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全球氣候變暖之下的碳交易,對金融市場乃至金融格局的影響,正日益顯著。仔細(xì)分析這種影響,可以細(xì)分為一個(gè)短期問題和一個(gè)中長期問題,。短期問題是,碳交易的結(jié)算貨幣會不會成為未來的主要國際貨幣;中長期的問題是,國際貨幣體系是否會在某種意義的“碳本位”上重建,。
目前碳交易市場已經(jīng)漸趨成熟,參與國地理范圍不斷擴(kuò)展、市場結(jié)構(gòu)向多層次深化而財(cái)務(wù)復(fù)雜度更高,�,！毒┒甲h定書》生效以來的短短幾年,國際碳市場爆炸式增長,據(jù)英國新能源財(cái)務(wù)公司（New Energy Finance）2009年6月19日發(fā)布的預(yù)測報(bào)告,全球碳交易市場2020年將達(dá)到3.5萬億美元。世界銀行統(tǒng)計(jì)顯示,盡管全球經(jīng)濟(jì)在2008年下半年放緩,但2008年全球碳排放交易市場規(guī)模擴(kuò)大了一倍,高達(dá)近1300億美元,。
隨著全球碳排放交易市場的放大,碳交易的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣綁定權(quán),以及由此衍生出來的貨幣職能,將對打破美元霸權(quán)地位促進(jìn)貨幣格局多元化產(chǎn)生影響,碳交易市場將成為助推國際貨幣多元化的絕好契機(jī),。
誰將成為碳交易綁定貨幣？
在這個(gè)領(lǐng)域,歐元已經(jīng)搶得了先機(jī),。無論是全球碳交易的配額市場,還是項(xiàng)目市場,歐元都占據(jù)相當(dāng)大比例的使用空間,。這與歐盟在應(yīng)對氣候變化問題上的領(lǐng)導(dǎo)力密不可分,。
首先,歐盟排放貿(mào)易計(jì)劃（EU ETS）是全球最大的配額市場。2008年,EU ETS的交易量和交易金額分別達(dá)到30.93億噸二氧化碳當(dāng)量和920億美元,這已占全球碳交易市場交易量的三分之二,交易額的四分之三,。歐元也因此成為全球碳金融市場上,碳現(xiàn)貨和碳衍生交易產(chǎn)品的主要計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣,。
其次,在項(xiàng)目市場,歐盟買家是清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）及聯(lián)合履約機(jī)制（JI）市場的主體,擁有絕對影響力。2007年末歐盟買家的買方市場份額擴(kuò)大到90%,。項(xiàng)目市場中,發(fā)達(dá)國家之間JI項(xiàng)目的交易量還很小,絕大多數(shù)都是發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的CDM項(xiàng)目,2008年CDM占全部項(xiàng)目市場的69.8%,。而在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家間的貿(mào)易,大多使用發(fā)達(dá)國家貨幣結(jié)算,這樣,歐盟買家在項(xiàng)目市場的主導(dǎo)地位決定了這個(gè)市場多以歐元計(jì)價(jià)結(jié)算。
根據(jù)法國信托局（Caisse des dépots et consignations）氣候金融部的數(shù)據(jù),2007年全球碳基金已達(dá)58只,資金規(guī)模達(dá)到70億歐元（約合95億美元）,。筆者依此計(jì)算, 2007年58只碳基金的貨幣組成中,來自政府投資者（包括政府機(jī)構(gòu),、發(fā)展銀行、私有部門）的資金93.3%是歐元;混合購買者（包括世界銀行,、其他發(fā)展銀行,、私有部門、政府機(jī)構(gòu)）的資金84.7%為歐元,。私人投資者（包括私有部門,、發(fā)展銀行、公共/私人合伙）的資金60.19%為歐元,。其余為美元和極少的瑞士法郎和英鎊,。這充分說明,國際碳交易使用歐元作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣已成為普遍事實(shí)。
實(shí)際上,在碳項(xiàng)目市場早期,采購主體以世界銀行等美元基金為主,后來歐盟買家數(shù)量逐年增加占據(jù)主導(dǎo),。尤其是美國在退出《京都議定書》后喪失了對碳市場的領(lǐng)導(dǎo)力,歐盟后來居上,。而美元的長期疲勢,加劇了發(fā)展中國家碳項(xiàng)目市場以歐元計(jì)價(jià)結(jié)算的比重。
