央行公布的數(shù)據(jù)顯示,，截至今年上半年,，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為21316億美元。
國(guó)際熱錢(qián)再次流竄于中國(guó)大陸成為了近期業(yè)界熱議的話(huà)題,。簡(jiǎn)單地講,，當(dāng)前確實(shí)存在國(guó)際熱錢(qián)流入的邏輯,。
當(dāng)前對(duì)熱錢(qián)判研的通用方式是，分析外匯儲(chǔ)備新增額與同期貿(mào)易順差和FDI（外商直接投資）的比值,，以判斷熱錢(qián)流入的多寡,。以二季度的三個(gè)月為例，4月份的貿(mào)易順差是131億美元,、FDI為58.9億美元,，兩者之和為190.9億美元，而4月份新增的外匯儲(chǔ)備為552億美元,，有大約360多億美元的新增外匯儲(chǔ)備無(wú)法直接進(jìn)行合理的解釋?zhuān)?月份貿(mào)易順差與FDI合計(jì)大約200億美元,，新增外匯儲(chǔ)備806億美元，兩者之差為606億美元；6月份貿(mào)易順差與FDI合計(jì)約172億美元,，與421億美元的新增外匯儲(chǔ)備相比,，有大約249億美元的差值。
綜合起來(lái),，二季度無(wú)法直接有效解釋的新增外匯總額達(dá)到1215億美元。這些雖然不一定全部是熱錢(qián),，但熱錢(qián)凈值規(guī)模應(yīng)當(dāng)也很可觀,。
國(guó)際金融市場(chǎng)充沛的貨幣流動(dòng)性為流入中國(guó)的熱錢(qián)提供了糧草。與此同時(shí),，在4萬(wàn)億財(cái)政刺激計(jì)劃和寬松貨幣政策的推動(dòng)下,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)；中國(guó)鼓勵(lì)海外投資和資本項(xiàng)目管制程度則在某種程度上方便了熱錢(qián)的流動(dòng),。加之高盛等國(guó)際投行最近以來(lái)一直唱好中國(guó)經(jīng)濟(jì),，為熱錢(qián)提供了新的目標(biāo)。
國(guó)際熱錢(qián)的涌入將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著多重風(fēng)險(xiǎn)隱患,。
首先,，當(dāng)前的國(guó)際熱錢(qián)相比2008年上半年更具有快進(jìn)快出特征，這使得中國(guó)國(guó)際收支面臨著明顯風(fēng)險(xiǎn),。即便中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前企穩(wěn)回暖相當(dāng)明顯,，但截至目前依然不穩(wěn)定、難言可持續(xù)性,，這使國(guó)際熱錢(qián)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度并不堅(jiān)定,，其本身就具有明顯的快進(jìn)快出的流動(dòng)性偏向，另一方面,，國(guó)際金融市場(chǎng)的過(guò)剩流動(dòng)性主要以短期資金為主,，很多是各國(guó)政府向跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保和拆借的資金，其本身也具有較高的流動(dòng)性需求,。這在很大程度上加劇了中國(guó)金融市場(chǎng)的投機(jī)性和資產(chǎn)泡沫化,。
其次，全球經(jīng)濟(jì)和主要世界貨幣走勢(shì)的不確定性,，客觀上增加了中國(guó)外匯儲(chǔ)備的匯兌風(fēng)險(xiǎn),。美元的走勢(shì)相當(dāng)波動(dòng)，最近出現(xiàn)了明顯的貶值壓力,，而中國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中,，大約有2/3的資產(chǎn)是美元資產(chǎn)。新增外匯儲(chǔ)備加劇了中國(guó)國(guó)內(nèi)的外匯占款壓力,，在一定程度上增加了國(guó)內(nèi)的貨幣流動(dòng)性,，使本來(lái)有過(guò)松跡象的貨幣政策變得更加寬松，給央行政策調(diào)整帶來(lái)明顯的壓力。
再次,，當(dāng)前國(guó)際熱錢(qián)的涌入客觀上不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇,。熱錢(qián)涌入增加人民幣升值壓力，一定程度上惡化中國(guó)的貿(mào)易條件,，而且人民幣的升值實(shí)際上增加了中國(guó)的匯兌損失,，假如現(xiàn)在熱錢(qián)以1∶6.25（美元兌人民幣）進(jìn)入中國(guó)大陸，3個(gè)月后以1∶6.2流出,，這將使中國(guó)面臨直接的匯兌損失,。
另一方面，美元等國(guó)際貨幣的貶值將不可避免地導(dǎo)致國(guó)際大宗商品美元價(jià)格的走高,，而且這種走高的幅度要遠(yuǎn)大于人民幣升值幅度,，這對(duì)于需要大量海外要素資源支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中國(guó)來(lái)講，同樣不是好消息,。
由此可見(jiàn),，決策部門(mén)應(yīng)該警惕國(guó)際收支的進(jìn)出風(fēng)險(xiǎn)。其一,，加強(qiáng)跨境資金流出的監(jiān)控,；其二，提高短期進(jìn)出頻繁的跨境資金的進(jìn)出成本和風(fēng)險(xiǎn),，如對(duì)跨境資金進(jìn)入3個(gè)月或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)流出的強(qiáng)制征收相關(guān)的流進(jìn)流出稅或提高其服務(wù)費(fèi)用,，從而使得短期跨境進(jìn)出資金的成本和風(fēng)險(xiǎn)提高，從而緩解熱錢(qián)流竄炒作風(fēng)險(xiǎn),。其三,，加快人民幣匯率的波動(dòng)幅度，增加短期跨境資金進(jìn)出的匯兌風(fēng)險(xiǎn),。
|
|