股市沖上2800點(diǎn)，市場(chǎng)多空分歧開(kāi)始加大,，各種似是而非甚至忽悠的輿論也充斥媒體,。
其一，"大盤股漲幅遠(yuǎn)落后于大盤",。其實(shí),，此乃大忽悠。謂予不信,，可用數(shù)據(jù)說(shuō)話,。從去年12月31日至今年6月11日，上證綜指從1820-2828點(diǎn)，最大漲幅為55.3%,，而反映大盤股的上證50指數(shù)從1380-2227點(diǎn),，最大漲幅為60.9%；上證180指數(shù)從4048-6696點(diǎn),，最大漲幅為65.4%,；滬深300指數(shù)從1817-3000點(diǎn)，最大漲幅為65.1%,�,？梢�(jiàn)，大盤股的漲幅非但沒(méi)有落后大盤,，反而遙遙領(lǐng)先于大盤,，市場(chǎng)都受騙上當(dāng)了。為此,，跟風(fēng)者應(yīng)猛醒,，一旦大盤調(diào)整，首先應(yīng)調(diào)整的恰恰是漲幅最大的大盤股,。
其二,，"大盤股市盈率偏低，故買大盤股最安全",。這也是違背股市常識(shí)的謬論,。綜觀全球股市，都是小盤股的市盈率明顯高于大盤股,。因?yàn)樾”P股船小好掉頭,，產(chǎn)業(yè)升級(jí)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),、重組購(gòu)并,、送股的機(jī)會(huì)大,，股價(jià)波動(dòng)的區(qū)間也大,，無(wú)論是博短期差價(jià)，還是中長(zhǎng)線等待送股和業(yè)績(jī)高成長(zhǎng),，都明顯強(qiáng)于大盤股,。正因如此，在歐美,、日本和中國(guó)香港股市,，大盤股的市盈率一般在8-12倍，而小盤股的市盈率卻高達(dá)幾十倍上百倍,，唯此,，才有相對(duì)低的平均市盈率。從來(lái)沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)哪一個(gè)股市大盤股與小盤股爭(zhēng)市盈率,，大盤股市盈率高于平均市盈率的,。近期A股超大盤股每天成交幾億股,，股價(jià)才漲幾分，而小盤股僅成交1000萬(wàn)-2000萬(wàn)股,，股價(jià)便漲停,。狂炒大盤股不是理性投資,，而是重倉(cāng)的大機(jī)構(gòu)拉高指數(shù)掩護(hù)出貨,，結(jié)果必然是指數(shù)虛漲，加大市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。而中小投資不追漲大盤股,，這恰恰是投資理念成熟的表現(xiàn)。
其三,，"歷史上凡重啟IPO,，股市有80%概率是上漲的"。這也是脫離了時(shí)間,、地點(diǎn)和條件看問(wèn)題的形而上學(xué)或經(jīng)驗(yàn)主義思維,。第一，1995-1996年的前三次和2005-2006年的后兩次重啟IPO股市均上漲,，那是因?yàn)镚DP增長(zhǎng)都在10%以上,，股指處在低位（1000點(diǎn)以下和1500點(diǎn)以下），而2001年重啟IPO后股市下跌,，GDP增長(zhǎng)為8%,；股指處于高位（2000點(diǎn)以上）。而今股市重啟IPO,，經(jīng)濟(jì)正在為保8%而努力,，股指從1664-2828點(diǎn)，漲幅高達(dá)70%,，處于高位,。第二，前幾次重啟IPO,，大小非嚴(yán)禁流通,，股市流通盤甚小。而現(xiàn)今重啟IPO時(shí),，相當(dāng)多股票的大小非已解禁,，尤其是招行、聯(lián)通等大盤股解禁數(shù)量巨大,，只是未減持而已,，誰(shuí)能保證它們屆時(shí)不與超大盤股IPO爭(zhēng)搶跑道？5月大小非減持量創(chuàng)新高，足見(jiàn)股市正面臨擴(kuò)容與大小非解禁的雙重壓力,。第三,，以往重啟IPO時(shí)，新股發(fā)行價(jià)限定在20倍以下市盈率,，新股上市后往往低開(kāi)高走,，帶動(dòng)大盤上漲。而今重啟IPO,，采用市場(chǎng)化定價(jià),，新股很可能出現(xiàn)超高發(fā)行價(jià)，一方面使市場(chǎng)大量失血,，另一方面因機(jī)構(gòu)中簽比例減少,，炒作熱情降低，新股上市后很可能高開(kāi)低走,，拖累大盤,。第四，據(jù)中登所最新公布的5月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，社�,；疬B續(xù)4個(gè)月零開(kāi)戶，QFII自4月以來(lái),，也連續(xù)兩個(gè)月未開(kāi)一戶,，似乎表明他們對(duì)在指數(shù)高位上重啟IPO的不確定性采取集體"回避"。畢竟供求關(guān)系是商品市場(chǎng)最本質(zhì)的關(guān)系,。
可以說(shuō),，重倉(cāng)機(jī)構(gòu)在輿論刻意渲染、掩飾和扭曲,，也表明上半年行情的上漲已接近尾聲,。因此，抓緊"春收",、保存果實(shí),、控制倉(cāng)位、出擊購(gòu)并股,，乃是避險(xiǎn)獲利之要,。
(作者系華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)） |
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