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當(dāng)前,，中國經(jīng)濟在政府一攬子計劃刺激下,，已處于復(fù)蘇趨勢中。不管是從自身經(jīng)濟還是從全球經(jīng)濟角度看,，過去的八,、九個月來,，采取寬松的財政金融政策是非常正確的選擇。而且也取得了顯著的成效，今年的GDP增長達到8%是有希望的,。但在這轉(zhuǎn)折關(guān)頭,，下一步的政策是維護好復(fù)蘇勢頭的關(guān)鍵。如何看待當(dāng)前中國的一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),，包括貨幣信貸指標(biāo)和資產(chǎn)市場走勢等,，本報記者采訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌。
未來幾年的貨幣供應(yīng)量都緊不了
夏斌表示,，現(xiàn)在在世界經(jīng)濟大環(huán)境還沒有完全復(fù)蘇的情況下,，中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)還在艱難的調(diào)整過程當(dāng)中，適度寬松的貨幣政策的基調(diào)不會變,，但如何執(zhí)行寬松的貨幣政策,、如何用市場化手段進行微調(diào)確實是一門藝術(shù)，央行應(yīng)該有前瞻性的思考,。
因為中國的經(jīng)濟還沒有到達一個往上走的周期,，走的還不扎實，在世界,、中國的經(jīng)濟往上走的時候,，政策肯定是要反周期調(diào)整的。但是現(xiàn)在所處的周期位置,，大家應(yīng)該都比較清楚,，世界經(jīng)濟才剛剛有一點往上走的苗頭，而中國走的還算好一點,，那么在這樣的背景下,，不太可能會拿出將這種勢頭壓下來的政策。
但是至于怎樣動態(tài)的微調(diào),，現(xiàn)在還在一個描述期,，更多的還是要通過對市場的操作情況，根據(jù)市場利率的走勢情況,，根據(jù)存款準(zhǔn)備金情況,，以及根據(jù)票據(jù)到期的具體情況統(tǒng)籌后才能決定。夏斌判斷,，更多的可能是通過同業(yè)拆借,。
進行微調(diào)有利于市場健康、穩(wěn)定,、可持續(xù)的發(fā)展,。而對于實體經(jīng)濟來說，肯定也是有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的,、可持續(xù)的發(fā)展,。
但是,，也應(yīng)該看到“四萬億”投資中，很多都是基建項目,，還有現(xiàn)在正在投資的項目都是周期比較長的項目,，這就表明明年還得維持一定的貨幣供應(yīng)量，這樣的話,，雖然從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)和情勢看,，貨幣供應(yīng)量有收縮的跡象，但其實在未來的一兩年內(nèi),，都還是緊不了的,。這些大項目是分批的，如果后續(xù)的資金跟不上,，很多工程就會半途而廢,，由此造成不良貸款，這就決定了今后幾年宏觀調(diào)控的壓力都很大,。
夏斌指出,，在結(jié)構(gòu)沒有完全調(diào)整到位之前，相比過去幾年,，或者說上一次的刺激政策(亞洲金融危機的刺激政策),，我國銀行的治理結(jié)構(gòu)和抗風(fēng)險能力都提高了，企業(yè)的應(yīng)對風(fēng)險能力也提高了,，在這個背景之下,，如果一味地多投貨幣，它是到不了實體經(jīng)濟的,，而且銀行也還是情愿在資產(chǎn)市場上,。這反過來說明，一方面要適度寬松的貨幣政策,，一方面還要看到很多中國的問題,，從根上講，就是要保證經(jīng)濟健康,、穩(wěn)定的發(fā)展,，真正的基石是要把結(jié)構(gòu)調(diào)整過來。調(diào)不過來,，貨幣政策的作用會慢慢遞減,。
“高儲蓄、低消費”需解決
夏斌表示,，
我國經(jīng)濟已處于“見底復(fù)蘇”的趨勢中,，但持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)仍不牢固,。下半年應(yīng)突出以消費為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)調(diào)整,，以新的增長因素逐步取代傳統(tǒng)的增長因素,。對于怎樣調(diào)整結(jié)構(gòu),，夏斌提出了兩點建議：首先,，應(yīng)進一步擴大國企分紅范圍，有計劃地減少國有企業(yè)的政府持股比例,。以增加國家當(dāng)年財力,，大力扶持居民消費；其次,，加快組織和擴大民間資本進入投資領(lǐng)域,，提高投資中的民營資本占比。
