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近日，北京大學(xué)CCER中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察第19次報(bào)告會(huì)公布的“朗潤(rùn)預(yù)測(cè)”顯示,，“四季度GDP增速有望達(dá)到10.6%,，CPI有望轉(zhuǎn)正并增長(zhǎng)0.5%�,！�
9月的CPI和PPI達(dá)到-0.8%和-7％,，中國(guó)物價(jià)指數(shù)歸零的速度恐怕要低于預(yù)期。盡管M1與M2增速雙雙刷新近15年歷史新高,，達(dá)到29.51%和29.31%,，M1增速此次超過(guò)M2增速,，而中國(guó)歷史上，M1出現(xiàn)20％以上的高增長(zhǎng)皆與高通脹所伴隨,。
但是,，我們還能用中國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)來(lái)研判中國(guó)通脹和通縮嗎？現(xiàn)行的中國(guó)的CPI成分構(gòu)成,，可以說(shuō)以食品和制成品為主導(dǎo),。統(tǒng)計(jì)局所采用的八大類商品和服務(wù)中，其中食品權(quán)重占34％,，雖然國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格也受到國(guó)外價(jià)格的沖擊，但農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)基本處于國(guó)內(nèi)封閉運(yùn)行,。貨幣因素也可以影響到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本,，如城市生活成本的上升直接拉高務(wù)農(nóng)的機(jī)會(huì)成本，境外的貨幣因素所造成的輸入性通脹推動(dòng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲等等,，但由于封閉運(yùn)行,，這個(gè)過(guò)程還是緩慢而疲弱。
我們看到的,，由于食品價(jià)格呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征,，而其占比在CPI中的決定性，所以中國(guó)的CPI也有很明顯的季節(jié)性因素,，一方面顯示豬肉價(jià)格對(duì)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)確有重要影響,另一方面也反映出食品占CPI權(quán)重達(dá)三成的比例過(guò)高,。具體看，這種季節(jié)性有年度的,，如所謂CPI的“豬周期”,，也有月度的，如一年中中國(guó)的月度CPI隨農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)而呈現(xiàn)出明顯的“前高后低”的規(guī)律,。所以,，若以CPI變化趨勢(shì)來(lái)揣測(cè)中國(guó)貨幣部門明年是否會(huì)加息，恐怕都很難,。因?yàn)槿绻麤](méi)有大的外部沖擊的話（如美金的突然崩跌）,，明年的月度CPI將呈現(xiàn)典型“前高后低”的季節(jié)性規(guī)律，一季度左右沖頂后,，會(huì)出現(xiàn)自然回落,，若如此趨勢(shì)，央行還有必要加息嗎,？
再看CPI的制成品成分,。衣著占比9.1%
，家電占比6％,，交通運(yùn)輸（汽車）占比10.4%,，合計(jì)權(quán)重高達(dá)26％,。眾所周知，這些制成品（中國(guó)是全球最大供貨商）被龐大的產(chǎn)能壓制著,，很難漲升,，甚至成為每年拉低CPI的主要因素。這就是很多專家講中國(guó)過(guò)剩產(chǎn)能壓制通脹的理由,。而中國(guó)的家庭日常中對(duì)于這些可選消費(fèi)品的需求真有那么大嗎,？
再看服務(wù)類的價(jià)格成分，
娛樂(lè)教育 14.2％,， 醫(yī)療10％ ,，住房
13.2％。教育,、醫(yī)療和住房這倒是中國(guó)家庭的必選消費(fèi)品,。教育和醫(yī)療的權(quán)重，雖然根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的說(shuō)法是按照正常嚴(yán)格的調(diào)查程序所獲取的比例,，完善的社保體制下的發(fā)達(dá)國(guó)家或是確當(dāng)?shù)某Ｓ梅椒�,。但是中�?guó)的教育和醫(yī)療體制的改革和社會(huì)保障體制的不健全，現(xiàn)行調(diào)查的權(quán)重就未必反應(yīng)中國(guó)家庭的真實(shí)需求結(jié)構(gòu),。
統(tǒng)計(jì)調(diào)查顯示他們教育和醫(yī)療支出比重不大,，但這不是因?yàn)闆](méi)有需求，而是無(wú)力消費(fèi),，因?yàn)閷?duì)于他們來(lái)說(shuō),，教育和醫(yī)療價(jià)格的“通貨膨脹”實(shí)際是無(wú)窮大。
住房?jī)r(jià)格的飆漲卻無(wú)法在當(dāng)下的中國(guó)的物價(jià)指數(shù)中反映,，這是統(tǒng)計(jì)飽受詬病的最主要的地方,。盡管按照發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際慣例，購(gòu)房為投資行為,，而非消費(fèi)行為的界定,，不應(yīng)計(jì)入消費(fèi)物價(jià)指數(shù)。但是請(qǐng)不要忘記,，這其中一個(gè)重要的隱含前提,。那就是，在成熟經(jīng)濟(jì)中,，購(gòu)房與租房的比例已經(jīng)趨于相對(duì)比較穩(wěn)定,，房?jī)r(jià)與租賃價(jià)格偏離不會(huì)太大，如此房?jī)r(jià)實(shí)際上是以“虛擬租金”的形式在CPI中加以體現(xiàn),。CPI度量購(gòu)買力的誤差較小,。
而中國(guó)房地產(chǎn)商品市場(chǎng)的發(fā)展還處于初級(jí)階段，加之眾多缺陷,，中國(guó)民眾購(gòu)房需求遠(yuǎn)大于其他國(guó)家,，因而,，物價(jià)指數(shù)遠(yuǎn)脫離居民的真實(shí)感受也不足為奇。今年中國(guó)不少核心城市的房?jī)r(jià)飚升了30％,，而物價(jià)指數(shù)確還在負(fù)值運(yùn)行,。毋庸置疑，房?jī)r(jià)上漲將成為削弱居民購(gòu)買力,，導(dǎo)致CPI低估物價(jià)水平,、誤導(dǎo)決策的首要原因。
中國(guó)央行貨幣政策司司長(zhǎng)張曉慧近期以個(gè)人名義發(fā)表的文章指出,，金融調(diào)控有必要更加關(guān)注更廣泛意義上的物價(jià)穩(wěn)定,，進(jìn)一步探索和研究更好衡量物價(jià)總體水平的方式、方法,�,？紤]到房地產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，且與經(jīng)濟(jì)周期變化相吻合,，可首先探討將房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)納入整體物價(jià)指數(shù)中。 |