資本市場(chǎng)中的衍生品具有風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的重要功能，是金融發(fā)展過(guò)程中不可或缺的交易工具。從歷史上看,，衍生品之所以總與危機(jī)聯(lián)系在一起,，其原因不在于衍生品本身，而在于缺乏適度,、必要的監(jiān)管,。格林斯潘也承認(rèn)他原來(lái)所堅(jiān)持的反對(duì)加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。
貨幣,、銀行,、多元化金融體系是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展的需要而產(chǎn)生、成長(zhǎng)和不斷完善的,，又反過(guò)來(lái)促進(jìn),、刺激了經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展和社會(huì)交往與進(jìn)步。從根本上說(shuō),，金融是以經(jīng)濟(jì)貿(mào)易為基礎(chǔ)的,，要以服務(wù)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展為宗旨，而不能脫離經(jīng)濟(jì)貿(mào)易盲目發(fā)展,，否則,，其發(fā)展就可能失控，其反作用力就可能產(chǎn)生可怕的負(fù)作用,。不幸的是,，現(xiàn)在這種情況已經(jīng)出現(xiàn)，全球性金融危機(jī)已經(jīng)爆發(fā),，經(jīng)濟(jì)衰退壓力巨大,。
作為全球性嚴(yán)重的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，上一次發(fā)生在上世紀(jì)20年代末,、30年代初,，因此，現(xiàn)在發(fā)生的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退可以說(shuō)是百年一遇,。但仔細(xì)觀察,，二者發(fā)生的根源是不同的，前者主要是工業(yè)化急速發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)能階段性嚴(yán)重過(guò)剩造成的，而這次危機(jī)則主要是全球金融的過(guò)度發(fā)展并過(guò)度刺激經(jīng)濟(jì)貿(mào)易,，嚴(yán)重偏離經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展實(shí)際應(yīng)有水平造成巨大金融資產(chǎn)泡沫最終破裂引發(fā)的,。
危機(jī)的爆發(fā)要求金融發(fā)展必須回歸理性。然而,，由于種種原因,，金融的發(fā)展越來(lái)越偏離基礎(chǔ)和宗旨。
首先,，這反映在貨幣投放缺乏嚴(yán)格有效的制約機(jī)制,，全球貨幣過(guò)度投放。
在貨幣逐步擺脫金銀束縛轉(zhuǎn)化為信用貨幣,、記賬貨幣之后,，貨幣投放盡管也會(huì)受到貨幣政策目標(biāo)，主要是通貨膨脹水平的約束,，但根本上取決于貨幣當(dāng)局,，特別是政府的偏好，很大程度上是一種人為控制,。
2008年美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政報(bào)告數(shù)字顯示,，政府債務(wù)達(dá)到65.5萬(wàn)億美元，超過(guò)其GDP的4倍,，超過(guò)全世界的生產(chǎn)總值,。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》2008年11月刊登羅布·阿諾特的文章稱，美國(guó)政府,、社會(huì)保障,、企業(yè)、個(gè)人,、非營(yíng)利組織的債務(wù)合計(jì)已達(dá)到其GDP的8倍,。美國(guó)的債務(wù)已經(jīng)相當(dāng)巨大，這都意味著美元的大量投放,。而美元作為世界貨幣,，其過(guò)度投放必然造成全球流動(dòng)性的嚴(yán)重過(guò)剩。
從中國(guó)的情況看,，2002年末各金融機(jī)構(gòu)本外幣存款總計(jì)為18.34萬(wàn)億元,，2006年末達(dá)到34.80萬(wàn)億元，2008年末達(dá)到47.84萬(wàn)億元,，2009年10月末達(dá)到60.08萬(wàn)億元,。這些數(shù)字中還未包括證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)存放在銀行的存款,。這反映出貨幣投放速度大大超出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,。
全球貨幣的過(guò)度投放，必然會(huì)在一定時(shí)期刺激經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展。但這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)和質(zhì)量實(shí)際上存在很大問(wèn)題,，是難以長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的,。
其次，還反映在金融創(chuàng)新和交易活動(dòng)越來(lái)越偏離經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展的實(shí)際需要,。
