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受到美國多家投行深陷危機,、石油價格連續(xù)下挫等因素影響,，投資者狂拋俄羅斯金融資產,，俄羅斯股市9月16日遭遇10年來最大單日下跌,，跌幅高達20%。9月17日,，俄羅斯股市開盤再次暴跌,。俄羅斯聯(lián)邦金融市場局于當?shù)貢r間12點10分緊急中止所有股票和證券交易,。另據(jù)統(tǒng)計,，自今年5月17日達到歷史高位以來,，俄羅斯股票市值已經蒸發(fā)了4250億美元，其中海外投資者從俄羅斯股市和債市帶走至少350億美元資金,。這一悲觀圖景與西方持續(xù)的金融危機相比顯得更像一場金融“共振”,。
經濟金融“共振”的主要特點在于，一個國家與外界經濟金融聯(lián)系越緊密,，其經濟增長越是依賴于外界需求,，其資本市場越是依賴于外來資本，其與全球經濟的共振度也就越高,。也就是說，當全球經濟高漲,，外需強勁的時候,，該國經濟增長會表現(xiàn)突出，國內企業(yè)的盈利水準也會大量提高,，反饋到資本市場會進一步引來國際資本的追捧,，進而超量推高股市，進而造成股市的過度泡沫式繁榮,。而當外需萎縮,，國內經濟很容易就明顯下滑，進而降低國內企業(yè)的盈利水準，最終引起資本市場上估值回調,，國際資本的迅速籌資,，股市狂跌。
這種經濟與金融共振隨著經濟全球化的擴張而不可避免,，只是因為各國開放度的不同,，共振的程度有所差異而已。經濟共振影響了國家決策者與機構投資者和大眾散戶的行為,，他們的行為策略因為其所屬階層的類似變得一致(如國家決策者群體所受的經濟學訓練幾乎都是一樣的,，而機構投資者的金融規(guī)范教育更是具有普及性)，這種一致讓市場參與者出牌的頻率和方式趨于一致,，最終又在微觀層面加大了共振,。
總而言之，無論是經濟增長還是股市漲跌,，都因為與全球經濟的共振而造成波幅被放大,。一旦這種波幅的放大超出各個經濟參與群體的心理承受能力就會引起大面積的傳染性的恐慌。對待這樣的恐慌,，國家決策者需要從源頭上減緩國際資本與國內資本市場之間的聯(lián)動,，其次是加大內需在國家經濟增長中的份額。
這樣的治本策略終究因為俄羅斯作為資源大國而過多依賴能源產業(yè)而被放棄,，但其市場與全球經濟金融的互動注定了其與全球金融危機的共振(尤其是能源輸入很大程度上依賴于國際高油價與經濟繁榮所造成石油消費擴張),。共振之后的差異在于各國何以應對，而俄羅斯只是采取了一種更為激烈的方式,，即關閉股市,。這樣的措施只能短時間內穩(wěn)住局面。從當前危機的擴散路徑來看,，俄羅斯關閉股市并不從本質上解決俄羅斯所面臨的經濟與金融難題,。長期看，俄羅斯需要調整國家經濟過于依賴能源經濟的現(xiàn)狀,，應該多元化發(fā)展其他產業(yè),，提高內需對于國家經濟的驅動力。 |