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| 2009-04-30 陳永杰 來源:21世紀經濟報道 |
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據(jù)近期美國媒體披露，奧巴馬政府將可能在5月4日披露銀行業(yè)壓力測試結果之后,，要求資金不足的銀行闡述其如何籌措資金的計劃,。這樣做的目的，是為了提升公眾對金融系統(tǒng)和經濟的信心,，同時也希望能使美國19家最大的金融機構保持健康的狀況,。就如何增加自身資本的問題,，美國財長蓋特納日前還提出了幾種選擇，包括將政府此前用援助資金購買的優(yōu)先股（preferred
stock）轉化為普通股（common
stock）,，從私人投資者手中募集資金,，或者從問題資產紓困計劃(TARP)中繼續(xù)申請援助金等等。
在這幾項選擇之中,，最值得我們關注的是“優(yōu)先股轉普通股”這一項,。在解讀其政治含義前，需要先說明這兩者的區(qū)別何在,。優(yōu)先股是相對于普通股而言的,，之所以“優(yōu)先”是因為在利潤分紅及剩余財產分配的權利方面有高于普通股的優(yōu)先權。例如,，在分配盈利時,，必須先分給優(yōu)先股持有人，然后才輪到普通股持有人,，而且優(yōu)先股持人有享受固定股息,，但普通股的紅利卻是浮動的，完全視公司盈利情況而定,，利多則多分,，利少則少分，無利可以不分,，既不封頂也沒有保底,。此外，在公司因解散,、破產等原因必須清算時,，優(yōu)先股持有人也可以先于普通股持有人分取公司的剩余資產。
當然,，如果優(yōu)先股的條款全都勝于普通股的話,，這個世界就不會有人愿意持有普通股了。優(yōu)先股也有相當多的限制,，除了一般不能上市流通外,，最重要的是其持有人無權干涉企業(yè)經營，尤其是不具有表決權,。普通股持有人則不受此限,，因為擁有投票權，可以參與董事局成員的選舉,，最重要的是可以藉此影響公司的政策,。
因此，讓銀行把聯(lián)邦政府以優(yōu)先股形式購入的股份轉為普通權,，一個必然會出現(xiàn)的結局,，是奧巴馬政府可以通過普通股賦予的投票權,，直接影響銀行的高層變動和政策走向。除非奧巴馬和蓋特納都不懂這兩者的區(qū)別并且同時犯了糊涂,，否則此舉的用意明顯是想更直接地影響這些美國的大型金融機構,。如果政府持有的普通股在這些金融機構資產中的比例超過一定水平，足以完全主導其人事和政策的變動,，那么將相當于國有化了這些銀行,，只不過用了非常規(guī)的國有化方式而己，本質完全一樣,。
在美國政治文化中,，“國有化”是一個禁忌詞，這也是英國敢于國有化北巖銀行（Northern
Rock）,，但在美國卻縱使有以克魯格曼為首的一批經濟學家著力鼓吹之下,，奧巴馬團隊從選舉至今仍一直不碰這個詞的重要原因。事實上,，從問題資產救助計劃（TARP）中獲得資金的不少金融機構,，現(xiàn)在似乎是寧肯勒緊褲頭也不想再讓政府分去更多經營控制權。我們可以看到的是,，高盛就有此意,，因為分紅問題鬧出政治風波的AIG已經開始沽售部分資產，試圖套現(xiàn)一些資金“贖回”自由,。
有趣的是,，奧巴馬政府并不允許已經取得TARP資金的機構在資產結構通過“壓力測試”前退回資金，理由是不想它們回過頭來又要再借,，然后再給金融市場帶來新一輪的沖擊,。 |
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