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股市的回暖讓人驚訝，有人說自己先知先覺,，讓我們對這樣的厚臉嗤之以鼻,。從股市回落到現(xiàn)在的突然回暖，唱多唱空者都踏錯了腳步,。
在油價與股市之間有一條粗略的邏輯鏈條,，國際油價見頂回落，美元逐漸走強,，全球通脹壓力下降,，股市逐步回暖。目前我們要判斷的是,，國際油價見頂了嗎,？這兩天的下跌是趨勢逆轉(zhuǎn)？
我的判斷是短期調(diào)整。
目前傳出的經(jīng)濟信號互相錯亂,。從金融行業(yè)來看,，美元指數(shù)上漲，但次貸掃尾工作仍未完成,。美國下決心利用次貸危機一次挑凈膿瘡：美國新會計準則要求房利美與房貸美將表外資產(chǎn)證券化項目移入表內(nèi),，這使兩大美國主要地產(chǎn)按揭商7月7日再度傳出750億美元天量增資缺口的黑洞。
房利美與房貸美是刺激美國房地產(chǎn)信貸主要機構(gòu),，房地產(chǎn)信貸資產(chǎn)證券化,，在上世紀80年代直接催熱了美國住房抵押貸款債券市場。以往這兩個機構(gòu)備受美國政府的呵護,，在懵懂中被華爾街投行如所羅門,、高盛等賺走了大筆的錢，而購買的證券資產(chǎn)卻成為表外業(yè)務,，沉在經(jīng)濟底部成為撞擊經(jīng)濟體的冰山,。
美聯(lián)儲主席伯南克7月8日表示，只要金融市場繼續(xù)動蕩,，美聯(lián)儲對大型投行的緊急融資安排將延展至明年,。美聯(lián)儲大幅干預投行，讓馬丁沃爾夫發(fā)出資本主義已死的感慨,，搶救市場是要付出代價的,，那就是加強監(jiān)管、喪失部分創(chuàng)新自由,。從上述來看,，國際金融市場尚未啟穩(wěn)。
從7月7日開始,，幾乎與A股市場回暖同步,，紐約商品期貨交易所油價每桶下跌9美元。朋友揚韜來信,，表示這是國際油價見頂?shù)男盘�,。他分析為五浪：�?998年12月（見底11.95美元），到2000年10月達到33.75美元為第一浪,，歷時21個月,，漲幅182%；到2001年11月為二浪調(diào)整,，跌幅45%,；而后直到2006年7月，最高達到81.05美元為第三浪,，漲幅240%,，時間跨度為55個月；而后下調(diào)，直至2007年1月,，跌到52.73美元,，歷時半年，跌幅不到一半,；其后迄今是持續(xù)16個月的升浪,，五浪結(jié)束的時間會在2008年10月，高度大約在147.7美元~179美元之間,，取中間值,，可確定為163美元。
市場未必會嚴格遵循嚴格的波浪理論,。從長時段來看,，第二次世界大戰(zhàn)以來，全球先后經(jīng)歷了三次“石油危機”,，分別發(fā)生在1973年、1979年和1990年,，很難納入波浪理論框架,。即便按照波浪理論，上升也可能高達每桶170美元,。
上世紀70年代的兩次石油危機將西方發(fā)達國家拖向滯脹深淵,，化解之道是企業(yè)創(chuàng)新、經(jīng)濟全球化與金融創(chuàng)新,。事實上,，如果沒有70年代的石油危機，華爾街不可能發(fā)展出令人眼花繚亂的金融衍生品�,，F(xiàn)在對高油價有什么化解手段呢,？靠新興市場的財富嗎？事實上,，次貸危機與高油價發(fā)展到現(xiàn)在,，新興市場已經(jīng)付出了上萬億美元的代價。
2005年10月,，時任美聯(lián)儲主席格林斯潘在日本表示,，“瘋漲的油價將會傷及全球經(jīng)濟增長，但是很顯然,，這種危機的程度遠遠不及上個世紀70年代油價對全球經(jīng)濟的危害”,，因為全球經(jīng)濟已經(jīng)進入“能源有效利用”階段，經(jīng)濟對能源的依賴不像以前那么嚴重,。事實證明,，格林斯潘錯了，當石油成為被追逐的資產(chǎn)時，一點點利好刺激就會讓投資者變得興奮無比,。世界石油巨頭BP7月8日發(fā)布的《BP世界能源統(tǒng)計2008》,，數(shù)據(jù)顯示，去年全球石油消費增長1.1%,，略低于過去10年平均水平,，其中，中國的石油消費增長低于平均水平,；但石油價格卻上漲了11%,，這說明石油主要反應的是貨幣流動性過剩，與投資機會的匱乏,。在中印等新興市場成為被逐之鹿時,，只要沒有新的經(jīng)濟增長點，油價在喘息之后會繼續(xù)上漲,。
拜油價下跌,、美元走強、國內(nèi)CPI預期下降與信貸放松等利好因素所賜,，A股市場脫離全球資本市場的負面影響開始上行,。但面臨各種不確定因素，我們應該保持格外警惕,。
有人質(zhì)疑,，葉檀怎么從唱多轉(zhuǎn)而唱空。應該聲明,，我從來認為強大的股市是中國經(jīng)濟健康發(fā)展的保證,，對于有意挑破泡沫之舉痛心疾首，在市場接近崩潰之際,，主張政府應該救市,、治市。不過,，這不妨礙我對市場做出自己的判斷,。 |