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6月17日，中國(guó)股市再次下跌，砸破2800點(diǎn),，再創(chuàng)14個(gè)月以來的新低,。與此同時(shí),，滬指創(chuàng)下罕見的十連陰,。市場(chǎng)人氣跌至低谷。
股市持續(xù)下跌,，讓價(jià)值投資的堅(jiān)守者也失去了重心,，他們開始懷疑自己所堅(jiān)持的投資理念是否正確,。這種信心的松動(dòng)比股市的下跌本身更值得警惕,，因?yàn)楣墒械臐q跌是正常的，其不可預(yù)測(cè)性也是股市的魅力所在,。但是,，當(dāng)投資者的信心崩潰，股市就可能因群體性盲目殺跌而走上不歸路,。
每當(dāng)股市下跌，有關(guān)救市的聲音就會(huì)響起,，而有關(guān)部門現(xiàn)在對(duì)救市二字已經(jīng)非常慎重,，因?yàn)榫仁幸呀?jīng)被證明是有害于市場(chǎng)自身調(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)揮作用的，而伴隨救市衍生出來的內(nèi)幕交易行為更為投資者所不齒,。因此,，對(duì)于救市，筆者亦持保留態(tài)度,。問題在于,，不救市并不代表不作為。面對(duì)投資者群體性信心的喪失,，重塑投資者的信心則是任何市場(chǎng)的監(jiān)管者都必須面對(duì)的問題,。
1987年，美國(guó)曾經(jīng)發(fā)生過股災(zāi),，而這次股災(zāi)在極短的時(shí)間里就得到了化解,。1987年10月19日，道瓊斯30種工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)急降508點(diǎn),，股票市值一天損失22.6％,，幅度幾乎是眾人皆知的1929年股市崩盤單日下跌幅度的兩倍。正在按計(jì)劃飛抵達(dá)拉斯市參加美國(guó)銀行家協(xié)會(huì)年會(huì)的格林斯潘聞聽消息,，立即取消演講,，搭乘美國(guó)軍用飛機(jī)返回華盛頓商討對(duì)策,。第二天開盤前一個(gè)小時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明：認(rèn)真履行自己的一切職責(zé),，提供流動(dòng)資金以支撐經(jīng)濟(jì)和金融體系,。與此同時(shí)，當(dāng)時(shí)的美國(guó)總統(tǒng)里根亦發(fā)表“經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依然良好”的聲明,，并迅速推出了包括大幅削砍預(yù)算開支等一攬子計(jì)劃,，重新恢復(fù)了市場(chǎng)信心。在1997年亞洲金融危機(jī)暴發(fā)后,，美國(guó)采用同樣的方式,，確保了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定——這種做法在世界昏然之時(shí)開辟了一個(gè)唯我獨(dú)醒的天地，從而,，吸引全球的投資者涌入美國(guó),。市場(chǎng)穩(wěn)定讓美國(guó)撿了大便宜。
股市的穩(wěn)定不僅會(huì)直接影響到公眾的消費(fèi)信心,，也影響著公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期,。當(dāng)公眾因?yàn)楣墒械姆抢硇韵碌鴮?duì)經(jīng)濟(jì)未來前景作出悲觀判斷的時(shí)候，會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生非常大的不確定性影響,，而所有股票泥沙俱下的暴跌,，正是股市已經(jīng)進(jìn)入非理性下跌軌道的征兆。因此,，美國(guó)政府迅速出手,，在短時(shí)間里重塑市場(chǎng)信心，確保價(jià)值投資者的堅(jiān)守繼續(xù)迎來希望而不是換來一個(gè)夢(mèng)魘,。
中國(guó)股市正處于非理性下跌階段,。10連陰不僅在中國(guó)股市非常罕見，在世界資本市場(chǎng)中也不多見,。因?yàn)�,，這是投資者信心近乎崩潰的信號(hào)。中國(guó)股市需要重新回到正常的發(fā)展軌道中去,，而能夠做到這一點(diǎn)的只能是信心的重塑,。
數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)股市經(jīng)過持續(xù)深幅調(diào)整,，已經(jīng)非�,！氨阋恕薄＝y(tǒng)計(jì)顯示,，按照已公布的業(yè)績(jī)計(jì)算，滬深300指數(shù)市盈率上周五盤中最低為21.82倍,，已經(jīng)低于美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的21.84倍,。這是自2006年3月以來,，滬深300指數(shù)的市盈率首次低于美股，表明A股市場(chǎng)整體估值已經(jīng)處于較低水平,。這同時(shí)也意味著,，拯救市場(chǎng)信心已經(jīng)到了千鈞一發(fā)之時(shí)。
中國(guó)股市如果持續(xù)暴跌,，不僅會(huì)影響到公眾的消費(fèi)選擇,，影響困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)需難以拉動(dòng)的頑疾，還可能因投資價(jià)值的進(jìn)一步顯現(xiàn),，吸引更多的熱錢瘋狂涌入中國(guó)，而熱錢的短期炒作行為本身就決定了,，他們可能通過短期的拉升獲取暴利,，而后突然撤離,，留下一片狼藉。對(duì)于無所不能,、無孔不入的熱錢而言,，股市快捷的變現(xiàn)性能比房地產(chǎn)市場(chǎng)具有更強(qiáng)大的吸引力。當(dāng)熱錢在中國(guó)股市暴跌后成為抄底者,，將意味著中國(guó)投資者割掉的低廉籌碼的轉(zhuǎn)移,，這必將導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)財(cái)富的外流，而由此導(dǎo)致的財(cái)富流失將加大政府的社會(huì)保障壓力,。
越南股市就是前車之鑒。從這個(gè)意義上來看,，維護(hù)股市的穩(wěn)定其實(shí)也是在維護(hù)國(guó)內(nèi)廣大投資者的利益，維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全,。
股市有內(nèi)在的運(yùn)行規(guī)律,，應(yīng)當(dāng)受到尊重，但是,，也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到,，股市的走勢(shì)乃是投資者投資選擇的結(jié)果，是投資者信心的映射,，當(dāng)投資者普遍偏離價(jià)值投資理念,，陷入群體性迷失的時(shí)候，需要政府有關(guān)部門采取措施,，恢復(fù)信心,。至少，應(yīng)該強(qiáng)化中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展的一面,，以抵消目前充斥于市場(chǎng)之中的悲觀論調(diào),。
在信心渙散的情況下,，沒有誰確切知道10連陰是什么導(dǎo)致的,，但都知道10連陰背后所蘊(yùn)含的信心崩潰后的結(jié)局,。市場(chǎng)監(jiān)管是一門藝術(shù),，而藝術(shù)之美在于剛?cè)岵?jì)的天然融合,。市場(chǎng)自身的規(guī)律需要尊重，但是,，作為市場(chǎng)主體的投資者在迷失的時(shí)候也需要監(jiān)管者的引導(dǎo),，而現(xiàn)在，中國(guó)股市需要的就是這種引導(dǎo),，需要的就是這種對(duì)信心的呼喚與呵護(hù)。 |