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在一系列經(jīng)濟刺激措施下，上半年經(jīng)濟強勁復(fù)蘇,，增長達到7.1%,，其中投資的貢獻率接近九成。問題由此產(chǎn)生：中國仍未改變單一依靠投資拉動經(jīng)濟增長這一發(fā)展模式,，投資這駕馬車還能奔跑多久,？
對于經(jīng)濟增速而言，投資的強大驅(qū)動力是顯而易見的,。一季度全社會固定資產(chǎn)投資同比增長28.8%,，經(jīng)濟增速同比增長6.1%,；當(dāng)二季度全社會固定資產(chǎn)投資加快至35.7%時,，經(jīng)濟增長則迅速回升至7.9%,。
國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人李曉超介紹說，上半年投資對經(jīng)濟增長的貢獻率為87.6%,，拉動GDP增長6.2個百分點,；最終消費對經(jīng)濟增長貢獻率為53.4%，拉動GDP增長3.8個百分點,；凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率－41%,，下拉GDP增長2.9個百分點。
投資單引擎牽引中國經(jīng)濟增長的模式一直為市場詬病,，政府也數(shù)次表示改變中國經(jīng)濟增長的模式,。但數(shù)據(jù)卻表明，投資在拉動經(jīng)濟增長方面的作用正逐年上升,。
海通證券的一份報告統(tǒng)計顯示,，1978年至1990年，投資對經(jīng)濟增長的貢獻率平均為30.3%,，1990年至2000年升至36.1%,，2001年至2007年貢獻率更是加速上升，平均為48.36%,。
發(fā)改委投資研究所一位專家告訴記者,，由于投資增長規(guī)模基數(shù)越來越大,，投資對經(jīng)濟作出的貢獻比例也因此日趨加大,。他說，去年投資對經(jīng)濟增長的貢獻率達到46%,，今年顯然將會超過50%,。
問題顯而易見，投資增長高位運行的態(tài)勢能保持多久,，將決定本輪經(jīng)濟復(fù)蘇到底是“V”形還是“W”形,。如果在未來一段時間，投資高速增長的勢頭難以為繼,，而外需亦不能明顯回升的話,，中國經(jīng)濟將不可避免地出現(xiàn)二次探底。
就投資高增長勢頭還能延續(xù)多久,，目前市場頗多爭議,。樂觀者如清華大學(xué)世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵認(rèn)為，二季度固定資產(chǎn)投資較一季度有近4個百分點的回升,，且在固定資產(chǎn)投資中87％左右是新開工的項目,。可見目前投資剛剛開始發(fā)力，后期影響將逐步顯現(xiàn),。
但德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿則指出,，政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資，預(yù)計將在未來一兩個月內(nèi)見頂,，屆時增速為同比60％左右,，此后一年內(nèi)估計將明顯降低至10％以下。主要原因是政府的項目審批已經(jīng)在去年四季度見頂,，新增銀行貸款在今年首季見頂,，各種跡象也表明，新開工項目涉及的金額在今年二季度已經(jīng)見頂,。
值得注意的是,，上半年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全社會固定資產(chǎn)投資和城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資數(shù)值僅相差0.1%,，這與以往差別很大,，因為通常而言，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資數(shù)值至少會比全社會固定資產(chǎn)投資高3個百分點以上,。
國泰君安宏觀經(jīng)濟分析師周克喻指出,，今年上半年主要是政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，而民間資本投資尚未被拉動起來,，抹平了城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資與全社會固定資產(chǎn)投資之間的差距,。
他指出，這一情況在下半年將會有所好轉(zhuǎn),。因為預(yù)計下半年房地產(chǎn)投資將會明顯回升,，而房地產(chǎn)投資主要是民營資本介入。由于房地產(chǎn)投資占到我國固定資產(chǎn)投資的20%左右,，因此,，房地產(chǎn)投資的回升將對全社會固定資產(chǎn)投資增速形成支撐。
由此可見,，民間投資能否跟上,，將決定投資增速能否持續(xù)保持在高位。不過,，有一點可以肯定,，由于今年投資基數(shù)非常大，明年投資要有增長,，則需要更大規(guī)模的投入,。考慮到投資與信貸緊密相連,，而通脹預(yù)期愈來愈強烈,，決定了信貸已難以再有更大規(guī)模的增長,，明年投資增速的壓力顯而易見。這表明,，政府需要更多智慧,，才能徹底引領(lǐng)中國走出經(jīng)濟危機的泥淖。 |