美國政府最新公布的數(shù)據(jù)顯示,在截至9月份的2009財年,,美國聯(lián)邦政府財政赤字總額達(dá)到1.417萬億美元,,是2008財年赤字的3倍,同時赤字與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比也達(dá)到二戰(zhàn)以來的峰值,。正如美聯(lián)儲主席伯南克所言,,美元和美國經(jīng)濟(jì)的走勢將取決于政府控制預(yù)算赤字的結(jié)果。
美國能否控制未來財政赤字的規(guī)模,,對于保持全球?qū)γ绹?jīng)濟(jì)與美元的信心至關(guān)重要,。 就美國國內(nèi)而言,巨額財政赤字可能進(jìn)一步惡化政府融資環(huán)境,,拖累美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,。次貸危機(jī)爆發(fā)以來,美國政府為了救市,,采取了極其寬松的財政政策,,發(fā)行國債成為美國政府為財政赤字融資的主要手段。在今明兩年,,預(yù)計美國國債凈發(fā)行額都將高達(dá)2萬億美元,。但是,美國國債市場上需求的增長已跟不上供給的增長,。東亞國家出口減緩導(dǎo)致貿(mào)易順差下降,、外匯儲備積累速度減慢,從而降低了對美國國債的新增需求,。隨著股市的復(fù)蘇,,美國國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開始重新把資金投向風(fēng)險資產(chǎn),降低了對國債這一避險資產(chǎn)的需求,。盡管美國居民儲蓄率不斷上升,,但由于在次貸危機(jī)中遭受了大量資產(chǎn)損失,居民對國債的新增需求也是有限的,。因此可以預(yù)料,,在未來一段時間內(nèi),美國國債市場可能出現(xiàn)持續(xù)的供過于求,。為提高美國國債的吸引力,,消除供需缺口,美國政府將不得不提高新發(fā)國債的收益率,,這將直接導(dǎo)致美國金融市場長期利率上揚,,從而遏制消費與投資,阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。 另外,,美國高額財政赤字將延長美聯(lián)儲實施量化寬松貨幣政策的時間,,為爆發(fā)更嚴(yán)重的通貨膨脹與美元貶值埋下隱患。為避免美國國債收益率上揚,,美聯(lián)儲從今年3月起直接介入國債市場,,在市場上購買3000億美元國債。短期來看,,這固然有助于彌補供求缺口,,緩解收益率上升,但美聯(lián)儲購買國債的過程,,也是向經(jīng)濟(jì)體中注入基礎(chǔ)貨幣的過程,,從中長期來看必然加大了未來通貨膨脹和美元貶值的風(fēng)險。 從目前態(tài)勢看,,美國政府至少很難控制2010財年的財政赤字水平,。一方面,由于私人部門的消費與投資尚未顯著反彈,,美國政府不可能在2010年下半年之前收緊財政與貨幣政策,,美國政府的財政支出將繼續(xù)增加;另一方面,,盡管實體經(jīng)濟(jì)從2009年第二季度起出現(xiàn)溫和反彈,,但美國經(jīng)濟(jì)在2010年最多只能保持較低水平的正增長,政府財政收入難以得到顯著改善,。 因此,,在2010年下半年之前,美國持續(xù)的高額財政赤字將成為主導(dǎo)美元匯率的基本面因素,。鑒于美國財政赤字和美元走勢對世界經(jīng)濟(jì)的重大潛在影響,,國際社會對此深表憂慮是理所當(dāng)然的。
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