相關(guān)媒體近日關(guān)于私募基金的報道,，給投資者提供了一次了解私募基金的機(jī)會,。在2007年10月至今的18個月里，170多只陽光私募中,，收益排行最后的10家平均虧損40%以上,，倒數(shù)第一的但斌虧了58.22%。這樣的結(jié)果,，顯然大大出乎人們的意料,。
2007年因出版《時間的玫瑰》一書而名噪一時的但斌，曾被稱為是擁有“先進(jìn)而完整的投資邏輯”，“復(fù)制巴菲特最成功的中國人”,，是將價值投資思想與中國資本市場相結(jié)合的最堅定的實(shí)踐者之一,。
他從1992年開始從事證券、期貨研究和投資,，曾在國泰君安和大鵬資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)中任職,，最終成為私募基金經(jīng)理。他管理的東方港灣投資管理公司成立于2004年,，專注于中國優(yōu)秀企業(yè)的長期股權(quán)投資,。
但恰恰就是這個“復(fù)制巴菲特最成功的中國人”但斌，卻成了“最差私募”,，這不能不令人深思,。巴菲特是不可能被復(fù)制的，尤其是在中國股市里,，復(fù)制巴菲特更不可能,。雖然但斌成為“最差私募”具有偶然性，但筆者以為,，復(fù)制巴菲特而走向失敗卻是必然的,。
當(dāng)然，復(fù)制巴菲特并不是不允許失敗,，巴菲特自己也有投資失敗的時候,。2008年就是巴菲特投資最失敗的一年，巴菲特自己也特別承認(rèn)去年投資“曾做過些蠢事”,，至少做出了一個重大的投資錯誤,，還有幾個小一些的，但也造成了傷害,。
巴菲特最成功之處在于價值投資,，而滬深股市最稀缺的就是上市公司的投資價值。滬深股市實(shí)行的是高價發(fā)行的政策,，由此導(dǎo)致股票高價上市,，市盈率高企。在這種發(fā)行政策面前,，即便是少數(shù)優(yōu)秀的公司,，其投資價值也被嚴(yán)重透支。比如,，巴菲特2007年出售中石油H股時,，中石油H股的市盈率只有17倍、18倍,，出售中石油H股的最高價格也是在15港元附近,，這比中石油A股的發(fā)行價16.70元還要低許多,。換句話說，即便是中石油A股的發(fā)行價,，在巴菲特的眼里也已沒有了投資價值,。在一個巴菲特眼里并無投資價值的A股市場里，但斌卻要復(fù)制巴菲特的價值投資故事,，這樣的復(fù)制會有成功希望嗎,？
而且，巴菲特的價值投資也不是死捂股票不放,。在上市公司的股價達(dá)到他認(rèn)可的賣出價位時,，他也會果斷賣出所投資的股票。而當(dāng)股價又跌回到他認(rèn)可的買入價位時,，他又會再次買入股票,。這一點(diǎn)，大家從巴菲特賣出中石油H股,，以及賣出后又低位買回中石油H股的操作中看得很清楚了,。反觀但斌，手中持有的股票市盈率達(dá)到60倍了還不拋出,。如此復(fù)制巴菲特,，恐怕只能東施效顰了。
巴菲特之所以不可復(fù)制,，還有一個非常重要的原因在于,，到了今天，巴菲特本身就是市場炒作的題材,。巴菲特不論投資比亞迪,，還是近日入股東北電氣的傳聞，都引發(fā)了相關(guān)個股的暴炒,。因此，巴菲特如果真的投資有這些公司股票的話,，巴菲特都可以坐享其成,，而這種漁翁之利顯然不是其他人所能夠得到的。 |
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