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美國(guó)次貸沖擊波愈演愈烈，政府狙擊手段也逐漸升級(jí),。7月30日,，布什簽署總額達(dá)3000億美元的房市援助法案。根據(jù)該法案,，美國(guó)財(cái)政部將可向兩大政府特許設(shè)立的公共控股營(yíng)利公司房利美Fannie
Mae和房地美Freddie Mac提供足夠信貸,，并可在必要時(shí)出資購(gòu)買(mǎi)其股票，同時(shí)政府將設(shè)立新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)這兩家融資機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,。
“兩房”安危關(guān)系美國(guó)經(jīng)濟(jì)
房利美和房地美并不直接向市場(chǎng)提供房地產(chǎn)貸款,，而是向銀行買(mǎi)入按揭貸款，然后包裝成按揭抵押債券出售,，并確保買(mǎi)入按揭債券的投資者按時(shí)收取本金及利息,。說(shuō)白了，房利美和房地美的角色是為美國(guó)按揭市場(chǎng)的穩(wěn)定性和流動(dòng)性提供保證,。
值得注意的是,，房利美和房地美都是高杠桿機(jī)構(gòu),，它們所持的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及所掌管的資產(chǎn)，因此必須不停地借貸以維持運(yùn)作,。如果借貸成本突然大增,，它們可能無(wú)法通過(guò)擔(dān)保業(yè)務(wù)獲利，甚至連營(yíng)運(yùn)資金也成問(wèn)題,。如今這種風(fēng)險(xiǎn)正在顯現(xiàn),。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，房利美和房地美持有或擔(dān)保的住房抵押貸款總額約為5.3萬(wàn)億美元,，占美國(guó)住房抵押貸款總額的近一半,。如果它們出了問(wèn)題，對(duì)美國(guó)整體金融體系的打擊都將是毀滅性的,。
“兩房危機(jī)”是個(gè)世界問(wèn)題
正因如此,，美國(guó)政府不敢放手任危機(jī)繼續(xù)升溫。況且,，兩房危機(jī)顯現(xiàn)的財(cái)務(wù)問(wèn)題不單純是美國(guó)本身的問(wèn)題,，而是全世界的問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示,，外資共持有超過(guò)1.3萬(wàn)億美元的房利美和房地美債券,，其中以中國(guó)持有最多。報(bào)告指出,，中國(guó)有關(guān)機(jī)構(gòu)共持有3760億美元這兩大按揭公司的債券,，其余五大國(guó)家包括日本、開(kāi)曼群島,、盧森堡和比利時(shí),。美國(guó)另一家按揭貸款商Indy
Mac日前被政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理處OTS接管，也使得危機(jī)雪上加霜,。這就表明,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已從最初的次貸領(lǐng)域，向整個(gè)金融領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)基本面蔓延,。危機(jī)持續(xù)下去,，將使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的泥潭而不可自拔。
危機(jī)成本決定政策走向
《紐約時(shí)報(bào)》披露,，如果情況惡化,，美國(guó)政府將考慮由政府來(lái)接管這兩家公司。而美國(guó)兩黨則敦促政府積極采取行動(dòng)進(jìn)行拯救,。包括共和黨總統(tǒng)候選人麥凱恩在內(nèi)的多位議員表示,，兩房的規(guī)模已經(jīng)“大到政府不能任由其倒閉”。美國(guó)此次以多數(shù)票通過(guò)了緊急救市法案,，表明了通過(guò)政府干預(yù),，要讓陷入死局的房市重新活起來(lái)的決心,。
不過(guò)，美國(guó)政府的強(qiáng)勢(shì)救助措施也引起對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)制度的議論紛紛,。筆者注意到有兩種思潮正在涌起：一種是斯蒂格里茨等人的觀點(diǎn),，他們對(duì)政府不當(dāng)干預(yù)市場(chǎng)的道德風(fēng)險(xiǎn)提出警告,，質(zhì)疑政府違背了基本的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則,；另一種則相反，對(duì)“里根革命”提出了質(zhì)疑,，認(rèn)為“自由放任的經(jīng)濟(jì)存在根本性問(wèn)題”,。不難預(yù)計(jì)，隨著“兩房”危機(jī)的加深和付出的成本增大,，美國(guó)人的懷疑還會(huì)增多,，并且有可能導(dǎo)致某些政策的改變。
其實(shí),，不論市場(chǎng)上的哪種質(zhì)疑有多么強(qiáng)烈,，我們都不用去懷疑，美國(guó)政府直接救市的動(dòng)機(jī)是好的——使美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)近期面臨的危機(jī)有望能得以緩解,。因?yàn)椤皟煞俊痹诿绹?guó)經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域起著至關(guān)重要的作用,，美國(guó)政府除了力保，別無(wú)選擇,。美國(guó)民意開(kāi)始逐漸認(rèn)同在房地產(chǎn)這個(gè)公認(rèn)為市場(chǎng)化較徹底的領(lǐng)域,，政府調(diào)控同樣是市場(chǎng)調(diào)節(jié)的最有力保證。
或難改變房市下行趨勢(shì)
在筆者看來(lái),，美國(guó)政府和國(guó)會(huì)挽救住房市場(chǎng)的力度還是非常大的,，3000億美元已超過(guò)美國(guó)2007年GDP的2%。相信此法案會(huì)對(duì)住房市場(chǎng)相關(guān)的按揭購(gòu)房者,、住房融資機(jī)構(gòu)帶來(lái)很大幫助,；其中對(duì)“兩房”救助力度和監(jiān)管力度的加強(qiáng)也可能會(huì)使關(guān)于“兩房”的危機(jī)告一段落。但從根本上來(lái)講,，此法案雖會(huì)對(duì)美國(guó)住房市場(chǎng)的現(xiàn)狀有一定改善,，暫時(shí)或難以改變房市繼續(xù)下行的大趨勢(shì)。值得注意的是,，在調(diào)整外匯儲(chǔ)備投向的過(guò)程中,，房利美和房地美發(fā)行的公司債和抵押支持債券MBS正是中國(guó)央行的投資標(biāo)的。兩大巨頭的未來(lái)如何,，值得高度關(guān)注,。 |