一國貨幣要想成為國際貨幣甚至關(guān)鍵貨幣,往往要遵循“計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣—儲備貨幣—錨貨幣”的基本路徑,。其中,與國際大宗商品,特別是能源貿(mào)易的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣綁定權(quán)往往是貨幣崛起的起點(diǎn),。
在現(xiàn)行“信用本位制”的國際貨幣體系下,“煤炭—英鎊”、“石油—美元”的能源貨幣綁定權(quán)與貨幣霸權(quán)演變一樣,低碳革命和清潔能源技術(shù)突進(jìn),已經(jīng)為歐元地位提升帶來新的助推力,。
實(shí)際上,伴隨各國在碳交易市場的參與度提高,將有越來越多的國家搭乘碳交易快車,提升本幣在國際貨幣體系中的地位,加速走向世界主導(dǎo)國際貨幣的行列,。日元已經(jīng)在發(fā)力,澳元、加元等都具備提升空間,。如果美國國會最終通過瓦克斯曼馬基法案形成立法,美元在碳交易領(lǐng)域的話語權(quán)將大大加強(qiáng),。
中國作為CDM機(jī)制的最大供給國,2008年中國CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的認(rèn)證減排量(CER)成交量,已占世界總成交量的84%。中國應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)會,爭取碳項(xiàng)目市場定價(jià)權(quán),。隨著中國本土自愿減排市場的建立,這個(gè)情況應(yīng)當(dāng)會有所改觀,。打造中國的碳金融中心和加強(qiáng)本土碳資產(chǎn)定價(jià)權(quán),是加速人民幣國際化的必要途徑。未來通過國內(nèi)碳金融體系的建立,伴隨人民幣碳基金和其他人民幣碳金融產(chǎn)品的推出,將助推人民幣國際化進(jìn)程,。
碳本位:超主權(quán)貨幣的一個(gè)選擇
對于“碳貨幣”的概念而言,筆者認(rèn)為,真正的解讀是,以二氧化碳排放權(quán)本身為錨幣,構(gòu)建全新的“商品信用本位制”的國際貨幣體系,。
且讓我們跳出現(xiàn)行信用本位制的國際貨幣體系,放眼相當(dāng)長的時(shí)間尺度,在全球統(tǒng)一碳市場運(yùn)行成熟,減排技術(shù)高度發(fā)達(dá),碳減排權(quán)價(jià)值趨于穩(wěn)定之后,各個(gè)國家和地區(qū)的超額減排量,通過碳貨幣間體系建構(gòu),有可能成為不同種類的碳貨幣,形成全新的“碳本位”國際貨幣體系。
首先,碳排放權(quán)是有可能充當(dāng)一般等價(jià)物的商品的,。
它具有若干特性,除了稀缺性,、普遍接受性和可計(jì)量性外,作為潛在的貨幣形式和新的貨幣本位,還具有兩個(gè)重要屬性,即可增長性和同質(zhì)性。這就使得“碳貨幣”不會像黃金等稀有金屬一樣,因?yàn)楫a(chǎn)量枯竭限制經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)而導(dǎo)致貨幣體系崩潰,。同時(shí),碳排放權(quán)還具有統(tǒng)一的計(jì)量單位,品質(zhì)易于劃分,質(zhì)量可以評價(jià),符合可測量,、可報(bào)告和可核實(shí)的要求。
其次,與金本位或其他一籃子商品本位相比,碳的“商品信用本位”具有明顯優(yōu)勢,。
在金本位或商品本位下,充當(dāng)本位貨幣的商品往往是被囤積的,。歷史上全球貨幣性黃金曾大量囤積在美國,二戰(zhàn)爆發(fā)時(shí),全球大約有80%的貨幣性黃金存放在美國。且不考慮儲存成本及其可持續(xù)性,如此大量的資源性資產(chǎn)脫離全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行而被儲存,本身就是災(zāi)難性的,。
但是,這些嚴(yán)重弊端對于兼具商品和信用特征的碳貨幣本位來說,全部消失了,。歸根結(jié)底在于,碳的商品性來自于其信用特征,即國際規(guī)則賦予的排放一定量溫室氣體的權(quán)利,無形但確富有價(jià)值,具有供給總量的調(diào)節(jié)性。不同主體之間分割,、分配和兌現(xiàn)完全可行且成本極低,。
第三,并不只是政府和企業(yè),個(gè)人也會參與這個(gè)市場。
《京都議定書》確立的全球碳交易體系三種機(jī)制,是國家和企業(yè)之間的碳排放權(quán)買賣,非京都市場的自愿個(gè)人購買微乎其微,。這客觀上使得碳貨幣可能成為政府部門和企業(yè)部門之間流通的支付手段,、交易媒介和儲備資產(chǎn),卻很難滿足私人部門持有和使用的需要。
然而事實(shí)上個(gè)人的二氧化碳排放量很大,駕駛,、飛行,、用電及供暖等個(gè)人二氧化碳排放量約占英國整體二氧化碳排放量的44%,每戶居民平均一年約排放10噸二氧化碳,政府對個(gè)人的二氧化碳排放采取限制措施,將使浪費(fèi)者付出,讓節(jié)約者獲利。
