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次貸危機(jī)爆發(fā)一年多來(lái),，市場(chǎng)一直高度關(guān)注著中國(guó)銀行業(yè)可能遭受的損失,。隨著國(guó)際同行一個(gè)個(gè)被弄得狼狽不堪，人們對(duì)國(guó)內(nèi)銀行的擔(dān)憂(yōu)不斷積累,。然而,，人們等來(lái)的卻是一張張頗為光鮮的報(bào)表。在“兩房”危機(jī)引發(fā)的新一輪風(fēng)險(xiǎn)暴露中,，中國(guó)銀行業(yè)所認(rèn)領(lǐng)的損失也只是小菜一碟,，將已經(jīng)發(fā)布的中資銀行半年報(bào)與里昂證券一個(gè)多月前的預(yù)測(cè)相比，實(shí)際規(guī)模小了不少,。雖然與次貸和房地產(chǎn)金融相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)尚未充分釋放,，但我們幾乎可以肯定地說(shuō),，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)逃過(guò)了一劫。
與此相比,，國(guó)家層面上的外匯投資就沒(méi)有那么幸運(yùn)了,。美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的海外持有美國(guó)證券情況報(bào)告顯示，在“兩房”的外國(guó)債權(quán)人排行榜上中國(guó)位列首位,。刨掉商業(yè)金融機(jī)構(gòu)所持的債券外,，剩下的大部分應(yīng)為中國(guó)外匯投資機(jī)構(gòu)所持有。
我們當(dāng)然應(yīng)該為中國(guó)的銀行業(yè)感到慶幸,。但慶幸之余不禁要問(wèn),，中資銀行何以能逃過(guò)一劫？客觀(guān)地說(shuō),，我們很難將這種成功歸結(jié)為其獨(dú)有的先見(jiàn)之明,。在這場(chǎng)被索羅斯稱(chēng)為一生中最為嚴(yán)重的金融危機(jī)中，風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上是系統(tǒng)性的,，所受損失的大小基本由參與程度決定,。從國(guó)際范圍上看，投行高盛較好地在危機(jī)前實(shí)施的做空機(jī)制,，具有一定超前性,，其他機(jī)構(gòu)如摩根士丹利都樂(lè)觀(guān)地設(shè)置了壓力測(cè)試的參數(shù)，因而深陷其中,。中資銀行基本能置身事外,，主要還是因?yàn)槠鋰?guó)際化程度本身不高。
客觀(guān)上,，中資銀行“走出去”需要一個(gè)過(guò)程，當(dāng)前的開(kāi)始階段只能是淺嘗輒止,。外匯投資機(jī)構(gòu)就不同了,，它們必須把外匯投資于各類(lèi)國(guó)外資產(chǎn)，而在國(guó)外資產(chǎn)組合中,，“兩房”的政府背景濃厚,，持有兩者發(fā)行或擔(dān)保的相關(guān)債券還是相當(dāng)不錯(cuò)的選擇。當(dāng)然,，更重要的原因還是在于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供了穩(wěn)定的高收益,，中資銀行對(duì)于投資國(guó)外債券缺乏積極性。今年上半年,，上市銀行業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)主要得益于存貸款的凈利差和凈息差走高,。2007年下半年以來(lái)，央行連續(xù)加息,，活期存款利率沒(méi)有提升,，而在信貸規(guī)�,？刂葡拢骷毅y行提高貸款利率的定價(jià)能力增加,，導(dǎo)致存貸款利差有所擴(kuò)大,。半年報(bào)顯示，招商銀行2008年上半年的凈利差創(chuàng)出歷史新高為3.66％,。這是一個(gè)相當(dāng)可觀(guān)的收益率,。身為最賺錢(qián)的銀行，工行上半年的利息凈收入達(dá)1317.85億元,，同比增長(zhǎng)28.9%,，占到營(yíng)業(yè)收入的85%。
中資銀行較為單一的盈利模式?jīng)Q定了其收入較為穩(wěn)定,，也不易受?chē)?guó)際大背景影響,。海外銀行息差大約在1.5－2個(gè)百分點(diǎn)之間，而國(guó)內(nèi)銀行卻有3－4個(gè)百分點(diǎn),，這在國(guó)際上絕無(wú)僅有,。吃息差本身就是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，連外資在華銀行對(duì)吃息差都樂(lè)此不疲,，中資銀行還有什么必要大幅涉險(xiǎn)海外資產(chǎn)呢,？
因而，中資銀行成功躲過(guò)次貸危機(jī)的“秘訣”主要在于戰(zhàn)略不夠國(guó)際化,，業(yè)務(wù)也不夠現(xiàn)代化,，而不是其在風(fēng)險(xiǎn)控制上高人一籌。說(shuō)到這一點(diǎn),，我們?cè)趹c幸的同時(shí),，還應(yīng)該有些別的感想。我們的銀行終究要直面全球競(jìng)爭(zhēng),，參與國(guó)際金融市場(chǎng),，在這個(gè)過(guò)程之初，有機(jī)會(huì)見(jiàn)識(shí)到發(fā)達(dá)金融工具鑄就的黃金盔甲背后的可怕弱點(diǎn),，是上了及時(shí)的一課,，受益良多。高評(píng)級(jí)的債券看起來(lái)類(lèi)似準(zhǔn)政府的基金,，非常安全,，但當(dāng)極端情況出現(xiàn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)的再評(píng)估將導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的意外波動(dòng),。這要求中資商業(yè)銀行深刻了解這些金融工具,，并審慎地做好壓力測(cè)試。畢竟，當(dāng)我們足夠開(kāi)放之后,，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制就是一個(gè)主動(dòng)的過(guò)程,，而不能指望幸運(yùn)女神的眷顧。
中資銀行應(yīng)該在當(dāng)前的好日子里準(zhǔn)備好過(guò)冬的干糧,。最好的途徑是盡快向國(guó)外同行學(xué)習(xí)并吸收它們的教訓(xùn),，這是一項(xiàng)戰(zhàn)略投資。國(guó)內(nèi)已經(jīng)有不少銀行開(kāi)始這么做,，積極尋找國(guó)外合作伙伴或直接并購(gòu)國(guó)外機(jī)構(gòu),。這些舉措看上去有很大的抄底之嫌，但便宜畢竟是好事,。關(guān)鍵在于,，中資銀行應(yīng)該通過(guò)合作或并購(gòu)構(gòu)建一個(gè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略平臺(tái)。關(guān)起門(mén)來(lái),，規(guī)模再大,，也難成強(qiáng)者。這便是中資銀行在逃過(guò)次貸危機(jī)這一劫之后,，應(yīng)該思考探索的命題,。 |