6月10日，《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》正式發(fā)布,，改革后的新股發(fā)行將正式啟動(dòng),。相信在此次改革將促使發(fā)行人、投資者,、承銷商,、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等各個(gè)參與者更加理性地參與市場(chǎng)活動(dòng)，達(dá)到多方共贏,。
此次改革的總體目標(biāo)就是通過完善市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制,，優(yōu)化股票的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；促進(jìn)買方（投資人）強(qiáng)化對(duì)賣方（發(fā)行人）的約束,，買方約束力不斷增強(qiáng),；中小投資者的參與意愿得到重視，中簽比例適當(dāng)提高,。從長(zhǎng)期來看,，這些目標(biāo)并不困難，完全可以實(shí)現(xiàn),，但在操作上要把握節(jié)奏,，遠(yuǎn)近兼顧。
具體來說,，此次改革從發(fā)行管理理念,、操作流程及定價(jià)機(jī)制都更加貼近國(guó)外先進(jìn)資本市場(chǎng)的操作慣例，真正體現(xiàn)了加強(qiáng)市場(chǎng)參與者的作用,，讓發(fā)行人,、中介機(jī)構(gòu)以及投資者有更大的話語(yǔ)權(quán)。發(fā)行人可以根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)需求情況定價(jià),；投資人可以通過網(wǎng)上網(wǎng)下分開的機(jī)制,，更好參與到投資過程；中介機(jī)構(gòu)在協(xié)調(diào)投資人與發(fā)行人的利益方面,，可以發(fā)揮更大作用,。這些市場(chǎng)化導(dǎo)向的改革舉措,，對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)的持續(xù)完善和長(zhǎng)期發(fā)展將會(huì)起到非常重大的推動(dòng)作用。
可以看出,，此次改革的市場(chǎng)化方向明確,，既注意吸收借鑒了境外成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，又充分考慮了我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)階段的特殊情況,，在弱化行政約束,、培育市場(chǎng)約束的方向上又邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。
我們也要看到,，我國(guó)的資本市場(chǎng)仍然是發(fā)展中的市場(chǎng),，處于“新興+轉(zhuǎn)軌”的發(fā)展階段。這個(gè)特點(diǎn)決定了新股發(fā)行體制改革是一個(gè)不斷調(diào)整,、優(yōu)化的過程,。尤其是在采用新體制后的首個(gè)或幾個(gè)股票的發(fā)行，其結(jié)果并不一定能使各方滿意,，可能會(huì)有不一致的看法,。
比如由于市場(chǎng)約束機(jī)制不健全，買方約束力弱,，有可能出現(xiàn)發(fā)行價(jià)格偏高的情況,，發(fā)行價(jià)偏高則有可能導(dǎo)致上市首日跌破發(fā)行價(jià)。也有可能受二級(jí)市場(chǎng)過度炒作的影響,，一,、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差在上市首日仍然較大等等。這些情況有可能使大家對(duì)改革的效果產(chǎn)生疑慮,，也可能會(huì)對(duì)發(fā)行人,、投資人和承銷商分別帶來風(fēng)險(xiǎn)。
在這種時(shí)候,，各方參與人必須高度重視,、關(guān)注和應(yīng)對(duì)，必須要清醒地認(rèn)識(shí)到,，新股發(fā)行體制改革是個(gè)過程,，不可能一蹴而就，需要市場(chǎng)各方認(rèn)真,、謹(jǐn)慎地參與,。既要履行好職責(zé)，又要保護(hù)好自身利益,。扎扎實(shí)實(shí)把各項(xiàng)安排落到實(shí)處,，才能取得新股發(fā)行體制市場(chǎng)化進(jìn)程的更大進(jìn)步。 |
|