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當(dāng)IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼思·羅戈夫強(qiáng)烈質(zhì)疑金融危機(jī)導(dǎo)致當(dāng)前全球出現(xiàn)信貸枯竭的時(shí)候,，我相信,，最終的解決方案,，將是主要債務(wù)國(guó)被迫出售手中的黃金儲(chǔ)備,，以滿(mǎn)足向金融體系持續(xù)注入流動(dòng)性的要求,。
從一開(kāi)始,，我便相信，發(fā)端于美國(guó)的金融危機(jī),，本質(zhì)上是一場(chǎng)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)債務(wù)擴(kuò)張鏈條斷裂之后的流動(dòng)性危機(jī),。人們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)看到的一連串沽售行為，既是危機(jī)的必然結(jié)果,，也是市場(chǎng)自救行動(dòng)的表現(xiàn),。
自各國(guó)政府及中央銀行紛紛在去年第四季度采取措施向市場(chǎng)大舉注入流動(dòng)性之后，席卷全球的金融海嘯第一波漸漸遠(yuǎn)去,。這曾使得金融市場(chǎng)得到短暫的喘息機(jī)會(huì),，但是，在很大程度上,，這只是初步緩解了金融體系自身的流動(dòng)性危機(jī),。隨著這場(chǎng)金融海嘯對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的損害漸漸成為事實(shí)，金融體系的流動(dòng)性不足問(wèn)題開(kāi)始變得更加棘手,。
顯然,，金融海嘯第一波所沖擊的只是金融體系,，受到救助的金融體系也只是暫時(shí)求得了自身安全。而第二波金融海嘯正面沖擊的,，是作為金融體系客戶(hù)的實(shí)體經(jīng)濟(jì),，這將進(jìn)一步暴露這場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)的嚴(yán)重性。
我寧肯相信過(guò)去一個(gè)月在香港股市看到的沽售潮,，依然是市場(chǎng)的自救行動(dòng),。如果沒(méi)有來(lái)自政府及中央銀行新的大規(guī)模注資行動(dòng)，這場(chǎng)表現(xiàn)為沽售海外資產(chǎn)的金融海嘯第二波很難宣告結(jié)束,。
問(wèn)題的關(guān)鍵在于,，所有深深陷入金融危機(jī)漩渦中的國(guó)家，都是債務(wù)負(fù)擔(dān)極其沉重的國(guó)家,。即使沒(méi)有政府及中央銀行的第一波注資行動(dòng),，其本來(lái)的債務(wù)擴(kuò)張能力也已經(jīng)走到了盡頭。結(jié)果是,，第一波注資行動(dòng)使得債務(wù)負(fù)擔(dān)變得更加沉重,。在這種情況下，如果繼續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,，這些國(guó)家的未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)由于更大的債務(wù)壓力而陷入更持久的衰退,。對(duì)此，奧巴馬政府心知肚明,，歐洲的政要及金融家也無(wú)可否認(rèn),。
不過(guò)，如果大家知道主要債務(wù)國(guó)同時(shí)也是主要黃金儲(chǔ)備國(guó),，僅美,、德、法,、意四國(guó)持有的黃金儲(chǔ)備,，便占世界黃金儲(chǔ)備合計(jì)的55％以上（發(fā)達(dá)國(guó)家合計(jì)占世界黃金儲(chǔ)備的73％），那么,，就不難得出結(jié)論：主要債務(wù)國(guó)其實(shí)具備向金融市場(chǎng)進(jìn)一步注入流動(dòng)性的能力,，只是它們至今不能下決心削減黃金儲(chǔ)備而已。
然而,，留給主要債權(quán)國(guó)的選擇并不多,，除非拋售足夠多的儲(chǔ)備黃金，否則,，要么是承擔(dān)更大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)去增發(fā)國(guó)債,，要么是眼看著金融海嘯第二波肆意損害本國(guó)經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)，其結(jié)果都注定是悲慘的,。
“賣(mài)總是對(duì)的”,。這句投行的名言如今成了考驗(yàn)主要債權(quán)國(guó)政府及中央銀行智慧的底線,。
好消息是，一旦主要債務(wù)國(guó)被迫削減其黃金儲(chǔ)備,，意味著它們已著手迎接國(guó)際貨幣體系的多元化：接受那些債務(wù)擴(kuò)張前景廣闊,、出口能力極強(qiáng)國(guó)家的紙幣作為新的儲(chǔ)備貨幣。這樣的紙幣,，當(dāng)然首推人民幣,。
鑒于一個(gè)國(guó)家的紙幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之后，通常意味著這個(gè)國(guó)家在出口之外贏得了一個(gè)重要的流動(dòng)性來(lái)源,，接下來(lái),，這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)會(huì)在外部流動(dòng)性支持下走出一波增長(zhǎng)周期。因此,，人民幣國(guó)際化,，是很值得中國(guó)人期待的。
2月份世界經(jīng)濟(jì)大事之一,，將是在歐洲舉辦的第二輪世界首腦金融峰會(huì),。屆時(shí)，已完成政權(quán)輪替的美國(guó)是否會(huì)對(duì)改革國(guó)際貨幣體系提出確實(shí)可行的方案,，無(wú)疑是世界輿論關(guān)注的焦點(diǎn),。
順便說(shuō)一句，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性供給充足,，主權(quán)債務(wù)擴(kuò)張潛力世界一流,，加上已將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重點(diǎn)放到擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，因此,，所謂金融海嘯第二波并不會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響,。 |