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印度通脹之惑
    2010-02-02    作者:解學(xué)成    來(lái)源:上海證券報(bào)

    自2008年8月至今,,印度的通脹基本維持在兩位數(shù),。印度將通貨膨脹(CPI)劃分為兩個(gè)群體的通脹,即農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力和產(chǎn)業(yè)工人的CPI,。2000年至2005年,,這兩個(gè)通脹水平均低于5%,,但在2006年后,,CPI高于5%便成為常態(tài),去年11月產(chǎn)業(yè)工人CPI達(dá)到了15.65%,,已大大高出GDP增速,。
  印度尚屬于中低收入國(guó)家,居民收入的較大比例用于食品消費(fèi),。印度產(chǎn)業(yè)工人CPI的食品權(quán)重為47.13%,,其次為居住占比16.41%,衣著占比7.03%,,燃料與照明占比5.48%,。
  自2007年4月至2009年11月,,印度CPI中的食品,、飲料和煙草漲幅最大,達(dá)38.8%,;其次是居住,,漲幅為28.7%;燃料和照明漲幅為10.9%,。食品,、飲料和煙草以及居住是催動(dòng)通貨膨脹產(chǎn)生的主要原因。
  印度食品價(jià)格大幅上漲的短期因素是天氣原因,。去年6月,,印度出現(xiàn)了1983年來(lái)最為嚴(yán)重的干旱天氣。6至8月間,,降雨量較50年來(lái)的平均水平低了28%,,直接造成了白米、蔗糖和馬鈴薯等農(nóng)作物歉收,,致使大米,、甜菜和油菜籽等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格創(chuàng)出11年新高。
  印度是亞洲耕地面積最大的國(guó)家,,達(dá)1.6億公頃,,主要糧食作物為水稻和小麥(資訊,行情)。但印度糧食產(chǎn)量卻不高,,中國(guó)的耕地面積為1.28億公頃,,只是印度的80%,但2008年中國(guó)糧食產(chǎn)量超過(guò)了5億噸,,而印度僅為2.3億噸,。這有土壤、氣候等多種因素的原因,,也與農(nóng)民耕作習(xí)慣,、政府對(duì)農(nóng)業(yè)投入等因素有關(guān)�,,F(xiàn)在,印度人工灌溉農(nóng)田面積只占總數(shù)的40%,,其余60%則得取決于老天的臉色,。印度政府最近幾年實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策多以城市為中心,,農(nóng)業(yè)投入嚴(yán)重不足,,農(nóng)民種糧積極性不高,,有數(shù)量眾多的農(nóng)村勞動(dòng)力持續(xù)從農(nóng)業(yè)中撤離,。而與此同時(shí),,糧食消費(fèi)量在不斷增加,印度人口增長(zhǎng)率為1.4%,,預(yù)計(jì)2025年將超過(guò)中國(guó)成為世界上人口最多的國(guó)家,。糧食安全,、自給自足始終是印度社會(huì)須臾不能大意的問(wèn)題。
  印度城市化比率不足30%,,近年來(lái)印度城市化率逐步上升,房地產(chǎn)市場(chǎng)在2005年至2008年期間得到了快速增長(zhǎng),。一方面,,印度因?yàn)橛兄邮苓^(guò)良好教育的并且能夠講流利英語(yǔ)的專(zhuān)業(yè)型人才,在過(guò)去幾年間成了軟件和IT服務(wù)以及IT業(yè)務(wù)流程外包(BPO)業(yè)務(wù)的重要市場(chǎng),,這也為房地產(chǎn)市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的投資環(huán)境,。在2005年印度政府允許外商投資房地產(chǎn)后,大量外資涌入,,推高了主要城市的土地價(jià)格,開(kāi)發(fā)商也蜂擁而上建造針對(duì)印度“海歸”的高檔公寓,,大城市房?jī)r(jià)隨之翻了一番,租房?jī)r(jià)格的漲幅也超過(guò)了四分之三,。同一時(shí)期,,主要大城市商業(yè)建筑和住房建筑的平均價(jià)格上漲2倍多。另一方面,,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)又產(chǎn)生了對(duì)購(gòu)物中心、娛樂(lè)場(chǎng)所及高檔酒店的巨大需求,,大量農(nóng)業(yè)人口涌入城市,,對(duì)住宅市場(chǎng)產(chǎn)生了直接需求,。
