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隨著全球經(jīng)濟(jì)的觸底反彈,，無(wú)論是在其他國(guó)家還是在中國(guó)，關(guān)于通脹風(fēng)險(xiǎn)的爭(zhēng)論都在愈演愈烈,。
支持者稱,，在全球央行史無(wú)前例的寬松貨幣政策下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)都已被籠罩在高通脹風(fēng)險(xiǎn)之下,，未來(lái)的通脹將會(huì)使美國(guó)上世紀(jì)80年代初滯脹時(shí)期高達(dá)兩位數(shù)的通脹相形見(jiàn)絀,。而持有異議者的邏輯則在于，一方面通脹的到來(lái)并不是必然的,，這是因?yàn)槿蚋髦饕胄屑热荒茉谖C(jī)時(shí)開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)將貨幣發(fā)出去,，就能夠在確認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后將貨幣迅速地收回來(lái)，從而將今后的通脹控制在一個(gè)合理的范圍內(nèi),；另一方面，通脹即使到來(lái),，也是明后年的事,，現(xiàn)在還無(wú)需過(guò)度擔(dān)心,，而對(duì)于歐美經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在通縮的威脅反而更為迫切一些,。
實(shí)際上,，正像那些持反對(duì)意見(jiàn)的人士所稱，通脹的到來(lái)的確不是短期就能夠出現(xiàn)的,，這需要一個(gè)比較長(zhǎng)的醞釀和傳導(dǎo)過(guò)程,。過(guò)剩流動(dòng)性會(huì)首先流到資本市場(chǎng)，隨后是房地產(chǎn)市場(chǎng),，同時(shí)也會(huì)涌向石油,、黃金等商品市場(chǎng)——正如市場(chǎng)所顯示的一樣，現(xiàn)在股票,、樓價(jià)以及能源礦產(chǎn)的價(jià)格在不斷上漲,，很大程度上就是過(guò)剩流動(dòng)性在尋找出路。而由上游的能源礦產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)至工業(yè)品產(chǎn)出價(jià)格,，還需要有一段時(shí)間,，這也可以解釋為什么目前國(guó)內(nèi)PPI仍處于較低的位置；而由工業(yè)品價(jià)格傳導(dǎo)至消費(fèi)品價(jià)格,，則還需要一個(gè)過(guò)程,，須等到民眾的消費(fèi)意愿增強(qiáng)，并進(jìn)而帶動(dòng)衣服,、鞋帽等價(jià)格的上漲,，才能帶動(dòng)CPI的上漲；而若要啟動(dòng)去除能源和食品的核心CPI的上漲,，則需要更長(zhǎng)時(shí)間的傳導(dǎo),。如果考慮到目前工業(yè)產(chǎn)能閑置很?chē)?yán)重（無(wú)論是中國(guó)和美國(guó)都是如此）的情況，年內(nèi)通脹到來(lái)可能性微乎其微,。
但對(duì)嚴(yán)重通脹的后果要引起足夠的重視,，其一方面原因在于，從目前的趨勢(shì)來(lái)看,，明后年出現(xiàn)通脹的趨勢(shì)似已不可避免,，而且新一輪通脹很可能將較2007年末和2008年初的通脹要嚴(yán)重得多——目前廣義貨幣已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月保持在25%以上的增長(zhǎng)。即使政府在明年的某個(gè)時(shí)點(diǎn)開(kāi)始實(shí)施緊縮貨幣政策,，但到那時(shí)在試圖阻止通脹到來(lái)為時(shí)已晚,，因?yàn)樨泿耪邚膶?shí)施到真正發(fā)揮作用有很長(zhǎng)時(shí)間的時(shí)滯，正如2007年年中政府就已采取緊縮的貨幣政策,，但通脹依然在2008年2月創(chuàng)出的8.7%的高位,。而更為重要的原因在于，即使通脹明年才可能露頭，但通脹預(yù)期卻將遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于通脹本身而在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)發(fā)酵,，從而影響人們的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng),，并進(jìn)而改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的軌跡。
雖然目前的通脹預(yù)期還沒(méi)有傳導(dǎo)至普通老百姓那里,，但在機(jī)構(gòu)投資者和一些精明的個(gè)體經(jīng)營(yíng)者中間已開(kāi)始扎根,，并在指導(dǎo)他們的經(jīng)營(yíng)投資活動(dòng)。例如最能觀察到通脹影響的債券市場(chǎng),，最近幾個(gè)月來(lái),，只要是發(fā)行的浮息債券，都被機(jī)構(gòu)投資者一搶而空,，這可見(jiàn)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)未來(lái)通脹的擔(dān)憂,。在未來(lái)高通脹預(yù)期下，人們的行為將顯著改變?nèi)绶康禺a(chǎn),、股票等市場(chǎng)的運(yùn)行軌跡,。
在通脹前期，也就是通脹的醞釀階段,，我們會(huì)看到諸多類(lèi)似的規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)或賺取資產(chǎn)升值收益的投資行為,。對(duì)于那些精明的投資者來(lái)說(shuō)，這是他們以錢(qián)生錢(qián)的黃金時(shí)期,；而對(duì)于那些無(wú)視通脹到來(lái)的投資者和普通老百姓來(lái)說(shuō),，高通脹的到來(lái)無(wú)疑就像是一場(chǎng)噩夢(mèng)，他們本來(lái)就不多的財(cái)富將被通脹所洗劫,。其實(shí),，通脹對(duì)社會(huì)最大的負(fù)面影響，就是在人們中間造成嚴(yán)重的分配不均,、從而加劇貧富分化,。
年內(nèi)通脹到來(lái)的可能性還是微乎其微，但這并不成為目前忽略通脹的理由�,，F(xiàn)在,，在機(jī)構(gòu)投資者和精明的投資者中間，通脹預(yù)期已經(jīng)廣泛存在,，他們的投資行為已在很大程度上被通脹預(yù)期所左右,。而這樣的預(yù)期及其指導(dǎo)下的投資行為，將影響經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行軌跡,，也會(huì)加快通脹本身的到來(lái),。 |