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對于中國經(jīng)濟，目前我有兩個結(jié)論：第一個結(jié)論是,，我們?nèi)匀惶幵谕ㄘ浘o縮的物價探底過程,，中國的物價將擺脫通貨緊縮；第二個結(jié)論是，經(jīng)濟環(huán)比加速增長已經(jīng)結(jié)束,，中國經(jīng)濟加速發(fā)展的勢頭在6月份到了頂部,，7月份之后所有的環(huán)比指標，其中的大部分都已經(jīng)不再環(huán)比增長,，這就意味著中國經(jīng)濟的加速增長開始衰竭,。
下半年信貸將明顯趨緊
下面就上述結(jié)論進行具體分析。首先是消費,，我個人認為中國消費極其強勁,。從1998年到現(xiàn)在，中國的名義消費每年增長都在12%左右,。我無法解釋為什么消費增長如此之快,，也許有兩個理由：第一是80后、90后加入了消費群體,，五六十年代的人逐步從消費市場退出,；第二是中國在人均GDP超過3000美元之后，由于恩格爾系數(shù)下降等原因,，使得中國人真的有能力進行一些消費,。
其次是投資，投資增長的環(huán)比指標已經(jīng)到了頂部,。上半年1~7月份固定資產(chǎn)投資增速32.6%,，但是下半年固定資產(chǎn)投資增速可能很難超過28%，也就是說固定資產(chǎn)投資增速到頂了,。
再次是外貿(mào),，外貿(mào)今年可能會是負增長。即便有秋交會,，我們今年還可能會是負增長,，其中三季度出口增長大約是-15%，四季度可能是-5%,。
基于這些因素,，我們對中國經(jīng)濟今年及明年的預測是：今年保八沒有問題，明年過九也沒有問題,。其中,，我們預測今年三季度中國經(jīng)濟增長大概為9.3%~9.4%，四季度經(jīng)濟增長極有可能接近11%,。
這是對中國經(jīng)濟的判斷,。關(guān)于信貸政策，我們認為：第一,，下半年信貸將明顯趨緊,，無論從總量和結(jié)構(gòu)上來講都比上半年緊得多,；第二，從今年,、明年,、后年三年來看,，中國政府要有效地控制信貸投放總規(guī)模是極度困難的。從信貸的情況分析，可以說總量足夠,，但增量不足,。中國是否可能調(diào)整利率,、調(diào)整法定準備金率等,？看起來不太可能，預計一直到明年下半年,，中國政府要調(diào)整法定準備金率,、利率的難度都比較大，所以信貸將是絕對趨緊的,。
房地產(chǎn)未來一年存在投機機會
還有一個問題就是對資產(chǎn)價格的判斷,，一是股票市場，二是房地產(chǎn)市場,。關(guān)于股票市場,，我們認為今年三季度沒有什么機會，四季度謹慎地認為有一點機會,。房地產(chǎn)市場,，從今年下半年到明年上半年還存在著一輪投機機會。
關(guān)于股票市場,，首先我們認為股票市場是對現(xiàn)實經(jīng)濟提前的,、扭曲的、放大的反應,。但我認為在今年三,、四季度中，宏觀,、行業(yè)基本沒有超預期的因素出現(xiàn)，因為中國經(jīng)濟的環(huán)比增長指標在6月份已經(jīng)見頂,。
不過,，如果有幾個方面超出我們的預料，且這些因素未被廣泛預測到,，第四季度的增長也許有機會,。第一是第四季度GDP的增速可能超出預期。第二,，第四季度上市公司的盈利可能超出我們的預期,，我預估第四季度上市公司利潤同比增速比100%更高,，也許機構(gòu)投資者已經(jīng)廣泛意識到這一點，而個人投資者還沒有意識到,。第三是明年可能有溫和的通貨膨脹,。我們認為，即便明年沒有任何新漲價因素,，預估明年的CPI同比上漲大概4%左右,，其中PPI明年漲幅很可能為零左右。
關(guān)于房地產(chǎn)市場,，如果把去年,、今年買的房在明年第三季度之前賣掉，會有投資機會,。從今年三,、四季度到明年一、二季度,，市場上將出現(xiàn)明顯的供不應求情況,。這種供不應求是由多方面原因造成的，一個原因是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)新購置土地熱情不足,，他們忙于庫存的消化,。另外，在2008年11月份的時候,，有一家很有名的公司估計,，當時國內(nèi)商品房庫存量是24個月的銷售量，而到了2009年的7月份,，商品房的庫存下降到不足8個月,。
因此，今年上半年房地產(chǎn)市場的基本情況是價平量增,，而今年下半年到明年上半年商品房市場的主要特點將是價縮量增,。
到明年下半年，新開工項目商品房的銷售,、供應,，尤其是期房的供應將密集入市。隨著大量商品房尤其是期房的入市,，房價供求再一次失去平衡,。所以商品房市場在未來一年還存在一次投機機會。但是,，未來三年這個行業(yè)還是必須調(diào)整,，回歸到理性的軌道上。 |