中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走到了一個(gè)前途難料的十字路口,，一方面是存在通貨膨脹的壓力,，而另外一方面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。中國(guó)今年上半年GDP增長(zhǎng)率是10.4%,，同比下降了1.8個(gè)百分點(diǎn),。有觀點(diǎn)認(rèn)為一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度低于10%,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)墜入衰退的深淵。這要求貨幣政策進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,，從緊縮轉(zhuǎn)向穩(wěn)健,，其背后的實(shí)質(zhì)性含義是應(yīng)該“松一松”。
來(lái)自兩個(gè)方面的證據(jù)似乎能夠表明緊縮貨幣的后果,。第一個(gè)證據(jù)是中小企業(yè),，尤其是長(zhǎng)三角和珠三角一帶以出口為主的中小企業(yè)，面對(duì)緊縮的貨幣政策,，一是貸不到款,，二來(lái)因?yàn)槿嗣駧艑?duì)美元升值的影響，出口成本上升,，同時(shí),，在出口退稅方面的優(yōu)惠減輕，導(dǎo)致大批企業(yè)瀕臨倒閉,；第二個(gè)證據(jù)是房地產(chǎn)行業(yè),，決策層擔(dān)心房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈一旦斷裂，有可能會(huì)造成房地產(chǎn)市場(chǎng)的崩盤(pán),，進(jìn)而造成中國(guó)特色的“次貸危機(jī)”,。因此房地產(chǎn)企業(yè)和以出口為導(dǎo)向的中小企業(yè)有動(dòng)力抱成團(tuán)，希望“改變目前緊縮的貨幣政策,，適當(dāng)放松信貸給經(jīng)濟(jì)注入活力”,。
今年7月以來(lái)，中央高層陸續(xù)到地方考察,。同一個(gè)時(shí)期,，如此多的中央高層官員到地方調(diào)研經(jīng)濟(jì)工作，是比較罕見(jiàn)的,。這也透露出決策層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂,。根據(jù)決策層最新的指示，首先要保持經(jīng)濟(jì)比較快的發(fā)展,，避免出現(xiàn)大的起落,，下一個(gè)課題才是抑制通貨膨脹。從中傳遞出的信號(hào)是,，宏觀調(diào)控應(yīng)該從“防通脹”轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”,。這一轉(zhuǎn)向的基礎(chǔ)是，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的損失要大于通貨膨脹帶來(lái)的損失,，所以兩害相權(quán)取其輕,，把“保增長(zhǎng)”放在“防通脹”之前。
要“保增長(zhǎng)”,，較為簡(jiǎn)單的方式是放松信貸,，這與當(dāng)前的宏觀調(diào)控思路相反。央行之前不斷調(diào)高銀行存款準(zhǔn)備金率,，意在收緊銀根并且管住信貸,，緩解通貨膨脹的壓力。如果現(xiàn)在放松信貸,，有可能前功盡棄,。為此有不少意見(jiàn)指出,，是否可以調(diào)整信貸額度的結(jié)構(gòu)，例如將原先側(cè)重于大型國(guó)企的思路調(diào)整為偏向中小企業(yè)和出口企業(yè)的思路,。這樣一來(lái)就在信貸總量未放的情況下,，改善了信貸使用的效率，使得中小企業(yè)能存活下去,。不過(guò),，這是一種權(quán)宜之計(jì)，并非治本之策,。
一方面,，中國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，淘汰一批低效益的勞動(dòng)密集型企業(yè),，也是在為產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)行鋪路,。如果不分青紅皂白一律對(duì)企業(yè)放行貸款，可能會(huì)拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體轉(zhuǎn)型的進(jìn)程,；另一方面,，銀行市場(chǎng)化改革以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)責(zé)任自負(fù)是改革的題中之義,，在目前的情況下之所以中小企業(yè)拿不到貸款,，也有銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的因素在里面，也就是說(shuō)銀行怕風(fēng)險(xiǎn)不愿意貸款給中小企業(yè),。而調(diào)控信貸配額要求向某一方向傾斜的做法,，還是一種計(jì)劃指令。從這個(gè)方面來(lái)看,，金融領(lǐng)域的市場(chǎng)化改革還有待進(jìn)一步深化,。
實(shí)際上，要明確的是,，改革開(kāi)放三十年來(lái)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的光鮮外表下,，掩蓋了不少隱形的成本。例如長(zhǎng)期勞動(dòng)力價(jià)格被低估,、環(huán)境成本以及貧富差距在城鄉(xiāng)和東西部之間拉大等,，這些因素將在今后逐漸影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)，可以說(shuō)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度會(huì)逐漸放緩,，而經(jīng)濟(jì)放緩必然會(huì)帶來(lái)?yè)p失，但這些損失會(huì)分散在今后幾年內(nèi),。而當(dāng)下的通脹壓力卻是直接的,，如果通脹不能緩解的話，就可能在短期內(nèi)造成經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，從而長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也難以得到保證,。
因此有理由認(rèn)為,，要保證長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，應(yīng)該繼續(xù)穩(wěn)定貨幣對(duì)抗通脹,，同時(shí)深化金融改革以優(yōu)化資源配置,，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,。 |
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