，更好地為別人提供商品和服務,，并最終獲得回報。如果我們今后能夠切實并且扎實地轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,，我們就會發(fā)現(xiàn)：只有那些技術(shù),、生產(chǎn)、營銷更有優(yōu)勢的企業(yè)才能發(fā)展,，而那些依靠土地升值,，被動享受估值提升的企業(yè)將越來越少。股市的估值原動力,，應該是堅持不懈的技術(shù)進步能力,，而不是什么水漲船高的資產(chǎn)重估。股票的估值,，其實與現(xiàn)金流貼現(xiàn)不同,，我們不能套用票據(jù)貼現(xiàn)的簡單思路去給股票估值。要是那樣,，我們會重新陷入老舊的發(fā)展模式下的思路中去,。股票的估值是一種激勵，對管理層,，對投資人的雙面激勵,，鼓勵大家去提升效率，改進工藝,，加強公司治理,，創(chuàng)造出那些我們今天還無法貼現(xiàn)的新投資機遇和新商業(yè)機遇。這才是股票市場的真諦,，由此,，我們再也不能被動地數(shù)著每股現(xiàn)金流的辦法來把上市公司都當成固定收益品種來估值了。從國外歷史來看,，凡是鼓勵創(chuàng)新的國家,，凡在經(jīng)歷市場機制變革的時期，都會走出一輪大牛市,。我期待這樣的前景在滬深股市發(fā)生,。
這些年來，我們聽到有關(guān)轉(zhuǎn)變增長方式的講話和動員已經(jīng)很不少了,。還在13年前東南亞暴發(fā)金融危機的時候,，大力促進國內(nèi)消費的聲音就很強烈了，而之后大家看到的是國內(nèi)出口成幾何數(shù)量級增長,，與之相伴的是內(nèi)需不足,，消費不旺。每逢“兩會”,，
代表們總要大聲疾呼解決人民群眾最迫切關(guān)心的問題,，然而結(jié)果是各大城市房價一路飛漲,。與要讓國內(nèi)居民成為經(jīng)濟發(fā)展的最終受益人的聲音相伴的，是中國生產(chǎn)的各種商品,，在國外廉價出售,，在國內(nèi)相同商品的物價往往是國外的2至3倍。
現(xiàn)在看來,，出于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的緊迫感,，我們得轉(zhuǎn)換一下思路，不能指望等到我國的各項指標和產(chǎn)業(yè)都已經(jīng)與新型的經(jīng)濟發(fā)展模式接軌之后,，再開始從法律法規(guī)和體制機制上改革,。那樣的話，可能永遠改革不成,，一定要有一套新的激勵機制,，促進企業(yè)、政府,、投資人等方方面面的力量，向著科學發(fā)展觀所指引的正確道路前進,。這其中應該包括人民幣發(fā)行機制的改革,，匯率形成機制的改革，出口退稅制度的改革,，所得稅改革,，養(yǎng)老金改革，醫(yī)療和教育的改革等等一系列讓利于民的具體措施,。否則,，大多數(shù)工薪階層不是在償還巨額房貸，就是在操心孩子的教育和老人的醫(yī)療,。我也看到一些調(diào)查材料,，這10年來都市白領(lǐng)的生活質(zhì)量和幸福程度在下降。我真心希望這次能夠切實扭轉(zhuǎn)人均收入水平增幅遠低于房價漲幅和政府財政收入增幅的情況,。無疑,，這需要一系列深刻的變革。
我們熱切期盼,，在黨中央的正確領(lǐng)導和統(tǒng)一部署下,，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的改革，能在艱難中逐步推進,，在探索中走出一條屬于中國自己的發(fā)展道路來,，最終使得科學發(fā)展觀成為能讓最廣大的中國民眾真正受益的發(fā)展模式。
由技術(shù)進步和效率提升導致的價值回報,，是股市估值體系的最根本改善,，是股市走牛的基礎(chǔ),；由制度變革而帶來的投資機遇又可能成為牛市的催化劑，促進交易的活躍和市場的發(fā)育,；而由內(nèi)需驅(qū)動的經(jīng)濟本身更能有效抵御經(jīng)濟周期的不利影響,，這就能使得牛市更長久。所以,，可以說,，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，是確保滬深股市長期走牛的根本保障,，中國的股民由此對這樣的變革寄予著厚望,。
（作者系上海建功思域信息科技有限公司副總經(jīng)理，金融學博士） |