  在這場(chǎng)全球金融危機(jī)中,,印度房地產(chǎn)市場(chǎng)整體跌幅并不大,。由于政府對(duì)基建投入相對(duì)較小,房屋供給不足,,這也是促使房?jī)r(jià)快速上漲的主要原因之一,。
  從農(nóng)業(yè)和工業(yè)發(fā)展事實(shí)來(lái)看,,印度尚未完成工業(yè)化,可是它的服務(wù)業(yè)比重較高,,2008年增加值占GDP比例達(dá)到了53%,,接近中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平,。印度的服務(wù)業(yè)發(fā)展快于工業(yè)和農(nóng)業(yè),,主要得益于以下三個(gè)條件:一是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,,二是印度具有語(yǔ)言?xún)?yōu)勢(shì),,三是服務(wù)成本較低,。在農(nóng)業(yè)、工業(yè)尚未得到充分發(fā)展之時(shí),印度充分抓住了歷史性機(jī)遇,,走上了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的獨(dú)特之路,傾其全力發(fā)展服務(wù)業(yè),。
  只是在服務(wù)業(yè)興盛的背后,與農(nóng)業(yè)工業(yè)的裂痕有越來(lái)越大之勢(shì),。細(xì)算起來(lái),印度的工業(yè)化進(jìn)程已長(zhǎng)達(dá)半個(gè)多世紀(jì),,但整體來(lái)說(shuō),印度工業(yè)附加值總量較低,,基礎(chǔ)設(shè)施、電力等工業(yè)沒(méi)有經(jīng)過(guò)充分發(fā)展,,傳統(tǒng)制造業(yè)至今仍處在初級(jí)階段,。目前除了鋼鐵大王米塔爾外,,人們基本上說(shuō)不出幾個(gè)世界品牌,。
  而在交通基礎(chǔ)設(shè)施方面,,印度至少比其他經(jīng)濟(jì)體落后10年。盡管印度擁有著世界上最大的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)(印度的鐵路網(wǎng)絡(luò)規(guī)模是中國(guó)的兩倍),,但交通運(yùn)輸受到效率低下的制約。道路擁擠,、水務(wù)和污水處理體系不完善、固體垃圾堆積如山,。機(jī)場(chǎng)和港口經(jīng)常遭遇交通事故,,運(yùn)力不足制約貨物通暢,據(jù)印度財(cái)政部估計(jì),,如果基礎(chǔ)設(shè)施能夠緊跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐,印度的GDP增速將會(huì)再提高2個(gè)百分點(diǎn),。
  電力供應(yīng)不足也是影響印度工業(yè)化進(jìn)程的主要障礙之一。電力中斷時(shí)有發(fā)生,即使在大城市也是如此,,夏季空調(diào)使用高峰期問(wèn)題尤為嚴(yán)重。根據(jù)印度有關(guān)部門(mén)提供的數(shù)據(jù)顯示,,在電力負(fù)荷高峰期時(shí),,供需缺口達(dá)到了15%,,即電力中斷將影響至少1.5億人,。尤其是在農(nóng)村地區(qū),,電力供應(yīng)普遍短缺,,從而制約了農(nóng)村發(fā)展,,使得農(nóng)村和城市差距進(jìn)一步擴(kuò)大,。
  但由于農(nóng)業(yè)落后,、工業(yè)整體不發(fā)達(dá),,造成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。這在消費(fèi)領(lǐng)域,,多數(shù)時(shí)間就表現(xiàn)為通貨膨脹。這正是當(dāng)前世人看到的印度高增長(zhǎng),、高通脹局面。整體來(lái)看,,印度的通脹是商品短缺背景下的全面通脹,持續(xù)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng),。為治理通脹,,印度當(dāng)前已經(jīng)退出了量化寬松的貨幣政策。
  中國(guó)和印度的通脹發(fā)生基礎(chǔ),,具有較大的可比性,。印度通貨膨脹產(chǎn)生的基礎(chǔ),、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題,值得我們細(xì)細(xì)研究,,深入探討,。

(作者系西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理)

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