|
2009年,，無論是居民消費價格指數(shù)，還是工業(yè)品出廠價格指數(shù),，均有可能出現(xiàn)數(shù)月甚至全年累計下降的情況,，但我認為用“通貨緊縮”一詞來概括這種價格總水平的下降現(xiàn)象并不貼切。在國際上前期對商品價格過度金融炒作后,，價格總水平理性回歸,，對中國經(jīng)濟是一件好事。價格下降現(xiàn)象的政策警示,，并非是要求我們進一步放松銀根以緩解“通貨緊縮”,，應(yīng)是抓住難得的價格改革有利時機，切實解決我國經(jīng)濟高漲期暴露出的某些價格形成機制缺陷,，為我國經(jīng)濟復蘇和再度繁榮構(gòu)造靈敏的價格反應(yīng)機制,。
金融危機沉重打擊實體經(jīng)濟
2008年，國際市場的大多數(shù)商品價格坐了一次過山車,，對國內(nèi)市場價格的沖擊十分明顯,。8月份前,，國際市場出現(xiàn)對大宗商品價格的非理性金融炒作，糧食,、原油,、鋼材、鐵礦石,、煤炭,、化肥等價格大幅度上漲，屢創(chuàng)新高,。7月11日WTI原油期貨價格盤中最高摸到每桶147.27美元,。雖然，中國經(jīng)濟從2007年下半年開始已經(jīng)逐步降溫,，但國際市場的漲價因素向國內(nèi)傳導所形成的輸入型通貨膨脹壓力,，推動中國的居民消費價格指數(shù)在2月份達到8.7%的十年來最高值后在高位持續(xù)運行數(shù)月，工業(yè)品出廠價格指數(shù)在8月份上漲到10.1%的近十年最高值,。
真正對國內(nèi)企業(yè)形成沉重打擊的并非是上半年的價格大幅上揚,，而是下半年的國際市場多數(shù)大宗商品價格的突然崩盤。美國次貸危機惡化并演變成國際金融危機后,，國際金融市場信心頓滅，對大宗商品炒作的金融資金突然撤出市場,，使期貨,、現(xiàn)貨價格都出現(xiàn)了史無前例的短期暴跌，這成為國際金融危機對實體經(jīng)濟最沉重的打擊,。國際石油價格從高點時的每桶140多美元下跌到2008年底的每桶40美元,；銅、鋁,、鋅等基本金屬價格也分別比9月中旬下跌50%以上,。國際初級產(chǎn)品價格的大幅度下跌，帶動我國國內(nèi)生產(chǎn)資料和工業(yè)品出廠價格同比漲幅大幅度下降,，兩者從同比上漲10%以上先后在9月份和10月份轉(zhuǎn)變?yōu)橥认陆�,。反映在價格環(huán)比上，工業(yè)品出廠價格月度環(huán)比折年率漲幅從年初的10%以上下降到年底的負20%左右,；原材料,、燃料、動力購進價格月度環(huán)比折年率漲幅從年初的18%以上下降到年底的負25%左右,。如此急劇下降的情形是自我國開始編制原材料,、燃料、動力購進價格和工業(yè)品出廠價格指數(shù)以來前所未有的,。
有些中國制造業(yè)企業(yè)沒有認識到國際國內(nèi)經(jīng)濟基本面的轉(zhuǎn)向,，反而對連續(xù)上揚的原材料價格走勢形成恐慌,，在價格高位買入了高價原材料甚至做了“套期保值”等，成為這一輪價格水平快速急跌最大的受損者,。不少企業(yè)從去年四季度開始就面對消化高價原料和市場需求減少的雙重經(jīng)營壓力,，制造業(yè)多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)短期虧損現(xiàn)象。
價格急跌時期已經(jīng)過去
2009年我國CPI和PPI的同比水平雖然可能出現(xiàn)數(shù)月甚至全年累計下降的情況,，但這種同比漲幅為負的現(xiàn)象,，主要是2008年下半年物價快速下降的滯后反映。2008年居民消費價格翹尾因素對2009的影響為負的1.2個百分點,，工業(yè)品出廠價格翹尾因素對2009年的滯后影響為負的4.3個百分點,，翹尾因素對上半年CPI和PPI的下拉影響更大。從國際國內(nèi)市場價格近期走勢看,，多數(shù)商品價格下跌到低位后已經(jīng)連續(xù)數(shù)周企穩(wěn),，波動幅度收窄，有些在恐慌中超跌的商品價格開始反彈,。大體可以判斷,，價格水平快速急跌的時期已經(jīng)過去。
