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| 適度寬松貨幣政策利好經(jīng)濟(jì)利好市場(chǎng) |
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| 2009-05-08 閻 岳 來源:證券日?qǐng)?bào) |
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我們可以試著畫一個(gè)路線圖：監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)“堅(jiān)定不移地落實(shí)適度寬松的貨幣政策”，在信貸資金的支持下,，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn),、盈利能力恢復(fù)并有所提升，由此,，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力得到強(qiáng)化,，并繼而形成良性循環(huán)。
在這個(gè)路線圖的推進(jìn)和演化過程中,，作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行指標(biāo)的股市會(huì)提前有所反映,。
這是“堅(jiān)定不移”之后的結(jié)果,。
下面解決為什么要“堅(jiān)定不移”的問題。
對(duì)于適度寬松的貨幣政策的實(shí)施,，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度由“五一”之前的“堅(jiān)決落實(shí)”和“沒有改變”進(jìn)一步升級(jí)為“堅(jiān)定不移地落實(shí)”,。
“堅(jiān)決落實(shí)”和“沒有改變”是央行和銀監(jiān)會(huì)在辟謠時(shí)的表態(tài)，但現(xiàn)在“堅(jiān)定不移地落實(shí)”的措辭則是對(duì)“下一階段主要政策思路”執(zhí)行力度的要求和掌控,。
為什么會(huì)發(fā)生這種變化呢,？歸納起來，大致可概括為以下幾個(gè)理由,。
第一,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的強(qiáng)化還需要信貸的大力支持,。
“目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有明顯企穩(wěn)回暖跡象,，但經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，能否轉(zhuǎn)變?yōu)橼厔?shì)性變化還有待觀察”,。這是央行副行長(zhǎng)蘇寧對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)做出的最新判斷,。
從今年第一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，雖然GDP同比增速仍低于上年第四季度水平,，但環(huán)比增長(zhǎng)已較上季度有明顯改善,，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和回暖的因素不斷增多。
比如,，在信貸資金的強(qiáng)力支持下,，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資規(guī)模增長(zhǎng)較快，存貨調(diào)整影響逐步減弱,。盡管經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了種種回暖的信號(hào),，但也要看到，影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)依然存在,。
當(dāng)下,，國(guó)際金融危機(jī)還在蔓延，外部需求持續(xù)萎縮,，外貿(mào)形勢(shì)不容樂觀,。央行第一季度企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，反映海外需求的出口訂單指數(shù)跌幅雖有所收窄,，但仍較上季下跌了5個(gè)百分點(diǎn),。
此外，就業(yè)壓力較大,、企業(yè)利潤(rùn)及居民收入增長(zhǎng)放緩等,，都可能對(duì)未來的消費(fèi)需求產(chǎn)生不利影響。
因此,，目前經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不牢固,，特別是民間投資意愿偏低,，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力也需要金融的大力支持。
正如蘇寧強(qiáng)調(diào)的那樣,，未來要高度關(guān)注貨幣信貸超常增長(zhǎng)的可持續(xù)性和資產(chǎn)質(zhì)量。
第二,，作為擴(kuò)內(nèi)需,、調(diào)結(jié)構(gòu)、抓改革和惠民生的主要載體之一,，當(dāng)前對(duì)中小企業(yè)的信貸支持仍需加強(qiáng),。
中小企業(yè)一直以來就是銀行信貸資金難以覆蓋的角落。
受金融危機(jī)影響,，中小企業(yè)有效貸款需求和融資能力有所下降,。加之由于貸款成本、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任等方面存在差異,，商業(yè)銀行更傾向于將貸款投向大型項(xiàng)目或大型企業(yè),，而對(duì)中小企業(yè)貸款則較為謹(jǐn)慎，這些因素在一定程度上影響了中小企業(yè)貸款的增長(zhǎng),。
但中小企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),、吸納就業(yè)和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮著重要作用。正因如此,，在國(guó)家政策的強(qiáng)力推動(dòng)下,，目前部分商業(yè)銀行已積極拓展對(duì)中小企業(yè)的信貸服務(wù)，選擇客戶資源豐富的地區(qū)成立為中小企業(yè)提供金融服務(wù)的“專業(yè)支行”,，對(duì)中小企業(yè)貸款單獨(dú)設(shè)置考核指標(biāo),，根據(jù)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征和信貸需求推出相應(yīng)信貸產(chǎn)品等。
這些措施發(fā)揮的作用還需要進(jìn)一步觀察,。盡管采取了上述種種措施,，但當(dāng)前要解決中小企業(yè)貸款問題，還需在金融機(jī)構(gòu)體系,、多層次融資渠道,、財(cái)稅支持、信用體系和擔(dān)保機(jī)制建設(shè)等方面進(jìn)一步發(fā)展完善,。
第三,，下一階段國(guó)際金融危機(jī)如繼續(xù)深化，則信貸仍需要一定力度的增長(zhǎng),。
今年第一季度,，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款新增4.58萬億元，中長(zhǎng)期貸款,、票據(jù)融資投放占比較多是其最大特點(diǎn),。
從投向看,，票據(jù)資金主要投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中貿(mào)易相對(duì)活躍的制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等下游企業(yè),，在緩解企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難以及穩(wěn)定就業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用,。
中長(zhǎng)期貸款則集中于政府項(xiàng)目，雖有利于較快拉動(dòng)投資,，但也要合理評(píng)估地方政府的負(fù)債能力,，并觀察分析對(duì)社會(huì)投資的帶動(dòng)效果。
總體看,，在國(guó)際金融危機(jī)的特殊環(huán)境下,，近期我國(guó)貨幣信貸適度較快增長(zhǎng)利大于弊，是適度寬松貨幣政策有效傳導(dǎo)的體現(xiàn),，有利于穩(wěn)定金融市場(chǎng),，提振市場(chǎng)信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,。
然而,，目前國(guó)際金融危機(jī)還沒有排除進(jìn)一步惡化的可能，所以國(guó)內(nèi)仍然需要信貸投放做好加大力度的準(zhǔn)備,，以備不時(shí)之需,。
此外，作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體,，我國(guó)可以釋放的發(fā)展?jié)摿薮�,，有待改革和調(diào)整的空間還很廣闊，這些也都需要信貸資金的支持,。
所以,，央行對(duì)信貸快速增長(zhǎng)的認(rèn)可以及繼續(xù)保持充裕流動(dòng)性的表態(tài)，有助于減輕企業(yè)和市場(chǎng)對(duì)未來貨幣政策可能收緊的擔(dān)憂,。
回到文章開頭,，“堅(jiān)定不移”的結(jié)果，就是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與股市亦如司馬光在《資治通鑒·唐記·文宗開成五年》所說的那樣：“推心委任,，堅(jiān)定不移,，則天下何憂不理哉！” |
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