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當初允許“大小非”解禁后流通,，并沒有附加任何額外限制。現(xiàn)在解禁期到了,，卻突然提出征稅,，有出爾反爾之嫌。稅法是重要的法律手段,，而一切法律的原則沒有追溯力,。如果違背最初約定，征收暴利稅,，那么,，對價是不是要重新考慮？所有一切股改決定是否都要推倒重來,？那可能會造成更大問題,。
有學者主張對“大小非”征收暴利稅，以抑制解禁行為,，穩(wěn)定股市,。監(jiān)管部門對此予以否定。我認為,，對“大小非”征收暴利稅無助于解決當前的股市問題,。
“大小非”通過解禁確實獲得了豐厚的利潤，這一結果有違公平,，特別是在廣大股民忍受下跌之苦的時候,。而稅收可以減少“大小非”的收益，增加其減持成本,，有公平的效果,，但是，對于“大小非”的轉讓收益征收所謂暴利稅,，卻不妥當,。
任何變革，都有路徑依賴性,，“大小非”解禁是資本市場改革必須承受的代價之一,。股權分置改革，是幾乎所有人都認可的改革方向,，在上市公司推行改革時,，“大小非”在未來解禁獲得了股東大會通過，所有投資者對此事都十分清楚。允許“大小非”解禁后流通,，并沒有附加任何額外的限制,，包括征稅。現(xiàn)在,，解禁期到了,，卻突然提出征稅,，有出爾反爾之嫌,。
稅法是重要的法律手段，而一切法律的原則沒有追溯力,，否則,，人們對于明天會面臨怎樣的情況，就沒有了穩(wěn)定預期,，行為就會紊亂,。所以，稅收雖然有公平的內(nèi)在職能,，但是如何運用,，卻是一件嚴肅的事情。主張對“大小非”征收暴利稅的專家,，還同時主張對于已經(jīng)解禁的“大小非”,，追溯征稅，顯然違背了法律的基本精神,。
“大小非”的暴利稅,，屬于對股票轉讓所得的課稅，雖然個人所得稅法規(guī)定對個人轉讓股票所得課稅,，但是法律同時明確,，對于這類所得的稅收“暫不征收”。如果連股票轉讓所得都還未征稅,，對“大小非”的暴利征稅的依據(jù)又何在呢,？
對于實體投資來說，暴利確實存在,，也相對容易確認,，比如對石油、石化企業(yè)征收的紅利稅,，就是對暴利的課稅,，此時暴利容易認定，因為其他企業(yè)不能進入這個壟斷的市場,�,？墒枪善蓖顿Y的收益中包含了承受風險的回報，風險回報率多高才算是暴利，純粹是“仁者見仁”的主觀感受,。
即使認定暴利存在,，暴利稅還存在難以克服的征收技術難題。暴利稅的基礎是利潤,，利潤是收益（出售收入）與成本之差,，收益是明確的，但是核算“大小非”的成本卻困難重重,�,！按笮》恰钡墓善眮碓磸碗s多樣，不少是土地作價入股形成的,，當初土地的價格很低,，可是多年以后增值巨大，需要重新估算,；“大小非”長時期持有股票,，而資金是有時間成本的，光是利息恐怕不能彌補這個成本,；如前所述,，“大小非”還承擔了風險，風險成本多大,，究竟由誰說了算,？何況，“大小非”最初還按照承諾,，支付了對價,。如果連成本都核算不準確，征收暴利稅就無從談起,。
如果違背最初約定,，征收暴利稅，那么,，對價是不是要重新考慮,？所有一切股改決定是否都要推倒重來？那樣,，可能會造成更大的問題,。
再退一步，即使征收了暴利稅,，能否達到止住股市下跌的目的呢,？如果其他條件不變，比如經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩和資金持續(xù)流出,，恐難如愿,。
“大小非”肯定是股市下跌的原因之一,，可是，“大小非”在多大程度上造成了股市下挫,，沒有精確估計,，很難說。
在股權分置改革伊始,，所有人都憧憬著股市會“黃金十年”,，而沒有理會監(jiān)管層苦口婆心的風險提示，更沒人預料到股市會從漲幅世界第一到跌幅第一,，也許正是這種過分樂觀的情緒,，投資者才不在意讓“大小非”很短時間后就可以解禁，也不在意對價是否合理,，大家都把希望寄托在股市的持續(xù)高漲上,，這就為今日的難題埋下了伏筆,。
股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表,，與宏觀經(jīng)濟周期雖然有些錯位，但是波長幾乎完全一樣,。投資股市,，如同賭未來，只有大部分人對未來經(jīng)濟充滿信心,，股市才會上漲,。去年和前年，人們對于中國經(jīng)濟增長充滿信心,，但是,，股市的特點是很容易放大任何利好或者利空的作用，股市的過快上漲,，實際上把今后幾年的經(jīng)濟上漲利好都提前預支了,。在宏觀經(jīng)濟放緩之后，矯枉過正似的下跌就難以避免,。
股市是資金推動的市場,，只要有資金源源不斷流入，股市就會上漲,，資金流出的影響則相反,。人們認定國外的熱錢流出是股市下跌的主要原因，其實,，在熱錢之前,，國內(nèi)的各種先知先覺的基金就已經(jīng)開始退出市場了。這些都與“大小非”沒有關系,。
在股市持續(xù)下跌時,，政府對于市場的責任,，首先是制度建設。為了股市的健康發(fā)展,，股市應該減少制度性風險,，投資者只應該承擔市場本身的風險，這樣的市場才更公平,。比如既然“大小非”造成了問題,，就不能再產(chǎn)生新的“大小非”，遺憾的是,，在股權分置改革后,，新的“大小非”繼續(xù)出現(xiàn)，這是應該著力加以解決的,。其次,，是保證信息的公開透明和及時，當正規(guī)渠道的消息不通暢時,，小道消息就會乘虛而入,，“假作真時真亦假”，久而久之,，市場對于真正的利好也就麻木了,，市場會變得更不穩(wěn)定。同時,，要不斷提示股市風險,，對風險應該“年年講、月月講,，天天講”,。 |