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我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變，關(guān)鍵在于節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此,，應(yīng)當(dāng)開(kāi)創(chuàng)新型融資模式，積極利用國(guó)內(nèi)外資金,，并將稀缺的資金投入到關(guān)系節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展全局的技術(shù)創(chuàng)新、開(kāi)發(fā)和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化上,。如此,，我們才能在有限的資源條件下實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，才能解決經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)中的過(guò)熱問(wèn)題,，才有望徹底轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,。
在世界金融危機(jī)不斷深化的背景下，我國(guó)出臺(tái)了旨在擴(kuò)大內(nèi)需的一系列積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策,。這些政策“出手快,、出拳重”,，在提振市場(chǎng)信心，拉動(dòng)內(nèi)需的同時(shí),，也引起了各方對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)可能過(guò)熱的擔(dān)心,。
據(jù)有關(guān)研究表明，自1988年以來(lái),，每當(dāng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度高于12%,，經(jīng)濟(jì)就會(huì)過(guò)熱。主要原因在于,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體技術(shù)水平不高,，企業(yè)經(jīng)營(yíng)以粗放型為主要特征。這種粗放型的增長(zhǎng)主要依靠生產(chǎn)要素的不斷投入來(lái)維持,，必然大量消耗資源。因此,，一旦我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度過(guò)快,、資源需求量就會(huì)快速增長(zhǎng)。資源需求大于供給,，就會(huì)導(dǎo)致煤電油運(yùn)全面緊張,，生產(chǎn)資料價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，并通過(guò)成本傳導(dǎo)機(jī)制,，推動(dòng)最終產(chǎn)品價(jià)格上漲,，從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱甚至通貨膨脹。
要想改變這一狀況,，就必須徹底轉(zhuǎn)換我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,，依靠科技發(fā)展，大力發(fā)展節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè),，提高單位要素生產(chǎn)效率，降低資源消耗率,。這是一種以科技發(fā)展為動(dòng)力,，集約化經(jīng)營(yíng)，內(nèi)含擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,。只有如此,，我們才能在有限的資源條件下實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，也只有如此,，才能解決經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)中的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱問(wèn)題,。
但是節(jié)能、環(huán)保項(xiàng)目不同于一般的投資項(xiàng)目,，投資風(fēng)險(xiǎn)高,，生產(chǎn)周期長(zhǎng),，在實(shí)踐中，融資難的現(xiàn)象普遍存在,，嚴(yán)重制約了節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展。這就需要我們突破傳統(tǒng)融資模式的束縛,，針對(duì)節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的特殊性，開(kāi)創(chuàng)新型融資模式,，拓寬融資渠道,，加大金融支持力度。尤其在現(xiàn)階段,，把我國(guó)的投資重點(diǎn)放在有關(guān)技術(shù)創(chuàng)新,、節(jié)能環(huán)保的研究、開(kāi)發(fā)和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化上,，以期提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體技術(shù)水平,，促成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的順利轉(zhuǎn)換。
筆者認(rèn)為,，應(yīng)當(dāng)以當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需為契機(jī),，開(kāi)創(chuàng)新節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的融資模式,，拓寬融資渠道,，目前可以從以下幾個(gè)方面著手：
