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根據(jù)第三次中美經(jīng)濟對話聯(lián)合情況說明，中方將允許符合條件的外商投資公司（包括銀行）發(fā)行人民幣計價的股票,，
最近外資公司沖刺A股上市也是暗流涌動,。無庸置疑，外資公司A股上市是我國證券市場對外開放應(yīng)有的題中之義,，但目前A股市場制度還不完善,，開放外資公司A股上市可能產(chǎn)生的種種弊端也不容忽視。
A股市場高度投機將使肥水外流,。外資公司到A股上市之前,，有的已經(jīng)在其它股市上市,，像匯豐銀行早就在香港上市,。A股市場有逢新必炒投機慣例，有此烘托新股根本不愁賣,，IPO發(fā)行市盈率一般都很高,，甚至遠高于同期二級市場平均市盈率；而在其它成熟股市,，公司IPO發(fā)行都給二級市場折讓一定贏利空間,，IPO發(fā)行市盈率一般較二級市場平均市盈率要低。A股市場即使從去年平均60多倍市盈率開始暴跌并被腰斬,，現(xiàn)在的估值水平也不比國外成熟股市低,。這樣，投資一家相同公司股票,，境外股市投資者成本肯定遠低于A股市場投資者,，比如巴菲特買中石油成本1塊多港幣，而A股投資者卻要花16.7元人民幣,。同樣,，A股估值水平過高，也使得外資公司在A股市場再融資時將會輕松獲得更多溢價收入,。
A股新股發(fā)行的行政管制因素以及退市制度的不健全將使肥水外流,。當前A股新股發(fā)行并非實行注冊制,，新股發(fā)行核準制度仍然具有行政許可色彩，人為架設(shè)的行政籬笆使得A股上市資格成為稀缺資源,，也形成了上市公司重融資輕回報這種權(quán)利與義務(wù)極不對等的市場特權(quán)地位,。國內(nèi)企業(yè)甚至很多優(yōu)秀企業(yè)都難以享受到的行政許可紅包（上市資格）
，卻分配給外資公司來享有,，無異于胳膊肘往外拐,。而且在A股市場即使公司資不抵債，為避免投資者大面積血本無歸,，管理層也會好心允許垃圾公司賣殼,，很少有公司被徹底終止上市，垃圾公司總能夠以一定價格在二板或者三板茍延殘喘,，甚至形成有的爛股票比好股票價格還高的畸形市場格局,。假如一家單純在A股上市的外資公司，如果外資大股東先把上市公司掏空再接著高價賣殼,，我們豈不賠了夫人又折兵,，而如果想先拿外資公司開刀來建立退市制度那又憑什么呢？
外資大小非減持將使肥水外流,。A股股票被憑空賦予很高的行政許可價值,，二級市場流通股東等于按包含“行政許可價值”在內(nèi)的市場價買入股票。外資公司A股上市,，按照現(xiàn)有制度將來外資大小非連對價都無須支付就自動獲得解禁上市權(quán)利,。大小非作為公司發(fā)起人，得到一定創(chuàng)業(yè)利潤理所應(yīng)當,，不過大小非在目前環(huán)境減持,，其所獲更多屬“行政許可價值”，這遠超它們?yōu)槠髽I(yè)所作貢獻的應(yīng)得回報,。國企或其它國內(nèi)大小非得到這樣的額外回報雖不公平但畢竟是肉爛了還在鍋里,，而如果讓外資大小非輕松獲取巨額“行政許可收益”就毫無道理。目前A股市場本就被大小非減持問題所糾纏不休,，難以找到萬全之策,，再來一群洋大小非湊熱鬧可就更為棘手了。
另外,，目前A股市場的監(jiān)管環(huán)境與法制環(huán)境等諸多方面,，也還遠不能適應(yīng)對外資公司開放A股上市的需要。由于A股上市外資公司其業(yè)務(wù)不可避免有些在境外,，要加強監(jiān)管,，最為有效的手段只能是促使上市公司真實、準確,、完整,、及時地向A股投資者披露信息,，建立以信息披露為本的監(jiān)管體制。與此相關(guān)聯(lián),，國內(nèi)還必須有不做假賬的高水平專業(yè)中介機構(gòu),、健全的司法制度、個人投資者集體訴訟制度和勝訴收費等制度來配套,，但非常遺憾這些條件都是A股市場所欠缺的,。因此，要么盡快建立并完善這些制度和其它相關(guān)制度,，要么暫緩?fù)赓Y公司A股上市,，否則強行推動只會將國人利益置于風(fēng)險境地。 |