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在一系列經(jīng)濟(jì)刺激措施下，上半年經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇,，增長(zhǎng)達(dá)到7.1%,，其中投資的貢獻(xiàn)率接近九成,。問(wèn)題由此產(chǎn)生：中國(guó)仍未改變單一依靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一發(fā)展模式,，投資這駕馬車(chē)還能奔跑多久,？
對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速而言,，投資的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力是顯而易見(jiàn)的,。一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)28.8%,，經(jīng)濟(jì)增速同比增長(zhǎng)6.1%；當(dāng)二季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資加快至35.7%時(shí),，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則迅速回升至7.9%,。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超介紹說(shuō)，上半年投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為87.6%,，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)6.2個(gè)百分點(diǎn),；最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為53.4%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)3.8個(gè)百分點(diǎn),；凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率－41%,，下拉GDP增長(zhǎng)2.9個(gè)百分點(diǎn)。
投資單引擎牽引中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式一直為市場(chǎng)詬病,，政府也數(shù)次表示改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式,。但數(shù)據(jù)卻表明，投資在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的作用正逐年上升,。
海通證券的一份報(bào)告統(tǒng)計(jì)顯示,，1978年至1990年，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率平均為30.3%,，1990年至2000年升至36.1%,，2001年至2007年貢獻(xiàn)率更是加速上升，平均為48.36%,。
發(fā)改委投資研究所一位專家告訴記者,，由于投資增長(zhǎng)規(guī)模基數(shù)越來(lái)越大,，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)作出的貢獻(xiàn)比例也因此日趨加大,。他說(shuō)，去年投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到46%,，今年顯然將會(huì)超過(guò)50%,。
問(wèn)題顯而易見(jiàn)，投資增長(zhǎng)高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)能保持多久,，將決定本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到底是“V”形還是“W”形,。如果在未來(lái)一段時(shí)間，投資高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭難以為繼,，而外需亦不能明顯回升的話,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將不可避免地出現(xiàn)二次探底,。
就投資高增長(zhǎng)勢(shì)頭還能延續(xù)多久，目前市場(chǎng)頗多爭(zhēng)議,。樂(lè)觀者如清華大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵認(rèn)為,，二季度固定資產(chǎn)投資較一季度有近4個(gè)百分點(diǎn)的回升，且在固定資產(chǎn)投資中87％左右是新開(kāi)工的項(xiàng)目,�,？梢�(jiàn)目前投資剛剛開(kāi)始發(fā)力，后期影響將逐步顯現(xiàn),。
但德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿則指出,，政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資，預(yù)計(jì)將在未來(lái)一兩個(gè)月內(nèi)見(jiàn)頂,，屆時(shí)增速為同比60％左右,，此后一年內(nèi)估計(jì)將明顯降低至10％以下。主要原因是政府的項(xiàng)目審批已經(jīng)在去年四季度見(jiàn)頂,，新增銀行貸款在今年首季見(jiàn)頂,，各種跡象也表明，新開(kāi)工項(xiàng)目涉及的金額在今年二季度已經(jīng)見(jiàn)頂,。
值得注意的是,，上半年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資和城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資數(shù)值僅相差0.1%,，這與以往差別很大,，因?yàn)橥ǔ６裕擎?zhèn)固定資產(chǎn)投資數(shù)值至少會(huì)比全社會(huì)固定資產(chǎn)投資高3個(gè)百分點(diǎn)以上,。
國(guó)泰君安宏觀經(jīng)濟(jì)分析師周克喻指出,，今年上半年主要是政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，而民間資本投資尚未被拉動(dòng)起來(lái),，抹平了城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資與全社會(huì)固定資產(chǎn)投資之間的差距,。
他指出，這一情況在下半年將會(huì)有所好轉(zhuǎn),。因?yàn)轭A(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)投資將會(huì)明顯回升,，而房地產(chǎn)投資主要是民營(yíng)資本介入。由于房地產(chǎn)投資占到我國(guó)固定資產(chǎn)投資的20%左右,，因此,，房地產(chǎn)投資的回升將對(duì)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速形成支撐。
由此可見(jiàn),，民間投資能否跟上，將決定投資增速能否持續(xù)保持在高位,。不過(guò),，有一點(diǎn)可以肯定,，由于今年投資基數(shù)非常大，明年投資要有增長(zhǎng),，則需要更大規(guī)模的投入,。考慮到投資與信貸緊密相連,，而通脹預(yù)期愈來(lái)愈強(qiáng)烈,，決定了信貸已難以再有更大規(guī)模的增長(zhǎng)，明年投資增速的壓力顯而易見(jiàn),。這表明,，政府需要更多智慧，才能徹底引領(lǐng)中國(guó)走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥淖,。 |