最近,，國內(nèi)股市大幅震蕩是國際市場震蕩的縮影,，美股盡顯疲態(tài)，周一,、周二兩個(gè)交易日大跌，原油大跌——美國石油期貨回落至每桶80美元以下,，美元指數(shù)卻一枝獨(dú)秀,。看來美元真是資本市場與貨幣市場的“惡之花”,，只要美元上升,，全球股市就回落。
依據(jù)一籃子貿(mào)易伙伴貨幣編制的美元指數(shù),，10月27日大漲0.7%,，至76上方，為一個(gè)多月來最大單日漲幅,。美元吃了興奮劑,，但美國的消費(fèi)數(shù)據(jù)等并不能印證美國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。
市場正在發(fā)生一些新變化,。這個(gè)變化不會(huì)改變市場的根本趨勢,，卻能讓我們看清楚市場的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
亞洲各國對資產(chǎn)泡沫已經(jīng)極度警覺,。來自基金追蹤機(jī)構(gòu)EPFR全球公司23日公布的數(shù)據(jù)顯示,，前一周流入新興市場股票基金的總額創(chuàng)下近22個(gè)月來的新高。伴隨著資金流入量的不斷加大,，新興市場資產(chǎn)泡沫被急劇放大,。調(diào)查表明，2010年第二季,，菲律賓通脹率可能觸及4.1%,，印尼通脹率將增長逾一倍至5.9%,；明年3月末前，印度通脹率料將超過5%,。一些亞洲國家和地區(qū)的貨幣政策制定當(dāng)局,，尤其是印尼、印度和菲律賓,，可能在2010年上半年發(fā)現(xiàn)通脹率接近或超過可忍受的水平,。
另一方面，由于亞洲央行采取傳統(tǒng)手段,，聯(lián)手買入美元以防止本國貨幣大幅升值影響出口競爭力,，造成國際熱錢更快流入、本幣強(qiáng)勁升值,、未來加息預(yù)期不可扼制,，韓元及印度盧比兌美元匯率自9月以來均上漲6%；菲律賓比索兌美元匯率則上漲5%,；印尼盧比兌美元也大幅升值,。隨著美元指數(shù)觸及14個(gè)月低點(diǎn)，盧比兌美元今年已累計(jì)上漲16%,。這一畫面與東南亞金融危機(jī)之前驚人地相似：亞洲貨幣已經(jīng)坐在火藥桶上,，亞洲各央行徒勞地拿著抹布想抹去流動(dòng)性，而后蔓延到全球,。
最近形勢卻發(fā)生了一些微妙的變化,。亞洲各國央行似乎略微改變了合力托住美元的愚公式做法，轉(zhuǎn)而想牽住匯率的牛鼻子,。10月27日,，印度央行宣布結(jié)束部分在金融危機(jī)期間推出的流動(dòng)性支援措施，展開其退出寬松政策的第一步,。印度央行宣布,，自11月7日起將商業(yè)銀行法定流動(dòng)資金比率由24%調(diào)升至25%，法定流動(dòng)資金比率是印度國內(nèi)銀行按規(guī)定投資政府公債的存款所占比率,。同時(shí),，從11月21日開始，銀行抵押貸款和貸款債務(wù)負(fù)債將受制于現(xiàn)金儲(chǔ)備比例的要求,。提高法定流動(dòng)資金比例與我國提高法定存款準(zhǔn)備金率相似,，旨在限制銀行的信貸增長,，為加息奠定基礎(chǔ),，是收緊貨幣的明確信號(hào)。印度央行宣布的通脹預(yù)期顯示了他們的擔(dān)心,，2009~2010年的通脹預(yù)測由5%升至6.5%,。筆者曾經(jīng)說過,，退出政策各有不同，但大體會(huì)從撤出特殊支援項(xiàng)目的資金開始,。另據(jù)報(bào)道,，挪威昨晚也已經(jīng)決定加息25個(gè)基點(diǎn)，成為歐洲首個(gè)放棄寬松政策的國家,。韓國央行官員也宣稱,，將利率保持在歷史低點(diǎn)對經(jīng)濟(jì)并不健康。另外,，一些亞洲國家和地區(qū)如我國香港地區(qū),、新加坡、韓國等開始控制失控的房地產(chǎn)泡沫,。
更令人關(guān)注的是,，人民幣匯率可能有所松動(dòng)。自2005年7月啟動(dòng)人民幣匯改以來,，截至2008年第二季度,，人民幣對美元名義匯率升值超過20%。然而,，從2008年下半年開始,，人民幣匯率的升值戛然而止，轉(zhuǎn)而回歸盯住美元的匯率制度,。任爾東西南北風(fēng),，人民幣匯率就是咬住美元不松口。
但是,，堅(jiān)冰透出縫隙,。10月28日開始，為期兩天的“第20屆中美商貿(mào)聯(lián)委會(huì)”在中國杭州舉行,，這是奧巴馬政府今年1月就職以來中美首開商貿(mào)聯(lián)委會(huì),，美國商務(wù)部長駱家輝和中國國務(wù)院副總理王岐山作為各自的談判代表共同主持會(huì)議。除貿(mào)易問題之外,，這次會(huì)議還可能就中國最為關(guān)心的
“給予中國市場經(jīng)濟(jì)地位承認(rèn)”問題展開磋商,。到11月，奧巴馬總統(tǒng)訪問中國,，如果美方承認(rèn)中國的市場經(jīng)濟(jì)地位,，那么，中國在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù),、人民幣匯率方面可能做出讓步,，這是美方最關(guān)注的事，也是中國最重要的籌碼。
上述改變導(dǎo)致市場震蕩,，但市場趨勢不變,，如有美國專家所說，從奧巴馬政府的管理看來,，美元最終將沒有任何價(jià)值,，但不是現(xiàn)在，而是直到人們認(rèn)識(shí)到美國的財(cái)政狀況是一個(gè)完整的災(zāi)難時(shí),，這需要大約10年,。以發(fā)貨幣抑制貨幣之災(zāi)，貨幣成為真正的災(zāi)難之源,。而亞洲各國想阻擋資產(chǎn)價(jià)格上升的努力,，將使貨幣匯率上升，本國出口競爭力大受影響,。但匯率略升,，無法阻擋如潮的美元，央行牽不住匯率的牛鼻子,，因?yàn)闋坷K在美聯(lián)儲(chǔ)手中,。無論如何，在一個(gè)人口眾多的經(jīng)濟(jì)體發(fā)展內(nèi)需,，已經(jīng)刻不容緩,，否則，亞洲貨幣將與美元一樣陷入深淵,。
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