這么快就完事兒了,？奇怪了,，不是都說全球經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷1929~1933年大蕭條之后最嚴(yán)重的危機(jī)嗎,，我們在2008年第四季度不是也曾跟著驚慌了一陣嗎,？
但中國的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越看越樂觀,，很多指標(biāo)看上去都很像出現(xiàn)了V形反轉(zhuǎn),。全球經(jīng)濟(jì)一片暗淡,，中國經(jīng)濟(jì)卻似乎風(fēng)景獨(dú)好,，第二季度GDP同比增長速度可能逼近8%,，第三季度很可能超過9%,。美國三大汽車巨頭陷入危機(jī)，通用汽車申請破產(chǎn)保護(hù),，中國這邊汽車卻賣得異�,；鸨衲昶囦N量很可能突破1000萬輛,。美國的房價(jià)仍然下跌,，中國的房價(jià)卻開始上漲。全球股市依然低迷,，中國股市已經(jīng)瘋狂反彈,。
但筆者認(rèn)為，有一種可能是,，我們站得太近,，所以看到的是V。如果倒退兩步,，再仔細(xì)看,，看到的或許就是W。到目前為止,，我們無法排除中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的可能性,。而且，短期的反彈越是迅猛,，出現(xiàn)二次探底的概率就越大,。
擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，是中國經(jīng)濟(jì)服下的兩劑猛藥,。相比之下,，擴(kuò)張性的財(cái)政政策有些沖勁不足，擴(kuò)張性的貨幣政策卻實(shí)在大膽有余,。6月份新增銀行信貸1.53萬億元,，按照這樣的速度，全年信貸增長可能超過10萬億,。信貸閘口放水之后,，大量的資金首先流入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。5月份之后,，居民住房貸款開始加速增長,，大量的資金又隨之流入房地產(chǎn)市場。寬松的信貸政策,，澆灌著固定資產(chǎn)投資的高速增長,，而在消費(fèi)和出口都萎靡不振的情況下，固定資產(chǎn)投資就是中國經(jīng)濟(jì)的輸液瓶,。
一般來說,，像這樣敞開來放水,，最終總會(huì)泛濫的，而且是導(dǎo)致一部“泡沫,、過熱,、衰退”跌宕起伏的三部曲,。這樣一部三部曲剛謝幕不久,，猶歷歷在目。政府從2003,、2004年就開始關(guān)注經(jīng)濟(jì)過熱,，并實(shí)施宏觀調(diào)控。但從2005年起,，貨幣政策悄然轉(zhuǎn)向,，廣義貨幣超速增長。貨幣突然增發(fā)之后,，首先出現(xiàn)的不是通貨膨脹,，而是資產(chǎn)價(jià)格泡沫。這是因?yàn)�,，商品的價(jià)格是有黏性的,，不可能說變就變，但股票價(jià)格說漲起來就能漲起來,。演到第二出戲,，就輪到資產(chǎn)價(jià)格泡沫和實(shí)體經(jīng)濟(jì)過熱同臺亮相了。2007年,，股市從2600點(diǎn)飛漲至6000多點(diǎn),，經(jīng)濟(jì)增長超過了13%。然而到了2008年,，股市的財(cái)富突然之間灰飛煙滅,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)急轉(zhuǎn)直下，完整演繹了“泡沫,、過熱,、衰退”三部曲。
然而歷史仿佛在重演,。2009年貨幣政策的擴(kuò)張程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2005年,，資產(chǎn)價(jià)格上漲速度之快也很可能超過上一輪牛市。到了今年下半年,，股市暴漲,、樓市暴漲，虛幻的繁榮就會(huì)隨之出現(xiàn)：房地產(chǎn)開工的項(xiàng)目可能會(huì)增加,，農(nóng)民工又回到城里蓋房子了,；養(yǎng)豬不如蓋房賺錢,，養(yǎng)豬的農(nóng)民就會(huì)越來越少，豬肉價(jià)格又會(huì)漲起來了,。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲了,，通貨膨脹恐怕就要抬頭了。經(jīng)歷了美國金融危機(jī)之后,，中國的潛在經(jīng)濟(jì)增長率應(yīng)該被調(diào)低的,，因此，哪怕今年的增長率只有百分之八九,，其實(shí)可能就已經(jīng)是過熱的信號了,。最后，等到人人都看到通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候,，政府再想調(diào)控,，不猛踩剎車是停不下來的，但一旦踩得過猛,，發(fā)動(dòng)機(jī)可能就熄火了,。
有沒有可能避免這種結(jié)局呢？
出路之一是美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了意想不到的好轉(zhuǎn),。美國人又開始買東西了,，這樣中國的出口上去，過去的好日子就又回來了,。但是,，很難。美國的失業(yè)率已經(jīng)超過了9.5%的警戒線,，工資水平也在下降,，美國居民的收入將繼續(xù)下降。在泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期負(fù)債累累的美國家庭,，哪怕有了點(diǎn)錢,，也會(huì)首先想到還錢，而不是消費(fèi),。過去的好日子,，真的是一去不復(fù)返了。
出路之二是中國的貨幣政策及早剎車,。中國的財(cái)政狀況良好,，因此經(jīng)濟(jì)刺激政策應(yīng)該更倚重財(cái)政政策而非貨幣政策，何不增發(fā)國債,，收緊信貸,？當(dāng)然，按照貨幣政策的傳統(tǒng)，只有看到通貨膨脹出現(xiàn),，才會(huì)考慮出招,。但現(xiàn)在的情況是，資產(chǎn)泡沫會(huì)來得很快,，通貨膨脹會(huì)來得較慢,，怎么辦？稍一猶豫,，就可能錯(cuò)失“退出”寬松貨幣政策的良機(jī),。
出路之三是不再應(yīng)急式地保增長，政策的重心放在改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整上,。過分依靠外需而內(nèi)需不足,，國內(nèi)儲蓄過多而消費(fèi)過低,，制造業(yè)過度競爭而服務(wù)業(yè)過度壟斷,，能源和環(huán)境的制約日益凸顯。如果政策的重心放在調(diào)整結(jié)構(gòu)上,，那么將糾正過去的發(fā)展戰(zhàn)略中的失誤,，為長期的經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造條件，何樂而不為呢,？當(dāng)然公允地講,，這說起來容易做起來難。方向有了,，但沒有地圖,。缺的不是共識，而是細(xì)致入微,、有效可行的方案,。此外，利益集團(tuán)盤根錯(cuò)節(jié),、激勵(lì)機(jī)制扭曲變形,，更是讓結(jié)構(gòu)調(diào)整難上加難。
中國經(jīng)濟(jì),，越看越樂觀,，但越想越擔(dān)憂。（作者系中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長助理,，電子信箱：[email protected]） |
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