夏斌認為,，中國國內(nèi)的消費上不來,，高儲蓄、低消費的結(jié)構(gòu)問題不解決,，中國經(jīng)濟真正復(fù)蘇的基礎(chǔ)是不穩(wěn)固的,、不扎實的。
他說,，目前所采取的短期的,、非常規(guī)手段以擴大投資來彌補外需的急劇減少并不適用于長期的發(fā)展。因為,，這一場全球性危機之后的數(shù)年內(nèi),，全球經(jīng)濟的調(diào)整需要一段時期，可以預(yù)見,，今后幾年,，世界經(jīng)濟必將處于低速增長階段。政府集中投資的財力空間也在逐漸縮小,，復(fù)蘇過后不能持續(xù)采取復(fù)蘇前的非常規(guī)政策,。這樣可持續(xù)穩(wěn)定增長的問題就會隨之凸現(xiàn)出來。要解決這個問題,，就需要在持續(xù)貫徹積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,，維護經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢的同時抓緊解決復(fù)蘇后又可能突出的“高儲蓄、低消費”這一中國經(jīng)濟不可持續(xù)增長中的結(jié)構(gòu)問題,。
他表示,，過去半年多，政府在實行總量刺激政策中,，已經(jīng)關(guān)注與兼顧了諸多結(jié)構(gòu)的調(diào)整,。在擴大投資過程中，注意了向中西部傾斜,，向三農(nóng)投資傾斜,，向民生投資(7.65,0.26,3.52%)傾斜,。而且，在擴大投資的同時,，也盡可能采取了各種擴大消費的政策,，例如：家電下鄉(xiāng)、買車補貼,、地方政府發(fā)消費券,，提高全國社保水平等各項政策，這些政策的效果在上半年社會零售商品額等指標(biāo)的增速中已經(jīng)得到反映,。然而要想再進一步擴大消費,，就會受當(dāng)年財力限制，政府心有余而力不足,。
擴大國企分紅范圍鼓勵民間投資
由于結(jié)構(gòu)調(diào)整未到位,，政府一邊實施積極的財政、貨幣政策,，但同時又擔(dān)憂產(chǎn)生新的產(chǎn)能過剩和更多的資金進入房地產(chǎn)市場產(chǎn)生泡沫等等,。而在不斷擴大投資的同時，“國進民退”的趨勢卻在加重,。
如何解決這一問題,，夏斌說，第一條,，就是要有計劃的減少國有企業(yè)的持股比例,，并且進一步擴大國企的分紅范圍。以此來增加國家當(dāng)年的財力,，扶持居民消費,。
他說，從國家收入和國家資產(chǎn)負債來看,，我國政府手中掌握的財力都遠好于美國,、日本。政府手中掌握了包括中央,、地方國企及金融企業(yè)優(yōu)良資產(chǎn)有幾十萬億元,，所以通過國家財力來提高居民消費時完全有余力、有空間的,。這其中,，中央企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)認真執(zhí)行國企資本分紅制度，充實中央財政預(yù)算,，而各級地方國資企業(yè)也可以通過執(zhí)行國企資本分紅制度,，充實地方財力或者減少中央財政的轉(zhuǎn)移支出。此外,，還可以對目前國企持股的上市公司進行有計劃,、有選擇的逐步減少政府的持股比例,，向市場競售(除需要繼續(xù)保持絕對或相對控股比例之外)。
政府減持后,，鼓勵民間資本投資,，整個社會的投資率并不降低，因此不會影響當(dāng)前刺激投資的需要,，也不影響將來經(jīng)濟增長中合理的投資需求,。
而政府減持部分股權(quán)后獲得的資金，全部納入財政預(yù)算,，以用于國家提高居民消費和公共財政能力的統(tǒng)一安排。
第二條,，就是加快組織和擴大民間資本進入投資領(lǐng)域,，提高投資中的民營資本占比。夏斌表示,，今后除需要貫徹國家戰(zhàn)略意圖的項目之外的,，政府新增的投資項目，包括
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四萬億”,，只要是有盈利回報的項目,，各級政府應(yīng)該堅決做到“不與民爭利”。此外,，就是要鼓勵和放寬政策,，盡可能吸引私人資金投資工業(yè)、市政設(shè)施,、金融,、醫(yī)療和教育等領(lǐng)域。這樣政府就會騰出資金去充實居民消費和公共財政的資金,。
夏斌說,，目前，不管是改善居民收入分配結(jié)構(gòu),，還是擴大內(nèi)需中的居民消費水平,；不管是進一步提高全社會社保水平，還是進一步推進基本公共服務(wù)均等化,，都直接受制于當(dāng)年的國家財政收入狀況,。今年，
財政安排已將出現(xiàn)3%左右的赤字,。若要進一步增加財政支出,，有困難。通過以上兩條措施能有效解決政府扶持消費資金不足的問題,。 |