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與12月初突然連續(xù)大幅貶值的情況相比,，近期人民幣匯率在逐步走穩(wěn)。12月24日,，美元兌人民幣的中間價為6.8397,，詢價系統(tǒng)的報價也與之相差不多，較之12月1日詢價市場收盤價6.8848,，呈穩(wěn)升態(tài)勢,，且每日波幅有所收窄。
有人把這一現(xiàn)象看成是央行月初先意外設(shè)高美元兌人民幣中間價,，而隨后又入市拋出美元,、托人民幣盤子的結(jié)果。那么,，究竟目前的人民幣匯率是否真正穩(wěn)定,，我國央行是否應(yīng)對外匯市場進行適度干預(yù)等，這些問題都需要進行認真思考,。
追求人民幣動態(tài)穩(wěn)定
目前,，外界對人民幣匯率穩(wěn)定的理解大都停留在名義匯率上，但這種穩(wěn)定不是以往那種單純?yōu)榉�(wěn)定而穩(wěn)定的傳統(tǒng)思想,，或者堅持穩(wěn)定就是追求長期固定的做法,，應(yīng)當(dāng)在遵循外匯市場規(guī)律中求穩(wěn)定,，即保持人民幣在合理,、均衡水平上的基本穩(wěn)定,；另一層意思是，這種穩(wěn)定不是名義匯率的絕對穩(wěn)定,，而是對一籃子貨幣的相對穩(wěn)定,。這種觀點與陳舊的慣性思維方式是完全不同的。
實際上,，自2005年7月人民幣匯率形成機制改革以來,，人民幣匯率一直試圖保持一種動態(tài)穩(wěn)定。從名義匯率上看,，2008年上半年,，人民幣升值主要體現(xiàn)在對美元匯率迅速上升，而進入下半年以后,，第三季度,，人民幣對歐元、英鎊又呈快速升值趨勢,。歐盟和美國是中國最大的兩個貿(mào)易伙伴,，升值給中國出口帶來的壓力不符合中國貿(mào)易政策。第四季度,，在全球金融動蕩,、經(jīng)濟不景氣的背景下，中國在匯率政策上并沒有飲鴆止渴的想法,。政府“不排除人民幣貶值的可能性”,，實際上是指中國將根據(jù)自己的匯率政策目標(biāo)對匯率進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，這種調(diào)整主要是針對籃子中不同貨幣的名義匯率進行綜合平衡,，使實際貿(mào)易匯率指數(shù)大體保持在一個比較穩(wěn)定的范圍之內(nèi),，避免出現(xiàn)大幅波動。
而且,，2008年下半年,，在美元短期內(nèi)走強情況下，人民幣匯率并沒有走軟,，除了在金融動蕩時期避免風(fēng)險這一考慮外,，也表明中國是一個負責(zé)任的國家，沒有落井下石,。未來人民幣匯率仍將維持動態(tài)穩(wěn)定,，也就是穩(wěn)中有升格局。
適度干預(yù)是可行的
外匯市場干預(yù)是一國貨幣當(dāng)局在外匯市場上的任何外匯買賣行為,，以影響本國貨幣的匯率,，其途徑可以是動用外匯儲備、通過中央銀行之間調(diào)撥，或官方借貸等,。在中央銀行干預(yù)外匯市場的手段上,，可以分為不改變現(xiàn)有貨幣政策的干預(yù)（又稱“消毒干預(yù)”）和改變現(xiàn)有貨幣政策的干預(yù)（又稱“不消毒干預(yù)”）。
12月初幾個交易日,，受人民幣貶值預(yù)期影響,，市場充斥著美元買盤報價而鮮見賣盤報價，“美元荒”持續(xù)彌漫市場,。此外,，境內(nèi)外遠期市場出現(xiàn)的巨大套利空間也增加了美元需求。針對這種情況,，央行及時入市干預(yù),，提供美元流動性。央行此舉是出于維護外匯市場健康運行的考慮,，因為連續(xù)跌停已經(jīng)影響了市場的流動性,。從央行此番入市干預(yù)情況看，其實質(zhì)是屬于“不消毒干預(yù)”,。再加上央行作為外匯市場交易的一員,，為實現(xiàn)匯率政策目標(biāo)可以在銀行間外匯市場通過公開市場操作進行干預(yù)，對人民幣匯率中間價產(chǎn)生一定的引導(dǎo)作用,，但這種干預(yù)也是一種市場行為,，而不是一種行政行為，更不是對人民幣匯率的操縱,。
