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自去年11月起,新增貸款數(shù)據(jù)成了唯一較為樂觀的經(jīng)濟指標,今年1月份更是達到了天量的1.62萬億元,幾乎占了全年新增貸款額度的三分之一,這主要“歸功于”票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務的反常增長,。這種票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務的反常增長恰恰反映了銀行由于對實體經(jīng)濟領域的“失望”使體系充裕的流動性無處“發(fā)泄”,這是一種惜貸情結,而不是放貸沖動,。
盡管現(xiàn)行的《貸款通則》將票據(jù)貼現(xiàn)視為一種貸款形式,但票據(jù)貼現(xiàn)和貸款還是有本質的區(qū)別,。對于商業(yè)銀行來說,票據(jù)貼現(xiàn)的單筆金額不大,而且期限較短,一般為2-4個月,如果銀行急需資金還可以向其他商業(yè)銀行轉貼現(xiàn)或央行再貼現(xiàn),而貸款不僅期限較長而且到期前是無法收回的,票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務有利于增加商業(yè)銀行資金的流動性和安全性,。而且,票據(jù)貼現(xiàn)后,企業(yè)完全擁有了資金的使用權,不會受到貼現(xiàn)銀行的任何限制,資金有可能繞過實體經(jīng)濟進入股市等虛擬經(jīng)濟領域。
央行和銀監(jiān)會也注意到了這一點,正在各地摸底調研商業(yè)銀行的信貸投放情況,而且央行還在上周通過發(fā)行央票和正回購等公開市場操作手段凈回籠了1240億元,盡管央行采用的28天和90天期正回購不會削弱商業(yè)銀行年內的整體流動性,但某種程度上會抑制近期新增貸款的過度增長,。預計2月份無論是新增貸款還是票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務都不會“再接再厲”,中金公司的一份研究報告也預計2月份新增貸款總額可能僅為3000至4000億元,。
事實上,“惜貸”是商業(yè)銀行在經(jīng)濟衰退時的常態(tài),不必大驚小怪,由于“流動性陷阱”的存在,貨幣政策在經(jīng)濟衰退時已經(jīng)失去了作用。即使利率降至零,銀行也無暇顧及風險極大的信貸擴張,而企業(yè)和公眾則寧愿以貨幣的形式來持有其全部財富,而減少消費和投資,這一點在日本經(jīng)濟“失去的十年”中（1992-2001年）中已經(jīng)得到了充分的印證,。而調查數(shù)據(jù)顯示,在商業(yè)房地產貸款領域,約有80%的美國國內銀行稱,在過去三個月中收緊信貸標準,在消費信貸領域,美國接近60%的銀行宣布已在收緊對信用卡和消費貸款的政策,。
對于中國來說,4萬億的投資計劃固然能夠帶動投資需求,進而消化企業(yè)的過剩產能,但會延緩經(jīng)濟結構的調整,最重要的還是要通過收入分配和社會保障制度的改革激活消費內需,正如企業(yè)經(jīng)營要以顧客滿意為目標,刺激國民經(jīng)濟也要激活消費者的最終需求,從這個角度來看,除了4萬億的投資計劃外,對企業(yè)和個人減稅以及增加社會保障領域的支出也理應不可或缺。
對于商業(yè)銀行的“惜貸”行為不應該斤斤計較,即使2月份信貸增速明顯下降也不應該過分悲觀,央行也應繼續(xù)采用公開市場操作等手段來平滑銀行體系流動性在月度之間的分布,以抑制一哄而上的為了完成政治任務的盲目信貸,。要認識到,惜貸是經(jīng)濟衰退時的常態(tài),強行設定貸款目標拔苗助長,既會使剛剛走上正軌的商業(yè)銀行左右為難,難免滋生票據(jù)貼現(xiàn)反常增長的怪現(xiàn)象,也會使央行在投放還是回收流動性的選擇上來回搖擺,進而使真正需要資金的中小企業(yè)在行政指令和信貸配給的擠壓下雪上加霜。
經(jīng)濟衰退時還是要依靠結構性的財政政策,而且,與其強迫銀行放貸還不如降低民間金融的準入門檻,、加快利率市場化的步伐,、完善中小企業(yè)的貸款擔保機制,以增加貨幣政策的市場化傳導效果。 |