早在2006年,時(shí)任英國環(huán)境大臣的大衛(wèi)·米利班德（David Miliband）就提出了個(gè)人碳交易計(jì)劃,。在這個(gè)設(shè)想的計(jì)劃中,他提出:“想象在一個(gè)碳成為貨幣的國家,我們的銀行卡里既存有英鎊也有碳點(diǎn),。當(dāng)我們買電、天然氣和燃料時(shí),我們既可以使用碳點(diǎn),也可以使用英鎊,�,！闭疄閭�(gè)人分配一定的碳點(diǎn),在用氣和用電時(shí)使用。當(dāng)個(gè)人的碳點(diǎn)用完后,可向那些擁有節(jié)余碳點(diǎn)的人購買,。個(gè)人碳交易計(jì)劃,其意義在于把針對企業(yè)和組織的碳交易系統(tǒng)延伸到個(gè)人,。這樣,二氧化碳排放權(quán)交易就有可能成為一種具有完整流通域的貨幣,即碳貨幣。
這并不僅僅只是一種設(shè)想,。2009年7月,韓國開始在全國家庭和店鋪等非生產(chǎn)性單位,全面開展旨在減少溫室氣體排放的“二氧化碳儲值卡”計(jì)劃,。根據(jù)這一計(jì)劃,活動(dòng)參與者將根據(jù)使用的水、電,、煤氣等的節(jié)約量,換算成對應(yīng)的二氧化碳排放量,從而獲得相應(yīng)點(diǎn)數(shù)的獎(jiǎng)勵(lì),。配額的分配,以及折算的點(diǎn)數(shù)將參照最近兩年的使用量進(jìn)行估算,每個(gè)點(diǎn)數(shù)最多可獲得相當(dāng)于3韓元（1美元約合1289韓元）的儲值額,儲值額可以作為現(xiàn)金使用,也可以用來繳納物業(yè)管理費(fèi),或兌換垃圾袋、交通卡,、停車券等,。
從這個(gè)意義上來看,碳點(diǎn)貨幣作為具有貨幣信用特征的標(biāo)準(zhǔn)合約,未嘗不是在繼黃金、白銀,、美元之后的另一種可能被普遍接受或者可考慮采用的國際貨幣基礎(chǔ),至少可以作為一個(gè)與現(xiàn)行美元貨幣支付結(jié)算體系并行或補(bǔ)充的轉(zhuǎn)賬電子支付貨幣體系,。
第四,碳貨幣可以采用與現(xiàn)行國際貨幣體系相似的匯率制度,。
當(dāng)前貨幣體系是信用本位制下的以浮動(dòng)匯率為特征的“無體系的體系”（Non-system System）,美元是唯一關(guān)鍵貨幣,多種貨幣共存。在過去千年國際貨幣體系的歷史演變中,貨幣一度釘住貴金屬,。上世紀(jì)70年代進(jìn)入牙買加體系后,出現(xiàn)了黃金的非貨幣化,、儲備貨幣多樣化和匯率制度的多樣化。全球浮動(dòng)匯率制開始取代全球固定匯率制成為新的時(shí)尚,。浮動(dòng)匯率制下,一種貨幣以某個(gè)可變比率兌換其他貨幣,。
碳貨幣可以采用與現(xiàn)行國際貨幣體系相似的匯率制度。在設(shè)想中,碳貨幣體系同樣可以有固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的選擇,。
如果固定匯率制被采納,類似于金本位制下的鑄幣平價(jià)機(jī)制,碳貨幣本位下,各種貨幣將與一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)的碳貨幣掛鉤,比如自愿碳減排交易標(biāo)準(zhǔn)(VCS)或者“黃金標(biāo)準(zhǔn)”的碳信用,以確定相應(yīng)的含碳量,由此確定兩國碳貨幣的匯率基準(zhǔn),。同時(shí),市場實(shí)際匯率還隨著碳貨幣供求關(guān)系圍繞含碳比價(jià)上下波動(dòng)。如果浮動(dòng)匯率制被采納,根據(jù)市場供求關(guān)系自由決定碳貨幣間匯率,政府將允許各國碳貨幣對應(yīng)本國碳貨幣匯率浮動(dòng),。當(dāng)然,與有的國家實(shí)行釘住貨幣匯率制度一樣,一種碳貨幣也可以選擇釘住另一種碳貨幣,。
當(dāng)然,相比于發(fā)行世界貨幣單位等其他相似改革方案來說,碳貨幣本位可能要更加遙遠(yuǎn)。本質(zhì)上來說貨幣體系的改革仍然是大國角力的結(jié)果,。但是碳貨幣本位所內(nèi)含的一些特質(zhì)可能會對未來國際貨幣體系長遠(yuǎn)的改革方案有所啟示,。
中國央行行長周小川曾提出超主權(quán)儲備貨幣,雖然加強(qiáng)IMF地位和特別提款權(quán)作用仍是基于當(dāng)前貨幣體系的主要現(xiàn)實(shí)選擇,但是,“碳貨幣”的思路與超主權(quán)貨幣的要求,也多少存在契合。今后,在低碳經(jīng)濟(jì)大有發(fā)展和各國共識增強(qiáng)的前提下,碳貨幣有可能成為“超主權(quán)貨幣”的一個(gè)選擇,。
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