第一，追加對(duì)節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的財(cái)政投入,。在4萬(wàn)億全面拉動(dòng)內(nèi)需的投資項(xiàng)目中，對(duì)節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資只有3500億,，占比不到10％，應(yīng)該進(jìn)一步加大該產(chǎn)業(yè)的投資力度,。節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大關(guān)系著我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變,，因此是一項(xiàng)長(zhǎng)期的系統(tǒng)的工程,，必須給予政策的傾斜，加大該產(chǎn)業(yè)的投資力度,。
第二,，鼓勵(lì)商業(yè)銀行積極實(shí)踐“綠色信貸”。政府可以通過(guò)財(cái)政貼息手段引導(dǎo)商業(yè)銀行向節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)放貸,。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)降低對(duì)節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的貸款門檻，放寬擔(dān)保條件要求,，可以考慮以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和節(jié)能項(xiàng)目的現(xiàn)金流為貸款審批的主要考量因素,。
第三，鼓勵(lì)節(jié)能,、環(huán)保企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資,，對(duì)條件成熟的節(jié)能、環(huán)保企業(yè)可以考慮優(yōu)先上市,。股票融資是吸收社會(huì)閑散資金進(jìn)行投資的非常好的手段,拓寬了融資渠道,使節(jié)能,、環(huán)保項(xiàng)目融資走向市場(chǎng)。從1996年沈陽(yáng)特種環(huán)保設(shè)備制造股份有限公司成為第一家向社會(huì)公開(kāi)募股的環(huán)保企業(yè)以來(lái),經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,，我國(guó)已經(jīng)形成了證券市場(chǎng)中的環(huán)保板塊,，為節(jié)能、環(huán)保項(xiàng)目融資打通了市場(chǎng)融資的渠道,。
第四,，鼓勵(lì)私募股權(quán)基金向節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資,。私募股權(quán)基金介入節(jié)能、環(huán)保領(lǐng)域,既可以為企業(yè)注入資金,解決項(xiàng)目建設(shè)資金不足的問(wèn)題,，又可以輔助其在證券市場(chǎng)上進(jìn)行融資,，實(shí)現(xiàn)節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的結(jié)合,。
第五,，考慮發(fā)行有關(guān)節(jié)能、環(huán)保的特種國(guó)債和地方政府債券,。地方政府在對(duì)節(jié)能,、環(huán)保項(xiàng)目充分調(diào)查和反復(fù)論證的基礎(chǔ)上，根據(jù)當(dāng)?shù)刎?cái)政狀況發(fā)行一般債券或者收益?zhèn)�,。�?duì)于財(cái)政收入比較充裕的地方,，可以發(fā)行一般債券，通過(guò)稅收償還本息,。由于收益?zhèn)峭ㄟ^(guò)項(xiàng)目收益來(lái)償還本息的,，因此非常適合財(cái)政收入相對(duì)較少的地方。
第六,，積極發(fā)展地方“中小企業(yè)集合信貸”,。地方政府可以根據(jù)當(dāng)?shù)毓?jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，引導(dǎo)地方擔(dān)保公司和地方銀行,，以產(chǎn)業(yè)鏈為紐帶,，以骨干企業(yè)為核心，對(duì)多家中小企業(yè)
“打包信貸”,。這樣,，一方面發(fā)揮了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，降低了銀行的運(yùn)營(yíng)成本和管理難度,，另一方面也降低了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān),。
第七，鼓勵(lì)節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)通過(guò)資產(chǎn)證券化手段,，吸收民間資金。節(jié)能,、環(huán)保企業(yè)作為發(fā)起人將能夠在未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金收入的資產(chǎn)或收益權(quán)出售給特設(shè)交易機(jī)構(gòu)(SPV),，SPV作為債券的發(fā)行人,用發(fā)行債券的收入購(gòu)買要證券化的資產(chǎn)，并利用該資產(chǎn)未來(lái)的現(xiàn)金收入向投資者還本付息,。這種資產(chǎn)證券化的融資模式不僅為項(xiàng)目提供了廣闊的融資渠道,，而且由于其具有破產(chǎn)隔離、信用提高等特性降低了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn),。
第八,，設(shè)立節(jié)能、環(huán)保政府基金,。政府可以通過(guò)建立專業(yè)的節(jié)能,、環(huán)保基金機(jī)構(gòu),，為節(jié)能,、環(huán)保項(xiàng)目提供資本金，并結(jié)合資產(chǎn)證券化手段吸引民間資金,，充分發(fā)揮政府基金的“杠桿”作用,。
第九，鼓勵(lì)節(jié)能,、環(huán)保項(xiàng)目建設(shè)的國(guó)際合作,。由于我國(guó)目前投入巨額資金用于節(jié)能、環(huán)保工程尚有一定困難,政府應(yīng)加強(qiáng)項(xiàng)目的國(guó)際合作,，吸引國(guó)際資金參與國(guó)內(nèi)節(jié)能,、環(huán)保項(xiàng)目建設(shè)。節(jié)能,、環(huán)保投資公司既可作為法人吸引外資,也可作為中介人,、擔(dān)保人協(xié)助企業(yè)吸引外資。
（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所） |