近期公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，上半年的信貸投放已經(jīng)占到2008年全年GDP的26％,，新增投資增長十分迅猛,。要實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇,，關(guān)鍵在于要實現(xiàn)從政府主導的需求向市場需求的轉(zhuǎn)換，這就需要放松準入的管制,，促使充足的流動性引入到實體經(jīng)濟,。需要在堅持適度寬松政策基調(diào)的同時，進行結(jié)構(gòu)性的微調(diào),。對于經(jīng)濟的恢復來說,，下一步的重點應(yīng)當是把握好適度寬松貨幣政策的“度”。
政府依靠超常投資已在應(yīng)對金融危機中成功跑完第一棒,下一步的政策重點,，應(yīng)當是放松管制,，激活社會投資，促使經(jīng)濟增長的主要動力,，從政府主導的投資,，轉(zhuǎn)換到企業(yè)主導的市場需求。通過市場配置投資,放開對民間資本在一些領(lǐng)域上的限制,由企業(yè)接過經(jīng)濟繼續(xù)增長動力的第二棒,。
盡管目前CPI仍在低位運行,，但中國的CPI構(gòu)成中，農(nóng)產(chǎn)品及其相關(guān)制品的影響十分顯著,，在經(jīng)濟大幅波動時期,，CPI的反應(yīng)可能滯后。但是不能因為物價的負增長,，而忽視高速信貸投放可能帶來的市場影響,。
在中國特定的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下，如此大的信貸投放,往往不被貿(mào)易部門吸收,，就可能主要是被包括道路,、橋梁、設(shè)施,、電力,、房地產(chǎn)和股票等非貿(mào)易品所吸收,所以更容易形成資產(chǎn)泡沫。貨幣政策應(yīng)當對正在形成的資產(chǎn)泡沫保持警惕,。
如果繼續(xù)保持上半年相當寬松的信貸投放,，則不僅2009年全年的信貸投放增長會十分迅猛，而且會直接制約2010年乃至2011年的貨幣信貸調(diào)控空間,，因為2009年高速的信貸投放所形成的中長期投資項目,，必然促使2010年和2011年的信貸增長繼續(xù)被動保持快速增長，否則就可能大量形成“半拉子工程”,。
同時,，前一階段應(yīng)對危機的一系列項目，地方政府通過投融資平臺大量借貸,，推動城市化的建設(shè),，為中國應(yīng)對金融危機發(fā)揮了十分積極的作用,，但是，地方政府的投融資平臺的高負債率,、以及地方政府的償債能力成為下一步推進城市化投資的金融瓶頸,。目前全國已經(jīng)有3000多家地方政府的投融資平臺，其中70％以上是縣區(qū)級平臺公司,，這些融資平臺通過銀行借貸等多種形式融資,，在此次應(yīng)對危機的城市化進程中，負債規(guī)模迅速增加了數(shù)萬億元,，這些負債的償還往往依賴于地方政府的土地收入,，可能會在客觀上助推土地價格的持續(xù)上漲以及房地產(chǎn)的泡沫。
從對比情況看,，許多地方政府通過發(fā)債建設(shè)的項目,，其運行狀況相對較好,，因此,，化解地方政府的融資瓶頸，應(yīng)當更多采取市場化的方法,，例如鼓勵市政債券的發(fā)展,，推動地方政府基礎(chǔ)設(shè)施融資的證券化，以及推進新的基礎(chǔ)設(shè)施投融資形式,，避免過于單一,、管理效率相對較低的地方政府直接投資。
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