|
申萬研究所在其2010年策略報告中表示,，再平衡將推動中國進入新的上升周期,，受益主題包括大消費、中部區(qū)域,、新興產業(yè),。2010年A股市場震蕩向上，核心波動區(qū)間在2900-4200點,，市場可能在一季度沖高回落,，二季度之后震蕩再向上。
中國經濟進入新上升周期
申萬預計,，2010年中國經濟將呈現(xiàn)高增長（GDP增長率約為9.6%）和低通脹（CPI約為2.2%）格局,；三大需求的增長將更加平衡，呈現(xiàn)出口和消費增長快,，投資趨緩的“兩快一慢”格局,。
貨幣政策收緊方式主要體現(xiàn)為常規(guī)手段和信貸控制，預計2010年信貸投放量為8萬億元,，外匯占款帶來的基礎貨幣被動投放將成為決定貨幣供給的主導因素,。在出口恢復之后，人民幣匯率有望重回升值之路,，預計2010年人民幣對美元升值3%左右,。
申萬表示，2009年中國經濟成功實現(xiàn)保增長,，但是經濟失衡在加劇,。2010年中國經濟的關鍵詞是再平衡，這既包括市場內生的再平衡,，也包括政策推動的再平衡,。
A股震蕩向上 消費也進攻
申萬預計，2010年上證綜指核心波動區(qū)間為2900-4200點,。在市場運行節(jié)奏上,，預計A股市場在業(yè)績上調支持下將可能持續(xù)沖高，在2010年一季度內可能到達第一個高點,；隨后受到美元匯率和熱錢流向,、貨幣信貸政策微調以及融資等共同壓力下發(fā)生回落，并在第二季度筑底,，到下半年擇機再次震蕩向上,。
申萬認為，一季度中國的宏觀經濟形勢將較為良好,，風險在于美聯(lián)儲升息扭轉美元匯率和熱錢流向,、貨幣信貸政策微調以及融資壓力的顯現(xiàn)，A股市場可能沖高后回落。一季報公布后,，市場將調整2010-2011年盈利預測,，特別是很可能上調2011年盈利預測，經濟同比增速回落,，政策刺激經濟的力度有望加強,。這些因素支撐A股走穩(wěn)并筑底回升。
對于明年下半年的走勢,，申萬認為將呈現(xiàn)震蕩向上格局,。投資增速逐漸回升，消費增速維持高位,，加息預期升溫,，2011年盈利預測大規(guī)模上調，估值基準平移到2011年,。這些因素支撐A股穩(wěn)步走高,。
關于2010的投資思路，申萬研究所特別提出：消費也能進攻,。傳統(tǒng)上,，消費品板塊被認為是防御性的品種,，但申萬認為,，受益于有利的人口結構、收入分配更加傾向家庭部門,、政策鼓勵消費,、A股機構投資者更加偏好穩(wěn)定增長、相對估值便宜,，消費品板塊的進攻性正在展現(xiàn),。在區(qū)域選擇上，申萬更加偏好受益于收入增長和產業(yè)轉移的中部地區(qū),。
行業(yè)配置注重平衡
配置上,，申萬建議考慮周期類與穩(wěn)定類行業(yè)均衡，而從全年來看,，首推房地產（更偏好中部）,、醫(yī)藥、煤炭,。
綜合來看,，未來半年看好的行業(yè)包括零售、中藥,、食品飲料（目前至一季度較好）,；鋼鐵、煤炭（焦煤）、保險,、工程機械,、家電等行業(yè)；化纖,、造紙,、中西部房地產業(yè)。如果人民幣升值預期階段性強烈,，也更加看好造紙,、房地產、食品飲料,、煤炭,、零售等行業(yè)。
對于港股的投資策略,，申萬建議關注流動性推動下的中小股票,。申萬認為，2010年中國經濟的強勁增長促使全球資金提高對港股的配置,，提高港股的市值,；而國際板和紅籌回歸會拉升港股的估值，使其向A股靠攏,。明年國際板和紅籌回歸會成為港股估值上行的催化劑,；另外，香港市場隨著經濟的復蘇,，銀行資產負債表的改善,，投資者風險偏好的增加，貨幣乘數(shù)在明年可以恢復,，因此明年是一個“用未來現(xiàn)金流買股票”的時代,。
而在流動性充裕、貨幣乘數(shù)上升的時期,，中小盤股票往往表現(xiàn)更好,。總體來看,，申萬預測明年香港市場會呈現(xiàn)一個N型的走勢,，看好石油、房地產,、煤炭,、軟件與電腦服務、有色,、服裝,、工程機械,、零售、硬件和證券信托板塊,。 |