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CPI增幅繼七月回落至6.3%后,，8月繼續(xù)保持樂(lè)觀預(yù)期,，各機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)該數(shù)據(jù)將會(huì)下降到5%附近,，這一數(shù)字已接近年初制定的4.8%通脹目標(biāo)。隨著CPI的逐月回落,，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)心已經(jīng)取代通脹成為國(guó)人關(guān)注焦點(diǎn),。
然而，直到現(xiàn)在為止,，并沒(méi)有非常充分的證據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)面臨大的回調(diào),。雖然7月工業(yè)增加值增幅僅為14.7%,，出現(xiàn)了較為明顯的下滑，但季節(jié)性因素不容忽視,，匯率升值累積起來(lái)的結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)也是一個(gè)主要原因,。在緊縮背景下，二季度名義固定資產(chǎn)投資增速還是達(dá)到26.3%,，即便扣除價(jià)格因素，仍然處于高位,，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái),，投資熱情依然難以消退。另外,，隨著收入再分配力度的不斷加大,，國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)需求也有啟動(dòng)趨勢(shì)。因此,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速略為放緩很可能并不是增長(zhǎng)動(dòng)力出現(xiàn)問(wèn)題的征兆,，相反，卻是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一個(gè)過(guò)渡期反應(yīng),。
當(dāng)然,，中國(guó)還需要面對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。各主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行的行長(zhǎng)們,，面對(duì)究竟放縱一下通脹以保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，還是以通脹為最大敵人的選擇，傷透了腦筋,。左右為難下,，維持原狀成為最佳選擇，因此,，我們就看到英格蘭銀行,、歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)以及日本央行在利率問(wèn)題上少見(jiàn)的保持現(xiàn)有基準(zhǔn)利率不變的一致行動(dòng),。然而,，這種等待實(shí)際上也增加了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入衰退的概率。
面對(duì)可能的外部需求突降以及通脹壓力未減的兩難格局,，中國(guó)宏觀調(diào)控難度也在增加,。很多人認(rèn)為保增長(zhǎng)和控通脹的雙重目標(biāo)是魚與熊掌難以得兼，問(wèn)題的關(guān)鍵是,，我們應(yīng)該為了增長(zhǎng)而放松對(duì)通脹的治理嗎,？
短期看，通脹與增長(zhǎng)之間確實(shí)存在一定的伴隨關(guān)系,，這主要是出于兩方面原因,，其一,，通脹時(shí)期，為了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),，貨幣流通速度加快，造成虛假需求,。其二,，由于勞動(dòng)力成本變動(dòng)滯后，企業(yè)增加產(chǎn)出會(huì)提高利潤(rùn),。對(duì)需求拉動(dòng)型通貨膨脹而言,，物價(jià)上漲本身就是需求旺盛，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的表現(xiàn),，此時(shí),，增長(zhǎng)與通脹之間的正相關(guān)性表現(xiàn)尤為明顯。
但是,，如果不能明確僅僅在短期內(nèi)這種關(guān)系才有可能成立的話,，就會(huì)誤以為可以選擇增長(zhǎng)與通脹的某一個(gè)搭配，以一定程度的通貨膨脹來(lái)?yè)Q取一定速度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，然而這一做法是極度危險(xiǎn)的,。因?yàn)樵谝话阄飪r(jià)水平上漲時(shí)期，商品之間的相對(duì)價(jià)格難以保持穩(wěn)定,，在失去價(jià)格參照物的情況下,，提價(jià)更容易被市場(chǎng)接受。如果我們?cè)试S當(dāng)前的通脹率處在6%的水平上,，不加干預(yù),，那么，在這樣一個(gè)物價(jià)上漲預(yù)期下,，誰(shuí)的提價(jià)動(dòng)作更快,，誰(shuí)就能夠獲得更高的利潤(rùn)水平，不同行業(yè)間會(huì)發(fā)生一個(gè)錦標(biāo)賽式的提價(jià)競(jìng)爭(zhēng),，6%的物價(jià)目標(biāo)注定落空,。
因此，物價(jià)水平實(shí)際上只存在穩(wěn)定或不穩(wěn)定兩種狀態(tài),。若在物價(jià)不穩(wěn)定時(shí)放松對(duì)其治理,，那么在下一階段就需要更加強(qiáng)勁的緊縮手段來(lái)控制通脹，這會(huì)形成一個(gè)政策陷阱,，最終把經(jīng)濟(jì)拖入滯脹困境,。而且，一旦物價(jià)上漲達(dá)到兩位數(shù)的水平,，信貸市場(chǎng)功能就會(huì)受到嚴(yán)重?fù)p害,，信用關(guān)系難以建立,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自然無(wú)法維系。從更長(zhǎng)期的角度看,，通貨膨脹還會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力,，這不僅體現(xiàn)在通脹造成的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)以及社會(huì)動(dòng)蕩對(duì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的破壞，更重要的是,，通脹環(huán)境下,，企業(yè)目標(biāo)會(huì)短期化。環(huán)顧全球,，之所以歐美等國(guó)的中央銀行把通脹率作為政策標(biāo)桿,，并非是他們不重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，恰是因?yàn)槲飪r(jià)穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)的基礎(chǔ),，只有物價(jià)穩(wěn)定，才能百業(yè)俱興,，基于這樣的認(rèn)識(shí),，他們才會(huì)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)念茲不忘�,？梢�(jiàn),，保增長(zhǎng)和控通脹的雙重目標(biāo)并不存在根本沖突。即使在短期內(nèi),，意圖控制通脹的緊縮政策可能會(huì)暫時(shí)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,，我們也可以用更加靈活的政策匹配來(lái)減少治理通脹的短期副作用，而從長(zhǎng)期看,，控通脹本身就是保增長(zhǎng)的一個(gè)必要前提,。
筆者認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自外部需求下降,，而外部需求下降的對(duì)沖不應(yīng)再采取加大投資的老辦法,，故而，以信貸控制為主要特點(diǎn)的從緊貨幣政策不應(yīng)放松,，在以從緊貨幣政策控制通脹的同時(shí),，采取更加積極的財(cái)政政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，當(dāng)然,，積極財(cái)政政策的指向不應(yīng)是投資,，而應(yīng)是居民消費(fèi)，因此,，加大轉(zhuǎn)移支付的力度,，彌合收入差距過(guò)大的局面，適當(dāng)減稅,，包括提高個(gè)稅起征點(diǎn),，讓利于民，通過(guò)提振居民消費(fèi)需求來(lái)對(duì)沖投資和出口的短期下降才是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)之道,。否則,，不光通脹可能會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)也可能落空,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)又會(huì)走上靠投資推動(dòng)的粗放增長(zhǎng)老路,。從這個(gè)意義看，財(cái)政部的千億增值稅減稅計(jì)劃似乎走了回頭路,。 |