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| 2009-08-05 苑德軍 來源:上海證券報(bào) |
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在經(jīng)濟(jì)社會(huì)和公眾對(duì)漸行漸近的通脹深感擔(dān)憂的時(shí)下,，有一種觀點(diǎn)頗為流行,，即認(rèn)為我國(guó)目前存在的產(chǎn)能過剩對(duì)物價(jià)有向下拉動(dòng)的作用，因而其能夠阻止通脹。
產(chǎn)能過剩真的能夠顯著消減通脹壓力,，有效阻止通脹嗎,？回答是否定的,。
筆者強(qiáng)調(diào)產(chǎn)能過剩不能阻遏通脹,，并非否定產(chǎn)能過剩拉動(dòng)物價(jià)向下的作用。在上一輪通脹中,，PPI持續(xù)走高但CPI卻沒有相應(yīng)上漲,，PPI向CPI的傳導(dǎo)過程受阻，就是產(chǎn)能過剩的原因所致,，即下游行業(yè)的產(chǎn)品由于嚴(yán)重供過于求,，即使上游行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格上漲，下游行業(yè)的產(chǎn)品也無法通過提價(jià)來消化原材料價(jià)格上漲的壓力,。但是,，隨著國(guó)際大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲，影響物價(jià)變動(dòng)的各因素之間的力量發(fā)生了變化,，國(guó)際輸入因素在物價(jià)變動(dòng)過程中占據(jù)了主導(dǎo)地位,，并左右了物價(jià)變動(dòng)的方向和變動(dòng)程度，進(jìn)而引領(lǐng)物價(jià)向上形成了通脹,。這就是上一輪產(chǎn)能過剩背景下通脹的形成機(jī)理,。
產(chǎn)能過剩只是從需求角度影響物價(jià)，而除了需求拉動(dòng)型通脹外,，還有其他類型的通脹形成機(jī)制,。從影響物價(jià)變動(dòng)的因素看，需求擴(kuò)張?jiān)诂F(xiàn)實(shí)的通脹生成機(jī)制中已不占據(jù)主要地位，而國(guó)際輸入型通脹和成本推進(jìn)型通脹則成為主要的通脹生成機(jī)制,。美元貶值引起的國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲,，是上一輪通脹的主因。而眼下逐步增強(qiáng)的通脹預(yù)期,，仍主要來源于美元貶值預(yù)期帶來的輸入型通脹壓力。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行定量寬松的貨幣政策,，大規(guī)模購買長(zhǎng)期國(guó)債,，以及美國(guó)政府巨額的財(cái)政赤字，會(huì)導(dǎo)致美元超量投放,；美國(guó)信貸市場(chǎng)逐步恢復(fù)活力,，貨幣乘數(shù)有望在短期內(nèi)由“低谷”轉(zhuǎn)向正常水平，也會(huì)推動(dòng)美元擴(kuò)張,；美元貶值可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富有利于美國(guó)而有害于他國(guó)甚至導(dǎo)致整個(gè)世界的財(cái)富再分配
符合美國(guó)的政治與經(jīng)濟(jì)利益,，因而美國(guó)政府有強(qiáng)烈的弱勢(shì)美元政策偏好。這些因素疊加在一起,，美元繼續(xù)貶值是一個(gè)必然趨勢(shì),。此外，一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出谷底,，企穩(wěn)態(tài)勢(shì)明顯，今年三季度后有望恢復(fù)正增長(zhǎng),。同時(shí),，日本經(jīng)濟(jì)也有向好跡象。美,、日等主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)大宗商品的需求顯著回升,，將拉動(dòng)其價(jià)格向上。這必將使我國(guó)目前的通脹預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的通脹,。
應(yīng)該看到,，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放的擴(kuò)大，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的融合度越來越高,，國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲已經(jīng)成為我國(guó)通脹經(jīng)常性的,、重要的策源地，而這種通脹生成機(jī)制與國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩毫無關(guān)聯(lián),。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩的程度再高,，都不會(huì)影響輸入型通脹機(jī)制的生成。
企業(yè)生產(chǎn)成本上升,，是引發(fā)通脹的又一持續(xù)性,、長(zhǎng)期性因素。我國(guó)勞動(dòng)者工資收入增長(zhǎng)長(zhǎng)期落后于GDP的增長(zhǎng)，成為消費(fèi)增長(zhǎng)放緩的重要原因,。提高企業(yè)人力成本,，使勞動(dòng)者工資收入隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)上升明顯提高，是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì),。節(jié)能投入和環(huán)保投入增加,，資源和能源價(jià)格改革推進(jìn)使資源品和資源價(jià)格上升，也會(huì)拉動(dòng)企業(yè)成本上升,。而由于處于過剩狀態(tài)的產(chǎn)品并非引起企業(yè)成本上升的產(chǎn)品,，因而產(chǎn)能過剩對(duì)成本推進(jìn)型通脹亦無抑制作用。
客觀分析和評(píng)價(jià)產(chǎn)能過剩對(duì)物價(jià)總體水平的影響,，還必須分析CPI的結(jié)構(gòu),。在CPI中所占權(quán)重最大的是農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格，產(chǎn)能過剩的產(chǎn)品價(jià)格對(duì)CPI的影響相對(duì)較小,。盡管我國(guó)農(nóng)業(yè)持續(xù)5年增產(chǎn),，但如今我國(guó)糧食供求仍處于“緊平衡”狀態(tài)，糧價(jià)上漲的壓力始終存在,。從國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)看,，全球糧食儲(chǔ)備處于30年來的最低水平。如果再考慮美元貶值因素,，未來國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍會(huì)上升,，從而將拉動(dòng)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。由于農(nóng)產(chǎn)品和產(chǎn)能過剩的產(chǎn)品在CPI中所處地位不同,，所以,，產(chǎn)能過剩產(chǎn)品的價(jià)格下行，并不能改變物價(jià)變動(dòng)的方向和趨勢(shì),。
必須看到,，隨著我國(guó)商品總量的日益豐富和經(jīng)濟(jì)開放程度的逐步提高，物價(jià)的影響因素已經(jīng)愈來愈多樣化和復(fù)雜化了,。國(guó)際因素和國(guó)內(nèi)因素,、現(xiàn)實(shí)因素和潛在因素、經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素等諸多因素交織在一起,，使得判斷物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)程度的難度相應(yīng)增加,。傳統(tǒng)金融教科書中建立在封閉經(jīng)濟(jì)條件下貨幣與商品對(duì)應(yīng)關(guān)系基礎(chǔ)上的需求理論，已難以科學(xué),、全面地解釋今天開放的中國(guó)受紛繁復(fù)雜因素影響而導(dǎo)致的物價(jià)變動(dòng)現(xiàn)象,。認(rèn)為產(chǎn)能過剩可以顯著消減通脹壓力,，延緩?fù)洶l(fā)生的進(jìn)程,，實(shí)在是太過天真的想法,，其不僅有悖于物價(jià)變動(dòng)的實(shí)際，而且容易使人們低估現(xiàn)實(shí)的通脹壓力并模糊政策決策者的調(diào)控視線,。 |
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