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| 美國(guó)消費(fèi)者經(jīng)濟(jì)再平衡何時(shí)到來(lái),？ |
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| 2009-04-09 作者：林俊泓 來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) |
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在奧巴馬落實(shí)多項(xiàng)改革措施后,，美經(jīng)濟(jì)似乎略有起色。在過(guò)去一個(gè)月,，美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的表現(xiàn)出乎意料地優(yōu)于預(yù)期,。剔除汽車后零售銷售回穩(wěn),、消費(fèi)者信心指數(shù)略有改善；2月新房動(dòng)工及建筑許可數(shù)字反彈,，暗示美國(guó)樓市正在筑底靠穩(wěn),；長(zhǎng)債息率在聯(lián)儲(chǔ)局公布購(gòu)買長(zhǎng)債計(jì)劃后應(yīng)聲回落，信貸市場(chǎng)似有解凍跡象,。這不禁讓人猜想,，在經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)黑暗后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)可以看到隧道盡頭的曙光,？
在奧巴馬的新政計(jì)劃中,，穩(wěn)定樓市絕對(duì)是其日程表上的重要議題。多項(xiàng)穩(wěn)定樓市,，包括問(wèn)題資產(chǎn)救助計(jì)劃(TARP),、2750億美元的購(gòu)房者償付能力與穩(wěn)定計(jì)劃(HASP)、直接買進(jìn)最高1.25萬(wàn)億美元抵押貸款證券(MBS)等措施已經(jīng)出臺(tái),。
美國(guó)政府希望通過(guò)啟動(dòng)抵押貸款證券市場(chǎng),，降低按揭融資成本，讓更多家庭能夠負(fù)擔(dān)置業(yè)開支,，讓更多承按機(jī)構(gòu)為負(fù)責(zé)任的業(yè)主敘造按揭,，遏制目前的螺旋式下滑勢(shì)頭。現(xiàn)時(shí)美國(guó)有效按揭利率較高位回落近1.5個(gè)百分點(diǎn)至5.20%,，供樓負(fù)擔(dān)指數(shù)(housing affordability index)也已升至歷史高位,。不能否認(rèn)，美國(guó)政府的多項(xiàng)刺激措施已取得相當(dāng)成效。相比起年初,，美國(guó)樓市的復(fù)蘇步伐是相對(duì)較為明朗的,。
經(jīng)過(guò)一輪猛烈調(diào)整后，美國(guó)樓價(jià)目前只是回到2003年的水平,，比起2000年時(shí)樓市中位價(jià)的16萬(wàn)美元,，還存在相當(dāng)距離。在就業(yè)及經(jīng)濟(jì)氣氛低迷的情況下,，潛在買家更可能繼續(xù)采取觀望態(tài)度,，延遲置業(yè)決定。
盡管美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已逐漸浮現(xiàn)長(zhǎng)期投資價(jià)值,，但從一手,、二手房存貨量升至高位可以見到，供應(yīng)量的降速尚未追上需求萎縮的速度,，暗示樓市尚處于尋找均衡點(diǎn)的階段,。CME綜合房屋期貨指數(shù)顯示，美國(guó)樓價(jià)將繼續(xù)走軟,，至第四季方能始見回穩(wěn),。
在多項(xiàng)反彈的經(jīng)濟(jì)資料中，最令人鼓舞的應(yīng)該是代表著美國(guó)經(jīng)濟(jì)主體的消費(fèi)動(dòng)力指標(biāo),，似有回暖跡象,。不過(guò)，習(xí)慣跟蹤美國(guó)經(jīng)濟(jì)資料的投資者都清楚,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)資料按月變幅甚大,，且修訂后數(shù)字由正轉(zhuǎn)負(fù)的情況并不罕見，單以1~2個(gè)月的經(jīng)濟(jì)資料變化來(lái)總結(jié)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)容易造成誤判,。特別是年初數(shù)字一般較受季節(jié)性因素影響,，加上諸如社會(huì)保障金額因去年整體通脹上升而增加、商戶割價(jià)促銷,、退稅措施宣布后的短暫刺激效應(yīng)等特殊因素扭曲，也叫投資者需格外審慎地看待首季的經(jīng)濟(jì)數(shù)字,。
危機(jī)爆發(fā)至今,，無(wú)論從非農(nóng)業(yè)就業(yè)職位在過(guò)去12個(gè)月削減超過(guò)430萬(wàn)個(gè)，還是勞工局的調(diào)查(JOLTS)顯示,，美就業(yè)市場(chǎng)已由停止招聘向大幅裁員惡化的角度來(lái)衡量,，市民收入及就業(yè)前景并無(wú)太大起色。盡管職位跌幅減少傳來(lái)裁員潮高點(diǎn)可能已經(jīng)過(guò)去的積極信號(hào),，但在經(jīng)濟(jì)衰退的后遺癥完全消失,、信貸泡沫被擠盡前，廠商對(duì)開展招聘步伐將感到遲疑,，樂(lè)觀預(yù)測(cè)亦不過(guò)是回復(fù)到上世紀(jì)90年代及21世紀(jì)初衰退過(guò)后曾出現(xiàn)的“無(wú)就業(yè)復(fù)蘇”（jobless recovery）,。
在美國(guó)消費(fèi)者負(fù)債杠桿得到實(shí)質(zhì)性的改善前,，判斷需求反彈并帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走出衰退恐怕仍是言之尚早。
經(jīng)過(guò)了消費(fèi)泡沫推動(dòng)的十年繁華,，雷曼兄弟倒下象征著舞會(huì)的最后一支探戈已經(jīng)完結(jié),。美國(guó)消費(fèi)者需面對(duì)為期數(shù)年的緊日子，才可能取得經(jīng)濟(jì)再平衡,。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)最壞的情況是,，陷入漫長(zhǎng)衰退與通縮共存；最樂(lè)觀的情況是,，回到趨勢(shì)性增長(zhǎng)并見溫和通脹,；基本預(yù)測(cè)則是，陷入較長(zhǎng)衰退但幸免于持續(xù)通縮的惡性循環(huán),。值得慶幸的是,，近月的經(jīng)濟(jì)指表，顯示美國(guó)政府的新政措施已取得一定成效,，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正向著基本預(yù)測(cè)而不是最壞情況發(fā)展,。
但西方過(guò)度消費(fèi)、東方過(guò)高儲(chǔ)蓄是難以克服的慣性,，GDP按季跌幅收窄還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)復(fù)蘇,。美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)時(shí)不過(guò)是踏出重返復(fù)蘇軌道的第一步，出現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)前距離真正意義的復(fù)蘇恐怕還有漫漫長(zhǎng)路,。 |
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