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盡管美國和歐洲等國家加大了救市的力度,，但美國和歐洲股市還是連續(xù)出現(xiàn)大幅度下跌,，市場信心萎靡，美國次貸危機(jī)有愈演愈烈的趨勢,。為什么救市的力度加大,，市場下滑卻越來越厲害,？筆者認(rèn)為主要是次貸危機(jī)加劇進(jìn)一步惡化了金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭的資產(chǎn)負(fù)債表,，投資和消費(fèi)信心大幅度下降,；盡管一系列的救市政策出臺(tái)，但是金融機(jī)構(gòu),、企業(yè)和家庭的財(cái)務(wù)狀況并沒有得到根本改善,，未來的不確定性仍然較大。
首先是次貸危機(jī)惡化了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表,。次貸危機(jī)爆發(fā),，房地產(chǎn)價(jià)格下跌,，次貸抵押貸款債券價(jià)格大幅度走低，持有次級債的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)嚴(yán)重縮水,，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)的評級被下調(diào),，股票價(jià)格也大幅度下降，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重惡化,，銀行的凈值下降,。這將導(dǎo)致兩方面的影響，一是由于金融機(jī)構(gòu)的凈值下降,，該金融機(jī)構(gòu)能夠用作擔(dān)保的資產(chǎn)價(jià)值在下降，融資變得更加困難,，其他金融機(jī)構(gòu)都不會(huì)向其融資,；二是為了防止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，該金融機(jī)構(gòu)也不會(huì)向外融資或貸款,，以最大限度保持一定的貨幣流動(dòng)性,，應(yīng)付負(fù)債方的可能對外支付。資產(chǎn)負(fù)債表的惡化減少金融機(jī)構(gòu)對外的貸款供給,。
其次是次貸危機(jī)對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生不利影響,。次貸危機(jī)影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表主要是通過公司的凈價(jià)值的變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的。公司凈價(jià)值是指公司未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)在價(jià)值,，也可理解為公司股票市場價(jià)值與非股票資產(chǎn)市場價(jià)值之和,。企業(yè)的凈價(jià)值越大，外部融資的風(fēng)險(xiǎn)就越低,，因?yàn)橛懈嗟牡盅嘿Y產(chǎn)擔(dān)保它所欠的債務(wù),，借款也就越容易。次貸危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)的凈價(jià)值下降,，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表惡化,，金融機(jī)構(gòu)對其惜貸，企業(yè)獲得貸款較難,。另外,，次貸危機(jī)還通過一些間接渠道影響著公司凈現(xiàn)金流量和抵押價(jià)值。次貸危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者對企業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)支出下降,，企業(yè)收入將減少,，如果短期內(nèi)利息和工資支付不變，公司的凈價(jià)值將減少,，金融機(jī)構(gòu)對其貸款也將減少,，進(jìn)而企業(yè)的投資支出將減少。同時(shí)次貸危機(jī)導(dǎo)致社會(huì)總需求下降,，企業(yè)收入也會(huì)下降,，利潤下降,，企業(yè)的凈價(jià)值會(huì)減少，資產(chǎn)負(fù)債表面臨進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn),。
最后,，次貸危機(jī)對家庭的資產(chǎn)負(fù)債表的影響。一是次貸危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者收入下降,，消費(fèi)者的現(xiàn)金流量減少,，家庭的資產(chǎn)負(fù)債表狀況惡化；二是如果消費(fèi)者持有金融資產(chǎn)如股票或非流動(dòng)性資產(chǎn)如耐用消費(fèi)品或住宅等,，次貸危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者的股票,、耐用消費(fèi)品或住宅等資產(chǎn)價(jià)值下降，即在次貸危機(jī)的沖擊下,，股票,、住宅等非流動(dòng)性的資產(chǎn)可能不能按資產(chǎn)合理價(jià)格（即資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值）變現(xiàn)，家庭的財(cái)務(wù)狀況不斷惡化,。隨著消費(fèi)者資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化,，消費(fèi)者消費(fèi)支出將下降，最后會(huì)導(dǎo)致總產(chǎn)出下降,，經(jīng)濟(jì)形勢不斷惡化,。
總之，從次貸危機(jī)的演變過程來看,，金融機(jī)構(gòu),、企業(yè)和家庭等的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，金融市場籠罩著一片陰霾之中,，金融資產(chǎn)的價(jià)格持續(xù)下滑,，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭等的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步惡化,，次貸危機(jī)不斷加劇,，金融市場持續(xù)動(dòng)蕩，這是目前面臨的非常嚴(yán)峻的問題,。因此怎樣改善金融機(jī)構(gòu),、公司和家庭的財(cái)務(wù)狀況，恢復(fù)市場信心仍然是當(dāng)務(wù)之急,。
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