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華爾街金融機(jī)構(gòu)目前較普遍的認(rèn)知是，未來10至20年美國不會出現(xiàn)很大的創(chuàng)新,，而創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步是推動美國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先的基礎(chǔ),，所以美國經(jīng)濟(jì)增長的動力比較虛弱,。他們因此看美國經(jīng)濟(jì)前景較為謹(jǐn)慎,，更有少部分悲觀者。依他們的判斷,，美元的流動性泛濫會得到有效控制,，美國房地產(chǎn)市場也已觸底，失業(yè)率制約消費(fèi),，現(xiàn)在成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵問題,。
筆者上周走訪美國,，接觸了一些金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員,，與他們就美國經(jīng)濟(jì)、商品,、債券及股票市場的問題交換看法,。這些機(jī)構(gòu)包括紐約兩家著名投資銀行、全球最出名的主權(quán)財(cái)富基金,、波士頓和費(fèi)城兩家規(guī)模全美排名前五的共同基金,。可以說,，這些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)基本代表了華爾街的觀點(diǎn),。他們較普遍的認(rèn)知是，未來10至20年美國不會出現(xiàn)很大的創(chuàng)新,，而創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步是推動美國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先的基礎(chǔ),，所以美國經(jīng)濟(jì)增長的動力比較虛弱。他們因此看美國經(jīng)濟(jì)前景較為謹(jǐn)慎,，更有少部分悲觀者,，但普遍不認(rèn)同通貨膨脹。
美國經(jīng)融機(jī)構(gòu)判斷經(jīng)濟(jì),，注重環(huán)比增速,，而不太注重同比增長，當(dāng)前美國GDP的快速恢復(fù)主要靠政府的赤字措施及出口拉動帶來的,，今年下半年及明年一季度實(shí)現(xiàn)正增長比較確定，但沒有太大意義,。不到2010年二季度,，不能確認(rèn)經(jīng)濟(jì)是否真正復(fù)蘇。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，美國經(jīng)濟(jì)即使復(fù)蘇也是一個(gè)漫長過程,，不排除未來幾個(gè)季度再回落的可能。
美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的路徑是房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定,、消費(fèi)的恢復(fù)及儲蓄率的下降,。而美國經(jīng)濟(jì)離真正的復(fù)蘇還很遠(yuǎn),，全球的通脹不可能出現(xiàn)，目前商品價(jià)格的上漲只是泡沫,，如果商品市場泡沫破裂,，資金會流向房地產(chǎn)市場。所以,，美國金融機(jī)構(gòu)眼下關(guān)心的是通貨緊縮,，根本沒有考慮通貨膨脹。華爾街從事債券投資研究的人士更認(rèn)為,，今,、明年通貨膨脹都不會成為問題，美聯(lián)儲最早會在明年下半年才有可能加息,。
他們對石油價(jià)格比較看淡,，認(rèn)為美國不允許石油價(jià)格大幅上漲，目前美國石油的庫存也處在一個(gè)非常高的水平,。從佛州奧蘭多和紐約的汽油零售價(jià)格來看,，國際原油30美元附近的時(shí)候其零售價(jià)在2美元/加侖（1加侖=3.78541升），當(dāng)前國際油價(jià)在70美元,，當(dāng)前的零售價(jià)在2.5美元/加侖,，美國零售油價(jià)的上漲幅度有限。
美聯(lián)儲實(shí)行量化寬松的貨幣政策,，通過購買有毒資產(chǎn),、向金融機(jī)構(gòu)直接注資等方式，向市場投放了大量的美元,。另外,，美國財(cái)政部出售了大量美國國債，從而引發(fā)了對其流動性泛濫的擔(dān)憂,。但這些美元基本上還留在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部,，并沒有通過貸款放出去，因此,，美國金融機(jī)構(gòu)的貸款增長還很有限,。當(dāng)前并不能確認(rèn)這些美元流向了商品等其他市場，也不可能很快流出來,，即使未來市場對資金的信心恢復(fù),，F(xiàn)ed也會把這些資金收回去。其手段是通過向已經(jīng)恢復(fù)健康的美國金融機(jī)構(gòu)出售原先的問題債券,、MBA等其他債券把美元收回來,，這樣對市場的影響也有限。另外,，美聯(lián)儲也將會提高銀行的再貼現(xiàn)率控制金融機(jī)構(gòu)的過剩流動性,，目前這一利率水平在0.25%,，提高到0.5%的可能性非常高。這一措施將會有效地控制金融機(jī)構(gòu)的流動性,。
當(dāng)前美國國債收益率上升的壓力非常大,，但美國財(cái)政部大規(guī)模出售美國國債的時(shí)期已過，出售國債緩解財(cái)政赤字的壓力已經(jīng)逐步減輕�,，F(xiàn)在的局面是,，只要美國財(cái)政部出售國債，最大的購買者就只能是中國,，而只要中國購買,，美國國債的收益率就會下來。美國國內(nèi)對國債的容納能力已非常有限,。
房地產(chǎn)市場是上一輪美國經(jīng)濟(jì)的支柱,，也是次債危機(jī)的根源，美國房地產(chǎn)市場的恢復(fù),，對美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇至關(guān)重要,。房價(jià)的止跌回升會直接帶來財(cái)富效應(yīng)，刺激居民的消費(fèi),。盡管美國的房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇也將會是一個(gè)的漫長的過程,，但對美國的消費(fèi)、就業(yè)和金融市場的穩(wěn)定都將是一個(gè)利好的因素,。
從現(xiàn)房及新開工住房的數(shù)據(jù)可以看出,，美國房地產(chǎn)市場已熬過了最困難的時(shí)候。在最受美國居民歡迎的南佛羅里達(dá)地區(qū)（大邁阿密區(qū),、大奧蘭多區(qū)）,，雖然房屋價(jià)格仍處在下跌過程中，但跌幅已很小了,，出售和出租房屋的廣告牌也比年初少了很多,。在大波士頓地區(qū)，居民已重新燃起了購買房屋的熱情,。有金融基金已出臺了向購買房屋的正式員工支付15%房款的福利計(jì)劃,。
美國房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定，必將會吸引一部分流動性,，使資金流行房地產(chǎn)市場,，既有利于緩解流動性過剩，又有利于房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇,。
美國金融機(jī)構(gòu)普遍對失業(yè)率很憂心，盡管目前美國的失業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)樂觀信號,，但他們堅(jiān)持認(rèn)為,，這只代表失業(yè)率持續(xù)惡化的可能性基本消除,，不代表失業(yè)形勢的逆轉(zhuǎn)，真正的拐點(diǎn)要在美國失業(yè)率持續(xù)下降的時(shí)候才會出現(xiàn),。一些美國機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)這個(gè)時(shí)候可能是今年底或明年初,。
失業(yè)率直接關(guān)系到美國的消費(fèi)，而消費(fèi)如何直接影響到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度,。與消費(fèi)緊密相連的就是美國儲蓄率的變化,，目前美國的儲蓄率已經(jīng)上升到6.9%，而上世紀(jì)90年代前,，美國居民的儲蓄率曾保持在10%之上,，只是最近二十年隨著美國貿(mào)易逆差的加劇，美國人形成了過度消費(fèi),、借債消費(fèi)的習(xí)慣�,，F(xiàn)在，CNN現(xiàn)在有一檔教人如何投資如何儲蓄的節(jié)目非常受歡迎,。盡管美國人的消費(fèi)模式不會發(fā)生根本性改變,，但恢復(fù)到危機(jī)前的過渡借債消費(fèi)的模式也很難。這也可以說是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要一個(gè)漫長過程的邏輯基礎(chǔ),。 |