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由于美國房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣和房地產(chǎn)價格暴跌，美國次貸危機始終陰魂不散,，如6月底7月初加州的In－dyMac銀行被擠兌,，11日該行被美國聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)查封。更為嚴重的是,，美國兩大房地產(chǎn)抵押貸款巨頭———房利美和房地美陷入嚴重經(jīng)濟困境,，由于“兩房”擁有或提供擔保的抵押貸款總值約5.3萬億美元，相當于全美12萬億美元房屋抵押貸款債務(wù)的近一半,，并且海外投資者持有“兩房”約1.3萬億的債券,，因此一旦“兩房”破產(chǎn)，對美國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟的打擊非常巨大,。盡管7月11日美國國會參議院批準一項總額3000億美元的救市計劃,，7月13日美國財政部和美聯(lián)儲宣布出手救助“兩房”，但由于市場對經(jīng)濟的前景仍不樂觀,，美國股票周一出現(xiàn)大幅度下挫,。“兩房”危機給美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟帶來了不利影響,，也使人們對世界經(jīng)濟的前景表示擔憂,。
“兩房”危機使世界經(jīng)濟面臨考驗
首先，“兩房”危機顯示了美國的次貸危機遠沒有見底,，可能有進一步惡化的風險,，全球經(jīng)濟也面臨考驗。在6月24日美聯(lián)儲議息會議上,，美聯(lián)儲暗示“雖然經(jīng)濟增長仍面臨阻力,，但經(jīng)濟嚴重衰退的幾率已經(jīng)減低”，美國次貸危機有進一步加劇跡象,。市場投資者的信心備受打擊,，加劇了世界各國對經(jīng)濟前景的擔心，本周一美國股市和全球股市都出現(xiàn)大幅度下跌,，美國經(jīng)濟下滑風險不斷加大,，不斷加劇人們對全球經(jīng)濟衰退的預(yù)期。
其次,，市場預(yù)期美國加息的可能性降低,。盡管美國在6月份的議息會議上沒有加息,，但市場普遍認為隨著美國走出次貸危機的陰影，美聯(lián)儲會更加關(guān)注通脹,，加息的可能性會增加,，美元下半年可能會出現(xiàn)走強的趨勢。但隨著“兩房”危機的出現(xiàn),，美國加息的可能性幾乎微乎其微,，甚至在次貸危機繼續(xù)惡化的情況下，不排除美聯(lián)儲繼續(xù)降息的可能,。
再次是美國經(jīng)濟下滑的風險增大,，美元將持續(xù)走軟,。隨著“兩房”危機出現(xiàn)或可能不斷惡化,，經(jīng)濟衰退的可能性上升，因此美國第四季度甚至?xí)霈F(xiàn)經(jīng)濟負增長的局面,。另外如前所述,，美國經(jīng)濟前景黯淡，美國加息可能性不大,，因此美元疲軟的趨勢可能將持續(xù),。如15日歐洲早盤歐元對美元匯率一舉重返1.60關(guān)口，并創(chuàng)下了1.6038的歷史新高,，同時日元,、澳元和英鎊等對美元全面升值，因此美元走軟的趨勢短期內(nèi)很難改變,。
最后在美元走軟的情況下,，全球性通貨膨脹加劇。由于受美元貶值的影響,，以美元計價的國際大宗商品價格如糧食,、原油和黃金等的價格可能會進一步上揚，全球性通貨膨脹有進一步惡化的風險,。如14日原油期貨價格重返146美元之上,，國際黃金現(xiàn)貨價格上漲了1.1%，至982.75美元,。盡管市場擔心美國經(jīng)濟增長速度減緩將抑制原油和汽油需求,，以及美國總統(tǒng)布什14日宣布解除在美國近海開采石油的行政禁令，15日紐約原油期貨價格大幅下跌9美元以上至135.92,，但值得指出的是短期內(nèi)美國對石油需求不大可能大幅度下降,，同時布什解禁近海石油開采，也未必能夠獲得國會批準,，因此在美元走軟的情況下,，油價高企的局面可能難以改變,。
“兩房”危機對中國經(jīng)濟影響較大
由于中美之間經(jīng)濟聯(lián)系緊密，“兩房”危機無論是直接還是間接,，對中國經(jīng)濟的影響都較大,。
一是中國有很多外匯儲備都投資在“兩房”的債券上，可能會面臨較大的損失,。根據(jù)美國財政部和美聯(lián)儲2007年聯(lián)合發(fā)布的“海外持有美國證券情況的報告”,，中國持有3760億美元“兩房”債券，是排名第一的外國債權(quán)人,。隨著“兩房”股價的大幅度下跌,，如果經(jīng)濟困境不能夠得到有效改善，“兩房”的債券資產(chǎn)的市場重估價值將會下降,，包括中國在內(nèi)的債券投資人將面臨損失,。如果“兩房”破產(chǎn)，投資人的損失就更大了,。
二是我國外匯儲備的縮水會加大,。由于“兩房”危機，15日美聯(lián)儲主席伯蘭克稱美國經(jīng)濟面臨重大下挫風險,，因此短期內(nèi)美元走軟的趨勢可能難以改變,，甚至可能會惡化。我國持有大量美元外匯儲備的實際價值會由于美元貶值而下降,。同時由于美元貶值,，國際大宗商品價格會上漲，外匯儲備的實際購買力也在下降,。
三是中國對美國的出口將進一步萎縮,。在美國“兩房”危機的影響下，美國居民的投資和消費信心會進一步下挫,，而美國是中國的第二大貿(mào)易伙伴,，必然會導(dǎo)致美國對中國進口持續(xù)下降。目前在我國貿(mào)易盈余不斷下降的過程中,，對美出口再下降,，可能會對我國的經(jīng)濟增長及一些貿(mào)易企業(yè)的生存產(chǎn)生很大影響。
四是人民幣升值壓力進一步上升和中國貨幣政策操作面臨困難,。目前我國國際收支的雙順差,，人民幣升值預(yù)期較強，人民幣升值較快,，但隨著美元疲軟,，人民幣升值壓力將進一步加大。近日,，商務(wù)部正式向國務(wù)院建議放慢人民幣升值步伐,，以防止出口大幅度下滑,，現(xiàn)在人民幣升值壓力加大，放緩人民幣升值步伐意味著中央銀行沖銷干預(yù)的壓力會不斷增加,。同時美聯(lián)儲加息的可能性下降,，人民幣升值壓力較大，會吸引更多的熱錢流入,，也給中國加息帶來困難,，中國的貨幣政策將受到美國貨幣政策的制肘。
五是影響中國股市及我國控制通貨膨脹難度加大,。美國股市下跌引領(lǐng)了全球股市包括中國股市的下挫,，伴隨著“兩房”危機，美國股市可能會持續(xù)處于低迷狀態(tài),，市場對經(jīng)濟前景擔憂加劇,，投資者信心難以恢復(fù)。這種現(xiàn)象也會傳染到我國,，中國股市的投資者勢必會受到“兩房”危機和美國經(jīng)濟惡化影響,，投資信心下降，不利于中國股市走出困境,。同時美元貶值，國際大宗商品價格上漲的趨勢難以遏制,，中國控制輸入型的通貨膨脹難度加大,。
（作者系復(fù)旦大學(xué)國際金融系副教授） |