實踐證明,，央行這種適度的外匯市場干預(yù)是可行的，12月3日至19日,，人民幣匯率中間價被維持在6.83-6.85之間,。
相關(guān)的政策建議
對人民幣大幅貶值應(yīng)有辯證的態(tài)度。就12月初人民幣連續(xù)大幅貶值情況而言,，我國在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中,，再加上外部經(jīng)濟下滑的沖擊，必然會遇到貶值的壓力,，匯率調(diào)整是自然而然的事情,。
一般而言，央行是不會隨便干預(yù)市場的,，只有當(dāng)貨幣過度升(貶)值時,，央行才會出手干預(yù)。歷史經(jīng)驗多次證明：中長期而言,，央行的干預(yù)都是正確的,，但短期來說,，市場常常逆央行行為而動，越干預(yù)越漲(跌),。為此,，央行應(yīng)對干預(yù)行動的長期和短期效應(yīng)有一個清醒的認識。另外,，央行通過直接干預(yù)方式影響匯率，更多的是影響短期內(nèi)的外匯市場運行,，而匯率波動的長期趨勢是由兩國相對的利率水平,、通貨膨脹水平、經(jīng)濟增長率水平以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的相對變動等實質(zhì)性的經(jīng)濟因素決定的,。因此,，對于外匯市場的干預(yù)要取得長期性、根本性的效果,，間接干預(yù)手段是經(jīng)常性的選擇,，即運用貨幣政策工具與外匯市場運行的內(nèi)在聯(lián)系，通過運用相關(guān)貨幣政策工具引導(dǎo)匯率波動趨勢,。
有序放開人民幣匯率波動區(qū)間,。總體思路,，近期人民幣匯率仍維持現(xiàn)有波幅規(guī)定,，即人民幣兌美元匯率仍保持在0.5%窄幅波動區(qū)間內(nèi)。但同時,，應(yīng)創(chuàng)造推行匯率運行機制改革的條件,，改革準備和改革研究同時進行。2009年3月1日起逐步擴大人民幣匯率浮動范圍,。人民幣兌美元匯率的浮動范圍逐步擴大,，目標(biāo)區(qū)間為1%左右。同時逐步落實和完善意愿結(jié)售匯,。進一步擴大中國外匯交易中心的職能,，使其更好地成為人民幣兌外幣和外幣兌外幣的批發(fā)市場。2011年以后,，隨著外匯管理體制改革的逐步規(guī)范和到位,，人民幣匯率波動區(qū)間可進一步擴大，目標(biāo)區(qū)間可以進一步擴大為2%左右,。只要人民幣匯率的波動沒有超過中央銀行規(guī)定的波動區(qū)間,，則中央銀行將逐步減少對市場的干預(yù)，讓市場供求逐步起決定性作用,。
加大對熱錢流出核查力度,。在當(dāng)前紛繁復(fù)雜的國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢下,，來自貨幣市場、外匯市場的投機最為顯著,。有關(guān)管理部門應(yīng)對人民幣在不同群體中的分布結(jié)構(gòu),、人民幣的流向、流量,、流速進行宏觀把握,，明確前一段人民幣短期貶值對不同利益群體的影響，協(xié)調(diào)因人民幣貶值而出現(xiàn)的利益矛盾,。對近期從境內(nèi)流出資金特別是熱錢要加以跟蹤分析,，對利用人民幣貶值制造謠言的擾亂市場的行為，應(yīng)依法予以打擊和嚴懲,。
近期,，外管局已下發(fā)通知，規(guī)范服務(wù)貿(mào)易等項目對外支付提交稅務(wù)證明的要求,，這是防范熱錢流出的一項重要舉措,，這些措施非常及時，應(yīng)繼續(xù)并進一步加大力度,，為央行適度有效干預(yù)外匯市場提供良好的環(huán)境,。 |