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問題的關(guān)鍵,，在于美國是否能夠找到新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。如果美國在新能源和生物醫(yī)藥領(lǐng)域內(nèi)的勞動(dòng)生產(chǎn)率真的持續(xù)增長,，全球性的結(jié)構(gòu)調(diào)整,，包括中國的結(jié)構(gòu)調(diào)整，就會(huì)被推遲,。不過,，在可以預(yù)見的未來，無論是新能源還是生物醫(yī)藥,，其對人類影響的深度和廣度都不會(huì)超過信息技術(shù)革命,。中國恐怕還得主要靠啟動(dòng)內(nèi)需來消化產(chǎn)能。
如果說最近的這場經(jīng)濟(jì)危機(jī)與歷史上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)有什么不同,，在我看來,，“中國因素”就是一個(gè)最大的不同。歷史上,，從來沒有像中國這樣的一個(gè)發(fā)展中的大國如此深入地參與過全球化進(jìn)程和全球制造業(yè)的重新布局,，而且這個(gè)全球化的新伙伴與發(fā)達(dá)國家之間的差距如此之大，其農(nóng)業(yè)部門的剩余勞動(dòng)力如此之多,，其地區(qū)間的發(fā)展差距如此之大,，但又只能有一個(gè)匯率……這么多因素的時(shí)空交匯，在人類歷史上會(huì)不會(huì)再有第二次,，真的很難說,。
在這次危機(jī)來臨之前，美國前財(cái)長勞倫斯·薩默斯把冷戰(zhàn)時(shí)期的舊詞翻撿出來,，稱中美之間形成了所謂“金融恐怖平衡”,。其實(shí)，金融的恐怖平衡背后是經(jīng)濟(jì)的恐怖平衡,。一般來說,，國家越大，貿(mào)易依存度越低,，而中國的貿(mào)易依存度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他大國,。中國的國內(nèi)消費(fèi)增長乏力，消費(fèi)占GDP的比重現(xiàn)在連40%都不到,。為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,，中國持續(xù)地加大投資，由于國內(nèi)消費(fèi)不足,，實(shí)際上是歐美發(fā)達(dá)國家在消化中國的過剩產(chǎn)能,。
在看待中國經(jīng)濟(jì)增長的模式時(shí),，不能忘記上世紀(jì)九十年代中期之后中國勞動(dòng)力市場的一些重要的結(jié)構(gòu)性變化。其中,，最重要的變化就是,，大規(guī)模的農(nóng)民工開始進(jìn)城務(wù)工，而之前的農(nóng)民工規(guī)模并不大,。農(nóng)民工規(guī)模在迅速增長,，但其工資水平在1994年至2004年間幾乎沒有上升,，成為中國制造的產(chǎn)品維持低價(jià)的非常重要的原因,。第二個(gè)變化發(fā)生在1996年，這一年中國城市開始了激進(jìn)的勞動(dòng)力市場改革,，大量國有企業(yè)富余勞動(dòng)力被下崗分流,，加劇了城市勞動(dòng)力市場的競爭，對工資也形成了向下的壓力,。而對于進(jìn)入到競爭性行業(yè)的進(jìn)城務(wù)工人員和城市低技能勞動(dòng)者來說,，勞動(dòng)權(quán)益的保護(hù)和社會(huì)保障顯然比較欠缺。這些因素既導(dǎo)致中國城市收入差距進(jìn)一步上升,，也加劇了內(nèi)需不足的局面,，同時(shí)，也是維持中國產(chǎn)品的價(jià)格競爭力的重要因素,。
從2001年開始,，借助于加入WTO的機(jī)遇，中國的外貿(mào)盈余明顯增長,，2005年之后,，貿(mào)易盈余增幅又有所加大。巨額的外貿(mào)盈余又轉(zhuǎn)化成了外匯儲(chǔ)備,。到2008年末,，在中國將近2萬億美元的外匯儲(chǔ)備中，有大約65%被用于購買美國國債,，其規(guī)模相當(dāng)于美國GDP的三十分之一,。中國成了美國國債的最大買主，以至于美國人驚呼,，從來沒有一個(gè)窮國成為美國這樣一個(gè)富國的最大債主,。中國大量購買美國國債，相當(dāng)于增加了美國的貨幣供給,，為維持美國長期的低利率和美國人大量借貸消費(fèi)創(chuàng)造了條件,。
