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問(wèn)題的關(guān)鍵,，在于美國(guó)是否能夠找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。如果美國(guó)在新能源和生物醫(yī)藥領(lǐng)域內(nèi)的勞動(dòng)生產(chǎn)率真的持續(xù)增長(zhǎng),，全球性的結(jié)構(gòu)調(diào)整,，包括中國(guó)的結(jié)構(gòu)調(diào)整,，就會(huì)被推遲,。不過(guò),，在可以預(yù)見的未來(lái)，無(wú)論是新能源還是生物醫(yī)藥,，其對(duì)人類影響的深度和廣度都不會(huì)超過(guò)信息技術(shù)革命。中國(guó)恐怕還得主要靠啟動(dòng)內(nèi)需來(lái)消化產(chǎn)能,。
如果說(shuō)最近的這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)與歷史上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)有什么不同,，在我看來(lái),，“中國(guó)因素”就是一個(gè)最大的不同,。歷史上,，從來(lái)沒(méi)有像中國(guó)這樣的一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)如此深入地參與過(guò)全球化進(jìn)程和全球制造業(yè)的重新布局,，而且這個(gè)全球化的新伙伴與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距如此之大，其農(nóng)業(yè)部門的剩余勞動(dòng)力如此之多,，其地區(qū)間的發(fā)展差距如此之大,，但又只能有一個(gè)匯率……這么多因素的時(shí)空交匯,，在人類歷史上會(huì)不會(huì)再有第二次,，真的很難說(shuō),。
在這次危機(jī)來(lái)臨之前,，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯把冷戰(zhàn)時(shí)期的舊詞翻撿出來(lái),，稱中美之間形成了所謂“金融恐怖平衡”,。其實(shí),，金融的恐怖平衡背后是經(jīng)濟(jì)的恐怖平衡。一般來(lái)說(shuō),，國(guó)家越大,，貿(mào)易依存度越低,，而中國(guó)的貿(mào)易依存度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他大國(guó),。中國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)乏力,，消費(fèi)占GDP的比重現(xiàn)在連40%都不到,。為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，中國(guó)持續(xù)地加大投資，由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足,，實(shí)際上是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家在消化中國(guó)的過(guò)剩產(chǎn)能,。
在看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式時(shí),，不能忘記上世紀(jì)九十年代中期之后中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的一些重要的結(jié)構(gòu)性變化,。其中，最重要的變化就是,，大規(guī)模的農(nóng)民工開始進(jìn)城務(wù)工，而之前的農(nóng)民工規(guī)模并不大,。農(nóng)民工規(guī)模在迅速增長(zhǎng)，但其工資水平在1994年至2004年間幾乎沒(méi)有上升,，成為中國(guó)制造的產(chǎn)品維持低價(jià)的非常重要的原因,。第二個(gè)變化發(fā)生在1996年，這一年中國(guó)城市開始了激進(jìn)的勞動(dòng)力市場(chǎng)改革,，大量國(guó)有企業(yè)富余勞動(dòng)力被下崗分流,，加劇了城市勞動(dòng)力市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),，對(duì)工資也形成了向下的壓力。而對(duì)于進(jìn)入到競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的進(jìn)城務(wù)工人員和城市低技能勞動(dòng)者來(lái)說(shuō),，勞動(dòng)權(quán)益的保護(hù)和社會(huì)保障顯然比較欠缺,。這些因素既導(dǎo)致中國(guó)城市收入差距進(jìn)一步上升,，也加劇了內(nèi)需不足的局面，同時(shí),，也是維持中國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素,。
從2001年開始，借助于加入WTO的機(jī)遇,，中國(guó)的外貿(mào)盈余明顯增長(zhǎng),，2005年之后，貿(mào)易盈余增幅又有所加大,。巨額的外貿(mào)盈余又轉(zhuǎn)化成了外匯儲(chǔ)備,。到2008年末，在中國(guó)將近2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備中,，有大約65%被用于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,，其規(guī)模相當(dāng)于美國(guó)GDP的三十分之一。中國(guó)成了美國(guó)國(guó)債的最大買主,，以至于美國(guó)人驚呼,，從來(lái)沒(méi)有一個(gè)窮國(guó)成為美國(guó)這樣一個(gè)富國(guó)的最大債主。中國(guó)大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,，相當(dāng)于增加了美國(guó)的貨幣供給,，為維持美國(guó)長(zhǎng)期的低利率和美國(guó)人大量借貸消費(fèi)創(chuàng)造了條件。
