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當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月18日,，第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話在美國馬里蘭州安納波利斯閉幕,。《新京報(bào)》6月18日評(píng)論“中美經(jīng)濟(jì)對(duì)話首先"利益一致"”一文指出,，此次對(duì)話,，中美雙方在共同面對(duì)通脹威脅時(shí)，將形成利益大于匯率分歧的新局面,。
事實(shí)上,，近日以來的中國外匯儲(chǔ)備配置結(jié)構(gòu)變化，也從一個(gè)側(cè)面證明,，中國已經(jīng)用自己的行動(dòng)承認(rèn)了中美共同利益,。
美元資產(chǎn)處置不可以鄰為壑
經(jīng)過連續(xù)兩個(gè)月的增持，中國持有美國國債的余額再創(chuàng)新高,。據(jù)美國財(cái)政部公布的數(shù)據(jù),，截至2008年4月末，中國持有美國國債余額為5020億美元,，首次站上5000億美元關(guān)口,。令人意外的是，關(guān)于外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的這一重要數(shù)據(jù)在中國國內(nèi)引起的反響并不熱烈,。媒體評(píng)論大多認(rèn)為,，盡管我國外匯資產(chǎn)配置的美國國債絕對(duì)額上升,，但其在外匯儲(chǔ)備中占比仍在下降，這種增持本質(zhì)上不過是“進(jìn)二退三”的常規(guī)現(xiàn)象,。
先看近期中國是如何配置外匯儲(chǔ)備增量的,。3、4月份中國增持美國國債規(guī)模分別為37億美元和114億美元,，同期,，3月份中國外匯儲(chǔ)備實(shí)際增加額是350億美元，4月外匯儲(chǔ)備增量更達(dá)到750億美元,。分析當(dāng)月美國國債占外儲(chǔ)增量的比重可以發(fā)現(xiàn),，最近兩個(gè)月中國對(duì)美國國債增持的速度是在下降。
同時(shí),，中國全部外匯資產(chǎn)中配置美國國債的比重也并不高,。按目前中國外匯儲(chǔ)備1.75萬億美元的總規(guī)模推算，美國國債占比不足30%,。對(duì)照外匯儲(chǔ)備規(guī)模全球第二的日本,，中國持有美國國債余額較之還要少102億美元。但考慮到2007年初中國持有美國國債余額尚在4000億美元水平,，因此,，隨著中國外匯儲(chǔ)備快速增加，中國盡管沒有依比例規(guī)則大規(guī)模增持美國國債,，但也沒有減持,。
聯(lián)想起2007年初，中國外匯儲(chǔ)備的高增速曾引發(fā)了國內(nèi)外關(guān)于中國外匯儲(chǔ)備配置的諸多討論,。國內(nèi)有建議通過增持美國國債成為美國最大債權(quán)人以實(shí)現(xiàn)國家利益的,；有建議拋售美國國債加劇該國金融市場動(dòng)蕩的；當(dāng)然,，也有建議政府加快拋售美元,，同時(shí)加大其他貨幣和商品儲(chǔ)備的。
而美國國債持有國,，包括美國自己,，也對(duì)中國的態(tài)度充滿疑慮。外界擔(dān)心,，中國拋售可能會(huì)給身處次貸風(fēng)波的“美國駱駝”帶來“最后一根稻草”……現(xiàn)在的數(shù)據(jù)表明,，中國外匯管理當(dāng)局沒有選擇以鄰為壑的策略，在平穩(wěn)增加外幣權(quán)益類投資的同時(shí),，對(duì)美國國債的投資仍維持在正常水平,。“不拋棄,，不放棄”,，這也應(yīng)該是一個(gè)新興大國負(fù)責(zé)任的做法,。
維護(hù)美元“舊秩序”符合國家利益
分析世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行邏輯，在布雷頓森林體系垮塌后,，美元的本質(zhì)已蛻變?yōu)槊绹畬?duì)外簽發(fā)的債權(quán)憑證,，而美國國債則是美國“制造”的用來吸收過剩美元的一種金融產(chǎn)品。上世紀(jì)90年代后期,，隨著美國產(chǎn)業(yè)空心化和經(jīng)濟(jì)虛擬化,，世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯進(jìn)入了一個(gè)新的模式———美國簽發(fā)美元作為債務(wù)憑證,，通過國家負(fù)債方式直接交換其他國家商品,；然后，其他國家再將過剩美元投資于美國資產(chǎn),。
這個(gè)游戲有賴于美國資產(chǎn)和資本市場的穩(wěn)定,，更有賴于世界對(duì)美國國家實(shí)力的信心。正是這個(gè)有些類似純忽悠的“新玩法”,，逐步將世界經(jīng)濟(jì)拖入到了今日泡沫化的境地,。所以，世界各國對(duì)美元恨多于愛,，依賴多于無奈,。
作為由美國做局的這個(gè)新游戲的新玩家，中國利用歐美大國的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢和外需擴(kuò)張,，漸次成為新興經(jīng)濟(jì)大國,。作為意在和平崛起的大國，中國似乎有足夠多的理由和熱情創(chuàng)造新秩序,。但是,，這里必須注意一個(gè)基本前提，即中國發(fā)動(dòng)一場“貨幣戰(zhàn)爭”之前,，至少要提供給其他玩家一個(gè)具備激勵(lì)相容特征,，甚至是更具吸引力的新規(guī)則。
應(yīng)該看到,，盡管今日美元的資產(chǎn)保值功能受到廣泛質(zhì)疑和全面挑戰(zhàn),，但其作為計(jì)價(jià)貨幣、交換手段的地位仍很鞏固,，尚無任何一種貨幣能挑戰(zhàn)美元的國際地位,。對(duì)于中國而言，此時(shí)幫助維護(hù)國際經(jīng)濟(jì)的“舊制序”穩(wěn)定仍利大于弊,，符合國家根本利益,。由于資本賬戶的封閉和人民幣的不可自由兌換，中國要讓世界接受人民幣這一中國政府簽發(fā)的債務(wù)憑證,，還有很長的路要走,。 |