全球流動(dòng)性的嚴(yán)重過(guò)剩和經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的虛熱發(fā)展,，推動(dòng)了金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融市場(chǎng)的發(fā)展，拓展了金融創(chuàng)利的空間,，全球化發(fā)展和信息科技進(jìn)步又為國(guó)際資金的跨境流動(dòng)創(chuàng)造了極其便利的條件,，吸引了越來(lái)越多的社會(huì)資金和社會(huì)精英進(jìn)入金融領(lǐng)域，在刺激金融快速發(fā)展的同時(shí),，也加劇了全球金融領(lǐng)域的動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn),。
反思近十年來(lái)金融市場(chǎng)大量交易的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，如對(duì)信貸等資產(chǎn)進(jìn)行包裝創(chuàng)造出資產(chǎn)支持證券（ABS）,，或者專門的按揭貸款支持證券（MBS）等,，再對(duì)ABS、MBS等進(jìn)行包裝,，創(chuàng)造出債權(quán)擔(dān)保憑證CDO（Collateralised Debt Obligation）等；創(chuàng)造出基于衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分散的信用違約互換CDS（Credit Default Swap）等,；基于股價(jià)指數(shù),、匯率指數(shù)、利率指數(shù),、金價(jià)指數(shù)等也創(chuàng)造出各種指數(shù)期貨,；用于賣空股票的短期裸賣，利率期限互換產(chǎn)品CMS(Constant Mature Swap)等,，有多少真正促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的發(fā)展呢,？
實(shí)際上很多并沒(méi)有起到促進(jìn)作用。相反,，由于吸引了大量社會(huì)資金投入金融炒作,，不僅大大滋長(zhǎng)了社會(huì)投機(jī)風(fēng)氣，而且金融機(jī)構(gòu)作為中介,，不管買賣雙方是賺是賠,，只要交易量擴(kuò)大，都會(huì)獲得可觀的中間收入,，推動(dòng)政府和社會(huì)越來(lái)越擴(kuò)大對(duì)金融服務(wù)業(yè)的投入,，反而削弱了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金來(lái)源和人力資源。
但不幸的是,，在全球爆發(fā)嚴(yán)重的金融危機(jī)之前（甚至直到今天）,，這種問(wèn)題并沒(méi)有為人們所警惕，更難以得到有效遏制。相反,，金融業(yè)的快速發(fā)展,，特別是進(jìn)入2000年以來(lái)全球金融業(yè)高速發(fā)展，資本利潤(rùn)率不斷創(chuàng)下歷史新高,，大大超出一般加工業(yè),，金融業(yè)的發(fā)展對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至國(guó)家的國(guó)際影響越來(lái)越大（這方面的表現(xiàn)美國(guó)尤為突出），金融業(yè)的發(fā)展也就越來(lái)越受到國(guó)家和社會(huì)（資金和人才）的廣泛追捧,，越來(lái)越多的城市致力于打造國(guó)際或區(qū)域金融中心,，越來(lái)越多的國(guó)家致力于金融創(chuàng)新，片面加快金融發(fā)展,。這就使金融發(fā)展在畸形軌道上一發(fā)而不可收拾,，最終引發(fā)全球性嚴(yán)重的金融大危機(jī)和經(jīng)濟(jì)大衰退。
現(xiàn)在必須從這次全球嚴(yán)重的金融危機(jī)中深刻吸取教訓(xùn),，推動(dòng)金融發(fā)展回歸理性,，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)金融實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。
應(yīng)該對(duì)金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)進(jìn)行全面梳理,，仔細(xì)論證各種金融產(chǎn)品和交易對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展所發(fā)揮的作用,，積極而審慎地對(duì)待金融創(chuàng)新，做到去偽存真,，保持和發(fā)展應(yīng)有的,，消除和控制虛假的，在此基礎(chǔ)上切實(shí)加強(qiáng)金融各領(lǐng)域全方位的國(guó)際協(xié)調(diào)監(jiān)管,。
這里,，明確金融創(chuàng)新和發(fā)展的宗旨對(duì)加強(qiáng)金融監(jiān)管至關(guān)重要，因?yàn)橹挥羞@樣,，才能明確監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)和尺度,，才能真正增強(qiáng)監(jiān)管的主動(dòng)性和嚴(yán)肅性。否則,，就往往使監(jiān)管因?yàn)楹ε伦璧K創(chuàng)新和發(fā)展而不敢大膽作為,，而只能在出現(xiàn)問(wèn)題之后才實(shí)施監(jiān)管，難免落得“馬后炮”的形象,。
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