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我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級、經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)變,，關(guān)鍵在于節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此,，應(yīng)當開創(chuàng)新型融資模式,，積極利用國內(nèi)外資金，并將稀缺的資金投入到關(guān)系節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展全局的技術(shù)創(chuàng)新,、開發(fā)和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化上。如此，我們才能在有限的資源條件下實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,，才能解決經(jīng)濟高速增長中的過熱問題,，才有望徹底轉(zhuǎn)換經(jīng)濟增長模式。
在世界金融危機不斷深化的背景下,，我國出臺了旨在擴大內(nèi)需的一系列積極的財政政策和寬松的貨幣政策,。這些政策“出手快、出拳重”,，在提振市場信心,，拉動內(nèi)需的同時，也引起了各方對未來經(jīng)濟可能過熱的擔心,。
據(jù)有關(guān)研究表明,，自1988年以來，每當我國經(jīng)濟增長速度高于12%,，經(jīng)濟就會過熱,。主要原因在于，我國經(jīng)濟的總體技術(shù)水平不高,，企業(yè)經(jīng)營以粗放型為主要特征,。這種粗放型的增長主要依靠生產(chǎn)要素的不斷投入來維持，必然大量消耗資源,。因此,，一旦我國經(jīng)濟發(fā)展速度過快、資源需求量就會快速增長,。資源需求大于供給,，就會導(dǎo)致煤電油運全面緊張，生產(chǎn)資料價格節(jié)節(jié)攀升,，并通過成本傳導(dǎo)機制,，推動最終產(chǎn)品價格上漲，從而引發(fā)經(jīng)濟過熱甚至通貨膨脹,。
要想改變這一狀況,，就必須徹底轉(zhuǎn)換我國的經(jīng)濟增長模式，依靠科技發(fā)展,，大力發(fā)展節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)，提高單位要素生產(chǎn)效率,，降低資源消耗率,。這是一種以科技發(fā)展為動力，集約化經(jīng)營,，內(nèi)含擴大的經(jīng)濟增長模式,。只有如此,，我們才能在有限的資源條件下實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，也只有如此,，才能解決經(jīng)濟高速增長中的經(jīng)濟過熱問題,。
但是節(jié)能、環(huán)保項目不同于一般的投資項目,，投資風險高,，生產(chǎn)周期長，在實踐中,，融資難的現(xiàn)象普遍存在,，嚴重制約了節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展,。這就需要我們突破傳統(tǒng)融資模式的束縛,，針對節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的特殊性,，開創(chuàng)新型融資模式,，拓寬融資渠道，加大金融支持力度,。尤其在現(xiàn)階段,，把我國的投資重點放在有關(guān)技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保的研究,、開發(fā)和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化上,，以期提升我國經(jīng)濟的總體技術(shù)水平，促成經(jīng)濟增長模式的順利轉(zhuǎn)換,。
筆者認為，應(yīng)當以當前擴大內(nèi)需為契機,，開創(chuàng)新節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的融資模式，拓寬融資渠道,，目前可以從以下幾個方面著手：
第一,，追加對節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的財政投入,。在4萬億全面拉動內(nèi)需的投資項目中,，對節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資只有3500億,，占比不到10％,，應(yīng)該進一步加大該產(chǎn)業(yè)的投資力度。節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大關(guān)系著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級,，經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)變，因此是一項長期的系統(tǒng)的工程，必須給予政策的傾斜,，加大該產(chǎn)業(yè)的投資力度,。
第二，鼓勵商業(yè)銀行積極實踐“綠色信貸”,。政府可以通過財政貼息手段引導(dǎo)商業(yè)銀行向節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)放貸。商業(yè)銀行應(yīng)當降低對節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的貸款門檻,，放寬擔保條件要求，可以考慮以企業(yè)的經(jīng)營狀況和節(jié)能項目的現(xiàn)金流為貸款審批的主要考量因素,。
第三,，鼓勵節(jié)能、環(huán)保企業(yè)通過資本市場融資,，對條件成熟的節(jié)能,、環(huán)保企業(yè)可以考慮優(yōu)先上市。股票融資是吸收社會閑散資金進行投資的非常好的手段,拓寬了融資渠道,使節(jié)能,、環(huán)保項目融資走向市場,。從1996年沈陽特種環(huán)保設(shè)備制造股份有限公司成為第一家向社會公開募股的環(huán)保企業(yè)以來,經(jīng)過多年的發(fā)展，我國已經(jīng)形成了證券市場中的環(huán)保板塊,，為節(jié)能,、環(huán)保項目融資打通了市場融資的渠道。
第四,，鼓勵私募股權(quán)基金向節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資。私募股權(quán)基金介入節(jié)能,、環(huán)保領(lǐng)域,既可以為企業(yè)注入資金,解決項目建設(shè)資金不足的問題,，又可以輔助其在證券市場上進行融資，實現(xiàn)節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)與資本市場的結(jié)合,。
第五，考慮發(fā)行有關(guān)節(jié)能,、環(huán)保的特種國債和地方政府債券,。地方政府在對節(jié)能、環(huán)保項目充分調(diào)查和反復(fù)論證的基礎(chǔ)上,，根據(jù)當?shù)刎斦顩r發(fā)行一般債券或者收益?zhèn)�,。對于財政收入比較充裕的地方，可以發(fā)行一般債券,，通過稅收償還本息,。由于收益?zhèn)峭ㄟ^項目收益來償還本息的,，因此非常適合財政收入相對較少的地方。
第六,，積極發(fā)展地方“中小企業(yè)集合信貸”,。地方政府可以根據(jù)當?shù)毓?jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實際情況,，引導(dǎo)地方擔保公司和地方銀行,，以產(chǎn)業(yè)鏈為紐帶，以骨干企業(yè)為核心,，對多家中小企業(yè)
“打包信貸”,。這樣，一方面發(fā)揮了規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng),，降低了銀行的運營成本和管理難度,，另一方面也降低了企業(yè)的利息負擔。
第七,，鼓勵節(jié)能,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)通過資產(chǎn)證券化手段，吸收民間資金,。節(jié)能,、環(huán)保企業(yè)作為發(fā)起人將能夠在未來產(chǎn)生現(xiàn)金收入的資產(chǎn)或收益權(quán)出售給特設(shè)交易機構(gòu)(SPV)，SPV作為債券的發(fā)行人,用發(fā)行債券的收入購買要證券化的資產(chǎn),，并利用該資產(chǎn)未來的現(xiàn)金收入向投資者還本付息,。這種資產(chǎn)證券化的融資模式不僅為項目提供了廣闊的融資渠道，而且由于其具有破產(chǎn)隔離,、信用提高等特性降低了投資者的投資風險,。
第八，設(shè)立節(jié)能,、環(huán)保政府基金,。政府可以通過建立專業(yè)的節(jié)能、環(huán)�,；饳C構(gòu)，為節(jié)能,、環(huán)保項目提供資本金,，并結(jié)合資產(chǎn)證券化手段吸引民間資金，充分發(fā)揮政府基金的“杠桿”作用,。
第九,，鼓勵節(jié)能、環(huán)保項目建設(shè)的國際合作,。由于我國目前投入巨額資金用于節(jié)能,、環(huán)保工程尚有一定困難,政府應(yīng)加強項目的國際合作,，吸引國際資金參與國內(nèi)節(jié)能、環(huán)保項目建設(shè),。節(jié)能,、環(huán)保投資公司既可作為法人吸引外資,也可作為中介人、擔保人協(xié)助企業(yè)吸引外資,。
（作者單位：中央財經(jīng)大學證券期貨研究所） |