解決房地產問題需要金融創(chuàng)新,，改善銀行資產負債結構也需要金融創(chuàng)新,，于是，個人住房抵押貸款證券化試水正在擴大,。在美國次貸危機還沒走出陰影的情況下,，筆者認為進行這樣的試點，需要勇氣,，更需要應對風險的智慧,。
據《南京日報》報道，“南京市個人住房貸款證券化悄然開閘放水,。一家南京市的股份制商業(yè)銀行成了首個吃螃蟹的勇者,，其數(shù)億元個人住房抵押貸款被“打包”出售給上海一家信托公司。而隨著個人住房貸款證券化的推開,，投資者也有望于近期增加一種全新的投資方式：通過“購買”個人住房貸款,，獲得一定的收益。
”很明顯,，這既可以活躍房地產業(yè),，又為證券市場增加了投資品種。因為被打包的抵押貸款,，可以出售給個人投資者,，投資收益可達5％，投資人在市場就多了一個可供選擇的新品種,。
資產證券化在我國起步并不晚,，但因這一產品需要銀行、證券,、信托融通融合，我國信托業(yè)前些年發(fā)展起伏很大,，資產證券化相對也就時斷時續(xù),。發(fā)展資本市場和現(xiàn)代經濟資產證券化是無法回避的課題，住房抵押貸款,、汽車貸款都可以證券化,。
產品初創(chuàng)者的愿望很明顯，是為了降低和分散銀行風險,，抵押貸款證券化是在信用風險總量不變的情況下改變信用風險結構,，從技術上看的確有著降低風險的可能性。但是，美國次貸危機爆發(fā),，讓人們開始重新審慎地看待這一產品的風險,。
美國華爾街的投資精靈們也沒料到，僅僅因為購房者缺乏還款能力就使得整個金融創(chuàng)新產品受到重大打擊,。為什么證券化不能繼續(xù)化解風險了,？原因很簡單，全球金融業(yè)自身的泡沫使那些能夠分散風險的工具,，也成為泡沫化中一個環(huán)節(jié),，就出現(xiàn)了逆向效應，必然放大風險,。假如我們要繼續(xù)進行金融創(chuàng)新,，推行資產證券化，就不得不關注兩個方面的問題：一是審核貸款人信用必須從嚴,；二是融資過程必須受到嚴格的監(jiān)管,，以保持對于資產證券化風險的清醒認識。
目前,，全球金融創(chuàng)新產品在近一年多時間里幾乎停滯不前,，成為金融業(yè)最苦悶的一件事情。澳洲央行行長不久前在中國演講時稱,，希望抵押貸款證券化復興,，不過他的態(tài)度既積極又曖昧。因為,，在竭力建議恢復抵押貸款證券化的同時,，他也不斷提醒人們，注意創(chuàng)新過度和控制風險的問題,。對于資產證券化要盡力彌補監(jiān)管的漏洞,，對于操作者要實行嚴格獎懲。現(xiàn)在回過頭來看美國次級債,，由誰來監(jiān)控,、如何監(jiān)控打包產品的出售過程，是一件并不那么明確的事情,。因此,，資產證券化試水擴大范圍，強調防范風險一點也不過分,。
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