中國人儲(chǔ)蓄并且生產(chǎn)，美國人借貸并且消費(fèi),，這樣的經(jīng)濟(jì)恐怖平衡有沒有其合理之處,？我的答案是“有”,。回過頭來看歷史,，美國儲(chǔ)蓄率下降是從上世紀(jì)八十年代中期開始的,。那是冷戰(zhàn)后期里根政府開始著手推行“星球大戰(zhàn)計(jì)劃”的時(shí)代。盡管“星球大戰(zhàn)計(jì)劃”到底在多大程度上被實(shí)施是有爭議的,，這個(gè)計(jì)劃對于美國經(jīng)濟(jì)到底產(chǎn)生了多大的影響也不確定,，但是有一點(diǎn)無可爭議：美國在那之后進(jìn)一步確立了全球創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者的地位。特別是1995年之后,，美國勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)提高,，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的高速增長。勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長也帶來國民收入的持續(xù)增長,，當(dāng)一個(gè)人預(yù)期自己的收入將持續(xù)增長時(shí),，他會(huì)怎么做？當(dāng)然是借貸消費(fèi),，欠下的債以后還,。偏偏美國的金融市場發(fā)育配合了這種趨勢，成就了美國人的夢,，更不用說在國際上還有像中國這樣高儲(chǔ)蓄率的國家將自己的錢借給美國了,。
那么，中國有沒有錯(cuò),？我看也沒有,。買美國國債的不只是中國一家。上世紀(jì)八十年代中期以后,，新興工業(yè)化國家都積累了大量以美元計(jì)算的貿(mào)易盈余,，再加上石油輸出國也持有大量美元，大家都去買了美國國債或其他美元資產(chǎn),，助推了美元資產(chǎn)的上漲,。問題是，美元資產(chǎn)的上漲究竟在多大程度上與美元的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長有關(guān),？如果美國的勞動(dòng)生產(chǎn)率上漲趨勢可以長期維持,，那么，包括中國在內(nèi)的國家將錢借給美國人,，就可以獲得高回報(bào),，相當(dāng)于借助資本市場分享了美國經(jīng)濟(jì)增長的成果。這從本質(zhì)上來說沒有什么不對,。有人可能會(huì)說,，中國的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長在最近這些年比美國還快啊，而且美國的利率很低,，投資于美國不合算啊,�,？墒牵袊膭趧�(dòng)生產(chǎn)率增長是靠投資推動(dòng)的,，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長并沒有轉(zhuǎn)化為居民收入的增長,，相反，自1996年以來,，勞動(dòng)收入在國民收入中的比重還有明顯的下降,。算來算去，老百姓為了應(yīng)付未來所需,，只好節(jié)衣縮食,，少消費(fèi)，多儲(chǔ)蓄,。另一邊,，高收入者雖然“不差錢”，但其邊際消費(fèi)傾向卻很低,，“有錢沒處花”。居民儲(chǔ)蓄快速增長,，直接導(dǎo)致中國進(jìn)口相對增長較慢,，最后轉(zhuǎn)變?yōu)榫揞~貿(mào)易盈余，然后再靠買美元資產(chǎn)來保值增值,。如果美國勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)增長,，那么，“恐怖平衡”就沒什么不好,，問題出在網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅之后,，美國的勞動(dòng)生產(chǎn)率的增速?zèng)]有之前快了，美元資產(chǎn)的價(jià)格逐漸脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐,，泡沫最終破滅了,。
那么，在經(jīng)歷了最近的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后,，全球經(jīng)濟(jì)能否擺脫“恐怖平衡”,？當(dāng)資產(chǎn)市場上的泡沫被擠掉之后，是否全球經(jīng)濟(jì)會(huì)形成新的“恐怖平衡”,？關(guān)鍵還在于美國是否能夠找到新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),，世人普遍將希望寄托于新能源和生物醫(yī)藥。如果美國在這些領(lǐng)域內(nèi)的勞動(dòng)生產(chǎn)率真的持續(xù)增長,，我看全球性的結(jié)構(gòu)調(diào)整,，包括中國的結(jié)構(gòu)調(diào)整，就會(huì)被推遲,。道理很簡單,，如果美國人繼續(xù)借貸消費(fèi),，中國人能通過出口掙錢，那還有多少動(dòng)力來啟動(dòng)內(nèi)需,？不過,，我的預(yù)期是，在可以預(yù)見的未來,，無論是新能源還是生物醫(yī)藥,，其對人類影響的深度和廣度都不會(huì)超過過去的信息技術(shù)革命。如果這個(gè)判斷是對的,，那么,，中國恐怕就不得不靠啟動(dòng)內(nèi)需來消化產(chǎn)能。不過,，消費(fèi)的增長不可能太快,，那么，中國經(jīng)濟(jì)就可能進(jìn)入一個(gè)相對的低增長期,。當(dāng)然,，要獲得高增長，也并不是沒有希望,，中國潛在的增長動(dòng)力還是要到城市化進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)的集聚發(fā)展中去找,。 |