美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬將于17日公布被稱為自大蕭條以來(lái)“最進(jìn)取”的金融監(jiān)管改革計(jì)劃,。該計(jì)劃可能包括一些新的內(nèi)容,，例如政府有權(quán)接管關(guān)系重大的非銀行機(jī)構(gòu)，對(duì)沖基金和衍生品場(chǎng)外交易將被納入監(jiān)管，政府創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)保護(hù)金融產(chǎn)品消費(fèi)者的相關(guān)權(quán)益等,。
事實(shí)上，次貸危機(jī)伊始,，關(guān)于美國(guó)金融監(jiān)管失靈的指責(zé)就不絕于耳,，但在金融風(fēng)暴狂嘯之時(shí)，奧巴馬首先要做的是讓這些金融機(jī)構(gòu)活下來(lái)�,，F(xiàn)在,，全球金融危機(jī)基本接近底部，實(shí)體繼續(xù)深幅衰退的可能已經(jīng)越來(lái)越小,，在這個(gè)時(shí)候,，推出金融監(jiān)管改革計(jì)劃，秋后算賬,，既可以避免過(guò)于激進(jìn)的改革導(dǎo)致華爾街的反彈,，又不會(huì)對(duì)金融體系的恢復(fù)造成太大的沖擊波，對(duì)于奧巴馬政府而言,，現(xiàn)在推出改革計(jì)劃不僅不是姍姍來(lái)遲,，從政治上而言，反而是恰到好處,。
關(guān)鍵的問(wèn)題是如何改,。其實(shí)，經(jīng)過(guò)本次百年不遇的金融海嘯,，歐美諸國(guó)的金融監(jiān)管體系不過(guò)像一個(gè)構(gòu)筑精美的空中樓閣,，外表華麗卻不堪一擊。就每個(gè)金融產(chǎn)品而言,，政府都設(shè)計(jì)了近乎完美的監(jiān)管體系,，但在“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的沖擊下，這個(gè)體系早已不具備風(fēng)險(xiǎn)隔離的功能,。比如,，就整個(gè)次貸的鏈條看，無(wú)論是保險(xiǎn),、商業(yè)銀行,，還是投資銀行，因?yàn)椤盎鞓I(yè)”而失去了風(fēng)險(xiǎn)的防火墻,，對(duì)于每一個(gè)結(jié)構(gòu)通過(guò)加杠桿的方式隔離風(fēng)險(xiǎn)的行為,，在鏈條里因?yàn)闄C(jī)構(gòu)利益的一致而被視為當(dāng)然。而對(duì)于這樣的“混業(yè)格局”,，不但沒(méi)有設(shè)計(jì)相應(yīng)的監(jiān)管體系,，反而形成了經(jīng)營(yíng)上的“混業(yè)格局”和監(jiān)管上的“分權(quán)”的完全割裂，導(dǎo)致對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金等完全成了監(jiān)管外的事物,。
筆者認(rèn)為,，就整個(gè)全球金融監(jiān)管制度變遷的路徑而言，人類要么必須痛下決心告別那個(gè)虛幻而危險(xiǎn)重重的“混業(yè)之夢(mèng)”,，要么構(gòu)筑一個(gè)適應(yīng)“混業(yè)格局”的全能的監(jiān)管體系,。告別“混業(yè)”，對(duì)于很多金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)恐怕阻力很大,，但是,，的確也應(yīng)該看到，自1999年克林頓政府頒布了《金融現(xiàn)代法案》,、廢除了自1934年就施行的《格拉斯·斯蒂格爾法》的分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式之后,，人類迎來(lái)的就是百年不遇的金融海嘯�,？疾煺麄�(gè)人類金融史,，每一次金融災(zāi)難的降臨，無(wú)不以放松監(jiān)管和縱容貪婪為根由,。而且,，人類歷史上近百次大大小小的金融危機(jī)都表明，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言,，安全是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于效率的,，單純追求效率，意味著距離災(zāi)難近了一步,。
我們暫且還不知道美國(guó)金融監(jiān)管改革計(jì)劃的具體內(nèi)容,，但奧巴馬選擇在這個(gè)時(shí)候推出，應(yīng)該不會(huì)是對(duì)整個(gè)現(xiàn)有的金融體系的顛覆,，據(jù)說(shuō),，原來(lái)擬合并的證交會(huì)和期貨交易委員會(huì)都將保留，此舉意味著改革方案只是一個(gè)溫和,、漸進(jìn)的方案,。是的，人類已經(jīng)把“混業(yè)”這個(gè)妖精從瓶子里放出來(lái),，要想重新把它捉回瓶子,，的確困難。但這種模式造成的最大的影響可能會(huì)給包括中國(guó)在內(nèi)的金融監(jiān)管改革提供制度的范本,。
我們看到,，在歐美等國(guó)目前在就“混業(yè)”的諸多弊端而苦思解決之道的時(shí)候，我國(guó)以平安收購(gòu)深發(fā)展為代表,，很多金融機(jī)構(gòu)仍在圓著自己的金融控股之夢(mèng),。對(duì)于已經(jīng)擁有了保險(xiǎn),、信托、證券的平安集團(tuán)而言,，再擁有一個(gè)全國(guó)牌照的銀行顯然可以完成其金融控股的最后一塊拼圖。但是,，對(duì)于連單個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管都漏洞多多的中國(guó)金融而言,，平安的這種布局絕對(duì)需要監(jiān)管上的回應(yīng)，我們一直在探討的建立超部門(mén)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的步伐的確已經(jīng)落在了市場(chǎng)創(chuàng)新的后面,，如果證券,、銀行、保險(xiǎn)依然各自為政,，缺乏應(yīng)對(duì),，我們恐怕很難自信地說(shuō)金融危機(jī)與中國(guó)金融機(jī)構(gòu)無(wú)關(guān)。
（作者為中國(guó)社科院政府政策系博士） |
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