我認為,，在當前形勢下,，要更多關(guān)注物價水平的環(huán)比變化。影響2009年物價水平環(huán)比變化的主要是當年的新漲價因素,。其中,，經(jīng)濟基本面即經(jīng)濟實際增長水平偏離長期潛在增長水平的程度，往往是影響社會總供求平衡關(guān)系或物價總水平的最基本因素,。根據(jù)經(jīng)濟學理論分析,，實際產(chǎn)出規(guī)模與潛在總產(chǎn)出的偏離——產(chǎn)出缺口——決定價格的變化率，產(chǎn)出缺口的變化決定價格變化的加速度,。在這種經(jīng)驗關(guān)系下,，考慮到潛在經(jīng)濟增長率基本穩(wěn)定的情況，當年價格的新漲價因素取決于該年度GDP增長率偏離潛在經(jīng)濟增長率的程度,。
改革開放30年來,，我國經(jīng)濟長期年均增長率為9.8%，按照2009年GDP增長8%來估計,，新漲價因素將可能為負值,，所以2009年出現(xiàn)全年CPI漲幅為負值的情況是完全可能的。但從2009年季度GDP的動態(tài)走勢看,，前低后高,，季度實際GDP增長率偏離潛在經(jīng)濟增長率的程度將呈逐步縮小之勢，CPI和PPI的月度環(huán)比下降幅度將逐步縮小,，下半年CPI的月度環(huán)比增幅可能由負轉(zhuǎn)正,。
抓住時機解決價格機制缺陷
目前,，在金融危機重創(chuàng)下的發(fā)達國家出現(xiàn)了金融機構(gòu)惜貸甚至停貸的現(xiàn)象，貨幣流動性嚴重不足,，特別是金融機構(gòu)的去杠桿化過程將引發(fā)金融收縮,，進而引起經(jīng)濟收縮。用“通貨緊縮”去概括國際市場和發(fā)達國家的價格現(xiàn)象是合適的,。但將所有國家的價格下降現(xiàn)象都稱之為“通貨緊縮”,，并重點從“通貨”角度制止價格下降，這樣的認識可能有點簡單和片面,。我認為用貶義的“通貨緊縮”一詞來概括國內(nèi)當前這種價格總水平的下降現(xiàn)象并不貼切,。
市場供求因素取代金融炒作因素重新成為價格走勢的決定性力量，前期過度金融炒作的高價向正常價格水平理性回歸,，將使市場價格還其本來面目,。不少國際商品價格不過是回落到2006年或2007年的絕對水平。我國恰恰應(yīng)當利用當前國際商品價格相對較低的有利時機,，補充和擴大我國石油等戰(zhàn)略資源儲備,，將更多低價資源供我擴大內(nèi)需所用。前幾年由于貨幣流動性過剩引發(fā)的國內(nèi)部分商品價格上漲過快特別是住宅價格上漲過快（盡管房價不計入CPI）,，降低了國民的實際福利水平,，適度的價格回落（特別是房價回落）可以增加城鄉(xiāng)居民的實際購買力，這種價格適度回落是件好事,。
我國金融機構(gòu)前期穩(wěn)健經(jīng)營,，使我國金融業(yè)在國際金融危機中損失極小，銀行業(yè)自身資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營效益較好,，也沒有出現(xiàn)發(fā)達國家那樣的惜貸甚至停貸現(xiàn)象。實行適度寬松的貨幣政策后,，從去年11月份以來,，已經(jīng)連續(xù)3個月信貸規(guī)模急劇擴張，廣義貨幣供應(yīng)量增幅也連續(xù)3個月回升,，并不存在貨幣流動性嚴重不足的局面,。因此，當前我國價格總水平的回落主要不是由貨幣供給不足引發(fā)的,，更不是靠簡單降低利率,、放松銀根所能解決的。
我認為,，這輪價格下降可能是短暫的現(xiàn)象,，伴隨凱恩斯主義的宏觀政策重新登上全球經(jīng)濟舞臺唱主角，不遠的將來會有一輪嚴重通貨膨脹作為凱恩斯主義宏觀政策的副產(chǎn)品卷土重來,。我國應(yīng)當抓住價格下降的有利時機,，理順生產(chǎn)要素的價格形成機制,，為我國經(jīng)濟復蘇和再度繁榮構(gòu)造靈敏的價格反應(yīng)機制，為應(yīng)對未來的通貨膨脹作好體制機制的準備,。
“國家統(tǒng)計局下屬的中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心去年底進行的中國百名經(jīng)濟學家信心調(diào)查顯示,，86%的受訪經(jīng)濟學家認為，2009年我國CPI增幅將較2008年下降,，預測均值約為2.5%,。2009年1月，CPI增幅為1%,。自2008年2月創(chuàng)下峰值8.7%至今,，CPI增幅呈現(xiàn)急速下降趨勢，通貨緊縮的風險正在加大,。
如何看待我國當前的宏觀經(jīng)濟形勢,？2009年步入通貨緊縮的風險有多大，會對我國應(yīng)對全球經(jīng)濟危機產(chǎn)生哪些影響,？在宏觀調(diào)控方面我們應(yīng)該如何應(yīng)對,？今日起本版邀請國內(nèi)部分專家學者筆談他們的看法。 |