解決房地產(chǎn)問(wèn)題需要金融創(chuàng)新,，改善銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也需要金融創(chuàng)新,，于是,，個(gè)人住房抵押貸款證券化試水正在擴(kuò)大,。在美國(guó)次貸危機(jī)還沒(méi)走出陰影的情況下，筆者認(rèn)為進(jìn)行這樣的試點(diǎn),，需要勇氣,，更需要應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的智慧,。
據(jù)《南京日?qǐng)?bào)》報(bào)道，“南京市個(gè)人住房貸款證券化悄然開閘放水,。一家南京市的股份制商業(yè)銀行成了首個(gè)吃螃蟹的勇者,，其數(shù)億元個(gè)人住房抵押貸款被“打包”出售給上海一家信托公司。而隨著個(gè)人住房貸款證券化的推開,，投資者也有望于近期增加一種全新的投資方式：通過(guò)“購(gòu)買”個(gè)人住房貸款,，獲得一定的收益。
”很明顯,，這既可以活躍房地產(chǎn)業(yè),，又為證券市場(chǎng)增加了投資品種。因?yàn)楸淮虬牡盅嘿J款,，可以出售給個(gè)人投資者,，投資收益可達(dá)5％，投資人在市場(chǎng)就多了一個(gè)可供選擇的新品種,。
資產(chǎn)證券化在我國(guó)起步并不晚,，但因這一產(chǎn)品需要銀行、證券,、信托融通融合,，我國(guó)信托業(yè)前些年發(fā)展起伏很大，資產(chǎn)證券化相對(duì)也就時(shí)斷時(shí)續(xù),。發(fā)展資本市場(chǎng)和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)證券化是無(wú)法回避的課題,，住房抵押貸款,、汽車貸款都可以證券化,。
產(chǎn)品初創(chuàng)者的愿望很明顯，是為了降低和分散銀行風(fēng)險(xiǎn),，抵押貸款證券化是在信用風(fēng)險(xiǎn)總量不變的情況下改變信用風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu),，從技術(shù)上看的確有著降低風(fēng)險(xiǎn)的可能性。但是,，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā),，讓人們開始重新審慎地看待這一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)華爾街的投資精靈們也沒(méi)料到,，僅僅因?yàn)橘?gòu)房者缺乏還款能力就使得整個(gè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品受到重大打擊,。為什么證券化不能繼續(xù)化解風(fēng)險(xiǎn)了？原因很簡(jiǎn)單,，全球金融業(yè)自身的泡沫使那些能夠分散風(fēng)險(xiǎn)的工具,，也成為泡沫化中一個(gè)環(huán)節(jié)，就出現(xiàn)了逆向效應(yīng),，必然放大風(fēng)險(xiǎn),。假如我們要繼續(xù)進(jìn)行金融創(chuàng)新,，推行資產(chǎn)證券化，就不得不關(guān)注兩個(gè)方面的問(wèn)題：一是審核貸款人信用必須從嚴(yán),；二是融資過(guò)程必須受到嚴(yán)格的監(jiān)管,，以保持對(duì)于資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的清醒認(rèn)識(shí)。
目前,，全球金融創(chuàng)新產(chǎn)品在近一年多時(shí)間里幾乎停滯不前,，成為金融業(yè)最苦悶的一件事情。澳洲央行行長(zhǎng)不久前在中國(guó)演講時(shí)稱,，希望抵押貸款證券化復(fù)興,，不過(guò)他的態(tài)度既積極又曖昧。因?yàn)�,，在竭力建議恢復(fù)抵押貸款證券化的同時(shí),，他也不斷提醒人們，注意創(chuàng)新過(guò)度和控制風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題,。對(duì)于資產(chǎn)證券化要盡力彌補(bǔ)監(jiān)管的漏洞,，對(duì)于操作者要實(shí)行嚴(yán)格獎(jiǎng)懲。現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看美國(guó)次級(jí)債,，由誰(shuí)來(lái)監(jiān)控,、如何監(jiān)控打包產(chǎn)品的出售過(guò)程，是一件并不那么明確的事情,。因此,，資產(chǎn)證券化試水?dāng)U大范圍，強(qiáng)調(diào)防范風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)也不過(guò)分,。
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