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近日,，港股大幅波動，震蕩之激烈堪比10年前亞洲金融危機時,，2008年10月27日的大跌,，創(chuàng)出自1998年10月28日大跌以來的最大單日跌幅；而2008年10月28日的大漲,，也是10年來的最大單日漲幅,。從市場的角度觀察，至少有兩大主因：1、對沖基金的被動平倉,，以及以此為代表的去杠桿化過程,，在前一階段主導了全球資本流動，對新興市場形成巨大沖擊,，28日的大幅反彈可能意味著對沖基金的去杠桿化暫時告一段落,，市場關注的熱點會轉(zhuǎn)移到實體經(jīng)濟層面；2,、對部分中資企業(yè)經(jīng)營狀況擔憂的深化(盈利增速下降,、海外投資風險敞口暴露)，3,、在目前的市場動蕩中,，投資者缺乏方向感。
美中之間經(jīng)濟互補的關系,，導致亞太市場調(diào)整強于風暴中心,。美國的過度消費拉動了中國的出口，中國的高儲蓄率,、廉價產(chǎn)品支撐著美國的高負債消費,。當前的金融動蕩，是全球經(jīng)濟由這種結構失衡轉(zhuǎn)向新的平衡的一個過程,，在這個過程中,，中國無法置身事外。不能把中國金融市場的調(diào)整與全球市場調(diào)整隔離看來,，更不能低估了次貸危機對中國經(jīng)濟的沖擊,，特別是在次貸危機從美國的金融行業(yè)擴展到實體經(jīng)濟之后，可能會迅速通過實體經(jīng)濟渠道傳導到中國,，對中國經(jīng)濟形成超出預期的沖擊,，因此，必須要及早落實實質(zhì)性的擴大內(nèi)需的政策舉措,。
目前一些流行的說法是不準確的,。例如“當前市場面臨很大的不確定性”，實際上現(xiàn)在市場的許多趨勢已經(jīng)十分確定：出口下滑是確定的,，投資下滑是確定的,，增長回落過于迅速也是確定的。目前最大的不確定,，是擴大內(nèi)需的一些政策何時可以實質(zhì)性地啟動和到位,。目前資本市場的大幅調(diào)整也和這種方向感缺失有關。
與1997年金融危機所采用的方式相比,，一些政策工具在今天可能失效,。房地產(chǎn)市場是擴大內(nèi)需的一個重要增長點,，但現(xiàn)實情況是房價比收入高,。目前的消費者觀望困境,、以及地方政府不愿意在土地價格等方面讓出部分利益、房地產(chǎn)商在政策利好出臺之后對繼續(xù)維持暴利依然存有幻想,、以及對于房地產(chǎn)市場過于嚴格的信貸控制,，都使得觀望氣氛十分濃厚，這種狀況對于各方都十分不利,。
1997年,，中國還沒有全國性的房地產(chǎn)市場，至1999年房地產(chǎn)制度改革,，才啟動了一個蓬勃的房地產(chǎn)市場,，從而中國經(jīng)濟在2000年就走出低迷，步入長達8年的上升周期,。這個市場有130萬平方米,，房地產(chǎn)占固定資產(chǎn)投資的比重也非常大，如何以適當?shù)姆绞絾?例如經(jīng)濟適用房)對于擴大內(nèi)需十分關鍵,。 |