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沉寂一年多的中投公司終于重新出海,，啟動(dòng)了其2009年的第一筆投資,，投資對(duì)象仍然是導(dǎo)致其暴虧的摩根士丹利。根據(jù)中投公司6月2日披露的消息,，這次中投購(gòu)入了12億美元的普通股,，在完成這次收購(gòu)后,，中投公司在摩根士丹利的持股比例將恢復(fù)到約9.86%,。
中投面臨盈利壓力
對(duì)這次投資,，雖然中投表示是為了攤低成本，但事實(shí)上,，中投面臨很大的業(yè)績(jī)壓力。從2007年9月成立以來(lái),，僅有的三筆投資中,，投黑石、摩根士丹利浮虧達(dá)60億美元,，而用50億美元投資美國(guó)老牌私募基金Primary
fund,，因該基金持有破產(chǎn)的雷曼的巨額債券而前途未卜。一方面是海外投資的挫折,，另一方面卻是輿論的壓力和每天近3億元的資金成本,。
在中投宣布增持摩根士丹利股票的同時(shí),，高盛也在準(zhǔn)備減持中國(guó)工商銀行的股票，雖然一進(jìn)一出,，但命運(yùn)迥然：高盛在工行的投資賺得瓢溢缽滿,，而中投卻為解套而苦苦掙扎。
筆者能夠理解中投面臨的巨大壓力,，中投肯定是要投資的,，而且也是肯定要出海的。但過(guò)去一年多來(lái)慘痛的教訓(xùn)起碼告訴我們,，海外的風(fēng)險(xiǎn)之大,，的確超出我們的想象。天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐,，更沒(méi)有好占的便宜,。在形勢(shì)不明朗的情況下，中投貿(mào)然出海,，依然風(fēng)險(xiǎn)很大,，特別是，一年多來(lái)的運(yùn)作證明,，目前中投無(wú)論在定位,，還是在投資策略方面，都需要進(jìn)一步的清晰,。
定位不清阻礙施展
中投公司成立之初,，制度設(shè)計(jì)非常理想，將其定位為主權(quán)財(cái)富基金,，并以淡馬錫為模板,，通過(guò)商業(yè)化的運(yùn)作，為“多余”的外匯儲(chǔ)備搭建一個(gè)高收益的平臺(tái),，以此與講求安全第一的外管局形成合理的投資邊界,。因此，中投在定位上應(yīng)該是一個(gè)商業(yè)化的機(jī)構(gòu),，和外管局的投資行為應(yīng)該有著本質(zhì)的區(qū)別,。
然而，我們看到,，中投名為依照《公司法》成立的純商業(yè)化運(yùn)作機(jī)構(gòu),，但無(wú)論是公司的高層，還是基本治理模式,，都與普通政府機(jī)關(guān)沒(méi)有明顯區(qū)別,，其高層不是來(lái)自央行，就是來(lái)自財(cái)政部,。這樣的一個(gè)架構(gòu),，一開始就給歐美市場(chǎng)對(duì)其投資行為設(shè)置種種障礙提供了充足的借口,。
特別是，公司在成立的時(shí)候,，將主要承擔(dān)政策性功能的匯金公司攬入麾下,，這樣，名為商業(yè)機(jī)構(gòu),，實(shí)際卻要承擔(dān)很多政策性的使命,。比如，中投通過(guò)匯金公司注資農(nóng)業(yè)銀行和國(guó)開行200億美元,，究竟是政策性投資還是商業(yè)性投資呢,？如果是政策性投資，顯然違背了其成立的初衷,；如果是商業(yè)性投資,，誰(shuí)又為這些投資的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任？中投的基本運(yùn)作架構(gòu)和職能,，此時(shí)變得面目模糊起來(lái),。
在海外投資受挫、職能定位不清,、屢屢遭受各種阻礙的情況下,，中投似乎受到西方金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)大賺的啟示，想回到國(guó)內(nèi)來(lái)投資,，并投資了中鐵,。當(dāng)然，中投的公司章程沒(méi)有說(shuō)不能投資國(guó)內(nèi),，但如果投資國(guó)內(nèi),，事實(shí)上就必須進(jìn)行二次結(jié)匯，外匯儲(chǔ)備又回到了央行,，當(dāng)初成立中投的意義就不復(fù)存在,。并且，其投資國(guó)內(nèi)的作用,，無(wú)論是股市還是直接的產(chǎn)業(yè),，和一般的投資機(jī)構(gòu)又有何異？
目光宜轉(zhuǎn)新興市場(chǎng)
筆者建議,，中投目前宜戒除急于盈利,、急于“正名”的心態(tài)；與其這時(shí)冒險(xiǎn)“出�,！�,，不如塞住耳朵不聽任何批評(píng),，靜下心來(lái),，好好思考自己的定位和投資策略,。在再次出海投資之前，筆者建議中投公司的海外投資不要承載那些不該承擔(dān)的責(zé)任�,，F(xiàn)在很多人建議中投為國(guó)家收購(gòu)海外礦產(chǎn),、石油、大宗商品,、技術(shù)等等,，這不符合中投的商業(yè)機(jī)構(gòu)的定位，同時(shí)還給中投在海外市場(chǎng)投資制造不必要的非市場(chǎng)性障礙,，反而不利于其經(jīng)營(yíng)主業(yè),。
在明確定位的基礎(chǔ)上，中投首先要解決的是委托投資和招攬人才的問(wèn)題,，一年來(lái)的挫折,，缺乏經(jīng)驗(yàn)豐富的實(shí)戰(zhàn)型操盤手是一個(gè)重要原因。同時(shí),，在投資策略上,，眼睛不要就盯著歐美市場(chǎng)。事實(shí)證明,，對(duì)于海外投資而言,，新興市場(chǎng)的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成熟市場(chǎng)，中投可考慮將一部分資產(chǎn)配置到新興市場(chǎng),，大膽地到新興市場(chǎng)去賺錢,。如果眼里只有摩根士丹利、黑石這些連歐美機(jī)構(gòu)都不敢去碰的龐然大物,，可能很難在經(jīng)濟(jì)衰退中取得滿意的投資績(jī)效,。 |