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當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月18日,，第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話在美國(guó)馬里蘭州安納波利斯閉幕,。《新京報(bào)》6月18日評(píng)論“中美經(jīng)濟(jì)對(duì)話首先"利益一致"”一文指出,，此次對(duì)話,，中美雙方在共同面對(duì)通脹威脅時(shí),，將形成利益大于匯率分歧的新局面,。
事實(shí)上，近日以來(lái)的中國(guó)外匯儲(chǔ)備配置結(jié)構(gòu)變化,，也從一個(gè)側(cè)面證明,，中國(guó)已經(jīng)用自己的行動(dòng)承認(rèn)了中美共同利益。
美元資產(chǎn)處置不可以鄰為壑
經(jīng)過(guò)連續(xù)兩個(gè)月的增持,，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的余額再創(chuàng)新高,。據(jù)美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，截至2008年4月末,，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債余額為5020億美元,，首次站上5000億美元關(guān)口。令人意外的是,，關(guān)于外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的這一重要數(shù)據(jù)在中國(guó)國(guó)內(nèi)引起的反響并不熱烈,。媒體評(píng)論大多認(rèn)為，盡管我國(guó)外匯資產(chǎn)配置的美國(guó)國(guó)債絕對(duì)額上升,，但其在外匯儲(chǔ)備中占比仍在下降,，這種增持本質(zhì)上不過(guò)是“進(jìn)二退三”的常規(guī)現(xiàn)象。
先看近期中國(guó)是如何配置外匯儲(chǔ)備增量的,。3,、4月份中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債規(guī)模分別為37億美元和114億美元，同期,，3月份中國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際增加額是350億美元,，4月外匯儲(chǔ)備增量更達(dá)到750億美元。分析當(dāng)月美國(guó)國(guó)債占外儲(chǔ)增量的比重可以發(fā)現(xiàn),，最近兩個(gè)月中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債增持的速度是在下降,。
同時(shí)，中國(guó)全部外匯資產(chǎn)中配置美國(guó)國(guó)債的比重也并不高,。按目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備1.75萬(wàn)億美元的總規(guī)模推算,，美國(guó)國(guó)債占比不足30%。對(duì)照外匯儲(chǔ)備規(guī)模全球第二的日本,，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債余額較之還要少102億美元,。但考慮到2007年初中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債余額尚在4000億美元水平，因此,，隨著中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增加,，中國(guó)盡管沒(méi)有依比例規(guī)則大規(guī)模增持美國(guó)國(guó)債，但也沒(méi)有減持,。
聯(lián)想起2007年初,，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的高增速曾引發(fā)了國(guó)內(nèi)外關(guān)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備配置的諸多討論。國(guó)內(nèi)有建議通過(guò)增持美國(guó)國(guó)債成為美國(guó)最大債權(quán)人以實(shí)現(xiàn)國(guó)家利益的,；有建議拋售美國(guó)國(guó)債加劇該國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的,；當(dāng)然,，也有建議政府加快拋售美元，同時(shí)加大其他貨幣和商品儲(chǔ)備的,。
而美國(guó)國(guó)債持有國(guó),，包括美國(guó)自己，也對(duì)中國(guó)的態(tài)度充滿疑慮,。外界擔(dān)心,，中國(guó)拋售可能會(huì)給身處次貸風(fēng)波的“美國(guó)駱駝”帶來(lái)“最后一根稻草”……現(xiàn)在的數(shù)據(jù)表明，中國(guó)外匯管理當(dāng)局沒(méi)有選擇以鄰為壑的策略,，在平穩(wěn)增加外幣權(quán)益類(lèi)投資的同時(shí),，對(duì)美國(guó)國(guó)債的投資仍維持在正常水平�,！安粧仐�,，不放棄”，這也應(yīng)該是一個(gè)新興大國(guó)負(fù)責(zé)任的做法,。
維護(hù)美元“舊秩序”符合國(guó)家利益
分析世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行邏輯,，在布雷頓森林體系垮塌后，美元的本質(zhì)已蛻變?yōu)槊绹?guó)政府對(duì)外簽發(fā)的債權(quán)憑證,，而美國(guó)國(guó)債則是美國(guó)“制造”的用來(lái)吸收過(guò)剩美元的一種金融產(chǎn)品,。上世紀(jì)90年代后期，隨著美國(guó)產(chǎn)業(yè)空心化和經(jīng)濟(jì)虛擬化,，世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯進(jìn)入了一個(gè)新的模式———美國(guó)簽發(fā)美元作為債務(wù)憑證,，通過(guò)國(guó)家負(fù)債方式直接交換其他國(guó)家商品；然后,，其他國(guó)家再將過(guò)剩美元投資于美國(guó)資產(chǎn),。
這個(gè)游戲有賴(lài)于美國(guó)資產(chǎn)和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定,，更有賴(lài)于世界對(duì)美國(guó)國(guó)家實(shí)力的信心,。正是這個(gè)有些類(lèi)似純忽悠的“新玩法”，逐步將世界經(jīng)濟(jì)拖入到了今日泡沫化的境地,。所以,，世界各國(guó)對(duì)美元恨多于愛(ài)，依賴(lài)多于無(wú)奈,。
作為由美國(guó)做局的這個(gè)新游戲的新玩家,，中國(guó)利用歐美大國(guó)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)和外需擴(kuò)張，漸次成為新興經(jīng)濟(jì)大國(guó),。作為意在和平崛起的大國(guó),，中國(guó)似乎有足夠多的理由和熱情創(chuàng)造新秩序。但是,，這里必須注意一個(gè)基本前提,，即中國(guó)發(fā)動(dòng)一場(chǎng)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”之前,，至少要提供給其他玩家一個(gè)具備激勵(lì)相容特征，甚至是更具吸引力的新規(guī)則,。
應(yīng)該看到,，盡管今日美元的資產(chǎn)保值功能受到廣泛質(zhì)疑和全面挑戰(zhàn)，但其作為計(jì)價(jià)貨幣,、交換手段的地位仍很鞏固,，尚無(wú)任何一種貨幣能挑戰(zhàn)美元的國(guó)際地位。對(duì)于中國(guó)而言,，此時(shí)幫助維護(hù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的“舊制序”穩(wěn)定仍利大于弊,，符合國(guó)家根本利益。由于資本賬戶的封閉和人民幣的不可自由兌換,，中國(guó)要讓世界接受人民幣這一中國(guó)政府簽發(fā)的債務(wù)憑證,，還有很長(zhǎng)的路要走。 |