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我國今年第一季度信貸總量達(dá)到4.58萬億元，4,、5月份貸款分別達(dá)到5918億元和6645億元,，據(jù)估計(jì)6月份新增貸款將突破1萬億元，可能達(dá)到1.2萬億元左右,，這樣上半年新增貸款將達(dá)到7萬億元左右。
此外，6月25日央行貨幣政策委員會(huì)在二季度例會(huì)上指出要繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策,，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，這樣新增貸款規(guī)模會(huì)進(jìn)一步上升,。新增貸款規(guī)模不斷上升,，對(duì)不同市場都會(huì)產(chǎn)生一定的影響，而市場效應(yīng)不盡相同,。
一是對(duì)商品市場的影響,。通常央行采取寬松的貨幣政策，貨幣供給增加,，銀行貸款會(huì)增加,，滿足了企業(yè)或個(gè)人對(duì)資金的需求，促進(jìn)投資和消費(fèi),，總需求會(huì)上升,，有利于刺激經(jīng)濟(jì)增長。但是從前幾個(gè)月的CPI和PPI變化可以看出,，物價(jià)指數(shù)一直是負(fù)增長,，總需求還沒有回到危機(jī)前的水平。目前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要是政府投資，新增貸款主要是對(duì)政府投資的配套貸款,。國有企業(yè)獲得的貸款相對(duì)較多,，民營企業(yè)獲得的貸款較少，尤其中小企業(yè)融資難更為突出,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，我國約有99%的企業(yè)是中小企業(yè)，中小企業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)超過60%,，對(duì)稅收的貢獻(xiàn)超過50%,，提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，但中小企業(yè)融資難一直是市場討論的話題,，因此要解決國有企業(yè)和民營企業(yè)貸款融資的不對(duì)稱問題,，積極鼓勵(lì)貸款資金能夠更多地流向民營企業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展,。
二是對(duì)資產(chǎn)市場的影響,。對(duì)資產(chǎn)市場的影響主要是指對(duì)房地產(chǎn)市場和股票市場的影響，央行向市場大量注入流動(dòng)性,，市場資金充裕,，部分資金會(huì)流向資產(chǎn)市場獲利，推高資產(chǎn)市場的價(jià)格,。6月上旬,，中國銀監(jiān)會(huì)緊急下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸管理的通知》，對(duì)銀行機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸管理進(jìn)行窗口指導(dǎo),，要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)防止信貸資金違規(guī)流入資本市場,、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。盡管如此,，銀行信貸資金直接或間接流入資產(chǎn)市場的可能性上升,，潛在的貸款風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)上升。目前A股市場IPO重啟,，為了緩解資金壓力,，央行也相應(yīng)放松了貨幣政策，增加了貨幣投放,，央行上周公開市場凈投放資金高達(dá)1150億,，創(chuàng)出自今年1月以來的最大單周資金凈投放規(guī)模。在目前資產(chǎn)市場價(jià)格上漲的過程中,，寬裕的資金規(guī)模增加了資金流入資產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn),。
三是對(duì)債券市場的影響。寬松的貨幣政策對(duì)債券市場的影響主要有兩點(diǎn)：一是貨幣擴(kuò)張,，市場流動(dòng)性增加,，對(duì)債券的需求增加,，債券的融資成本下降，債券的價(jià)格上升,，收益率下降,；二是寬松的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致人們通貨膨脹預(yù)期上升，債券發(fā)行需要一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼,，因此債券融資成本上升,，債券價(jià)格會(huì)下降，收益率會(huì)上升,。如6月25日交易所國債指數(shù)下滑部分也是由于通貨膨脹預(yù)期上升的緣故,。
四是對(duì)外匯市場的影響。從理論上來看,，我國國際收支盈余,，外匯供給大于需求，人民幣存在升值壓力,；同時(shí)央行采取適度寬松的貨幣政策,，貨幣供給增加，貨幣存在貶值的壓力,。但是就目前情況而言,，全球都在采取寬松的貨幣政策，甚至還大規(guī)模采取量化寬松政策,，別國貨幣也存在貶值的壓力,，兩國貨幣匯率的變化將取決于兩國通貨膨脹的相對(duì)變化。
五是對(duì)商業(yè)銀行的影響,。一般來說，貨幣供給增加,，銀行信貸增加,，商業(yè)銀行的利潤會(huì)增加。但是由于目前資金供給面寬松,，存貸款利差收窄,，同時(shí)票據(jù)貸款融資上升，收益較低,，雖然貸款量做上去了,，利潤未必會(huì)大幅度上升。此外,，銀行信貸上升,，信貸風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)上升，不良貸款增加的可能性上升,。
總之,，商品市場調(diào)整慢，價(jià)格具有粘性，而金融市場調(diào)整快,，市場價(jià)格反應(yīng)靈敏,，寬松的貨幣政策對(duì)資產(chǎn)市場影響大，對(duì)商品市場的影響相對(duì)較慢,，這也說明資產(chǎn)價(jià)格的反映要快于商品市場的物價(jià)水平,。在金融危機(jī)的條件下，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性較大,，投資的收益率下降,，投資和消費(fèi)下滑，寬松貨幣政策對(duì)商品市場的影響幅度相對(duì)較小,。 |