中國(guó)人儲(chǔ)蓄并且生產(chǎn),，美國(guó)人借貸并且消費(fèi),，這樣的經(jīng)濟(jì)恐怖平衡有沒(méi)有其合理之處？我的答案是“有”,�,；剡^(guò)頭來(lái)看歷史，美國(guó)儲(chǔ)蓄率下降是從上世紀(jì)八十年代中期開始的,。那是冷戰(zhàn)后期里根政府開始著手推行“星球大戰(zhàn)計(jì)劃”的時(shí)代,。盡管“星球大戰(zhàn)計(jì)劃”到底在多大程度上被實(shí)施是有爭(zhēng)議的,，這個(gè)計(jì)劃對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)到底產(chǎn)生了多大的影響也不確定,，但是有一點(diǎn)無(wú)可爭(zhēng)議：美國(guó)在那之后進(jìn)一步確立了全球創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者的地位。特別是1995年之后,，美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)提高,，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)也帶來(lái)國(guó)民收入的持續(xù)增長(zhǎng),，當(dāng)一個(gè)人預(yù)期自己的收入將持續(xù)增長(zhǎng)時(shí),，他會(huì)怎么做？當(dāng)然是借貸消費(fèi)，欠下的債以后還,。偏偏美國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)育配合了這種趨勢(shì),，成就了美國(guó)人的夢(mèng)，更不用說(shuō)在國(guó)際上還有像中國(guó)這樣高儲(chǔ)蓄率的國(guó)家將自己的錢借給美國(guó)了,。
那么,，中國(guó)有沒(méi)有錯(cuò)？我看也沒(méi)有,。買美國(guó)國(guó)債的不只是中國(guó)一家,。上世紀(jì)八十年代中期以后，新興工業(yè)化國(guó)家都積累了大量以美元計(jì)算的貿(mào)易盈余,，再加上石油輸出國(guó)也持有大量美元,，大家都去買了美國(guó)國(guó)債或其他美元資產(chǎn)，助推了美元資產(chǎn)的上漲,。問(wèn)題是,，美元資產(chǎn)的上漲究竟在多大程度上與美元的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)有關(guān),？如果美國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率上漲趨勢(shì)可以長(zhǎng)期維持，那么,，包括中國(guó)在內(nèi)的國(guó)家將錢借給美國(guó)人，就可以獲得高回報(bào),，相當(dāng)于借助資本市場(chǎng)分享了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果,。這從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)沒(méi)有什么不對(duì)。有人可能會(huì)說(shuō),，中國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)在最近這些年比美國(guó)還快啊，而且美國(guó)的利率很低,，投資于美國(guó)不合算啊�,？墒牵袊�(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)是靠投資推動(dòng)的,，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)并沒(méi)有轉(zhuǎn)化為居民收入的增長(zhǎng)，相反,，自1996年以來(lái)，勞動(dòng)收入在國(guó)民收入中的比重還有明顯的下降,。算來(lái)算去，老百姓為了應(yīng)付未來(lái)所需,，只好節(jié)衣縮食，少消費(fèi),，多儲(chǔ)蓄。另一邊,，高收入者雖然“不差錢”，但其邊際消費(fèi)傾向卻很低,，“有錢沒(méi)處花”。居民儲(chǔ)蓄快速增長(zhǎng),，直接導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)口相對(duì)增長(zhǎng)較慢，最后轉(zhuǎn)變?yōu)榫揞~貿(mào)易盈余,，然后再靠買美元資產(chǎn)來(lái)保值增值。如果美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)增長(zhǎng),，那么，“恐怖平衡”就沒(méi)什么不好,，問(wèn)題出在網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅之后，美國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率的增速?zèng)]有之前快了,，美元資產(chǎn)的價(jià)格逐漸脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，泡沫最終破滅了,。
那么，在經(jīng)歷了最近的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后,，全球經(jīng)濟(jì)能否擺脫“恐怖平衡”？當(dāng)資產(chǎn)市場(chǎng)上的泡沫被擠掉之后,，是否全球經(jīng)濟(jì)會(huì)形成新的“恐怖平衡”？關(guān)鍵還在于美國(guó)是否能夠找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),，世人普遍將希望寄托于新能源和生物醫(yī)藥。如果美國(guó)在這些領(lǐng)域內(nèi)的勞動(dòng)生產(chǎn)率真的持續(xù)增長(zhǎng),，我看全球性的結(jié)構(gòu)調(diào)整，包括中國(guó)的結(jié)構(gòu)調(diào)整,，就會(huì)被推遲。道理很簡(jiǎn)單,，如果美國(guó)人繼續(xù)借貸消費(fèi)，中國(guó)人能通過(guò)出口掙錢,，那還有多少動(dòng)力來(lái)啟動(dòng)內(nèi)需,？不過(guò)，我的預(yù)期是,，在可以預(yù)見的未來(lái),，無(wú)論是新能源還是生物醫(yī)藥,，其對(duì)人類影響的深度和廣度都不會(huì)超過(guò)過(guò)去的信息技術(shù)革命,。如果這個(gè)判斷是對(duì)的,，那么,，中國(guó)恐怕就不得不靠啟動(dòng)內(nèi)需來(lái)消化產(chǎn)能,。不過(guò),，消費(fèi)的增長(zhǎng)不可能太快,，那么,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就可能進(jìn)入一個(gè)相對(duì)的低增長(zhǎng)期。當(dāng)然,，要獲得高增長(zhǎng)，也并不是沒(méi)有希望,，中國(guó)潛在的增長(zhǎng)動(dòng)力還是要到城市化進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)的集聚發(fā)展中去找,。 |