|
大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,、中建股份大型IPO,、越南貨幣危機(jī)、美股大跌,、石油等國(guó)際大宗商品期貨價(jià)格大幅上漲構(gòu)成了此輪市場(chǎng)大跌的五大利空因素,。而回歸到市場(chǎng)本輪大跌的主線，存款準(zhǔn)備金率超預(yù)期上調(diào)對(duì)于市場(chǎng)的打擊最大,，其顯性的結(jié)果是回籠了4200億的基礎(chǔ)貨幣,；隱性地來(lái)看，此次上調(diào)對(duì)于抽緊上市公司特別是銀行類(lèi)上市公司的資金鏈條,，加大市場(chǎng)的融資壓力影響深遠(yuǎn),，并有可能促成新一輪的“小非”減持高潮,。
上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)上市公司資金鏈的影響深遠(yuǎn)。雖然央行此次大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的核心目的是用于對(duì)沖來(lái)勢(shì)洶洶的熱錢(qián)涌入,，但市場(chǎng)化解讀方式卻可以把這理解為是貨幣從緊政策的延續(xù)，是進(jìn)一步限制商業(yè)銀行的信貸投放行為,。
對(duì)于商業(yè)銀行而言,，為了在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)交這筆存款準(zhǔn)備金，必然要壓縮其債券投資的配置比例,，進(jìn)一步壓縮息差空間,，從而導(dǎo)致銀行收益的下降。而眾所周知,，連續(xù)的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使得商業(yè)銀行今年的現(xiàn)狀是信貸投放規(guī)模大幅縮水,，更多的資金被用于投資央票、債券等低收益產(chǎn)品,，加之中間業(yè)務(wù)收入最主要的來(lái)源——基金發(fā)行方面,，2008年是只有數(shù)量沒(méi)有質(zhì)量，收益下降也成必然,�,？梢哉f(shuō)如果占市場(chǎng)權(quán)重近四成的銀行股的業(yè)績(jī)都有下滑的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳也就不難理解了,。
在不看好銀行股的同時(shí),，市場(chǎng)資金面特別是信貸投放的縮緊，也會(huì)使得上市公司的資金鏈條拉得更緊,。并且隨著信貸日益緊縮,，更多的中小型企業(yè)只能通過(guò)間接融資來(lái)募集資金，這勢(shì)必會(huì)加大整個(gè)市場(chǎng)的融資壓力,，對(duì)市場(chǎng)的資金面也構(gòu)成考驗(yàn),。在一個(gè)弱勢(shì)行情下，資金的不斷抽離只會(huì)加大市場(chǎng)的恐慌氣氛,，推動(dòng)市場(chǎng)下行,。
上調(diào)存款準(zhǔn)備金率會(huì)變相加大“小非”減持的力度。從“小非”減持方面來(lái)看,，此輪大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，收緊的不僅僅是上市公司層面的“銀根”，更多的非上市公司也深處其中,。
也許之前“小非”的減持可以用“小非”針對(duì)估值過(guò)高而產(chǎn)生獲利了結(jié)心態(tài)來(lái)解釋,，那么當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)層面都面臨“銀根”緊縮的情況，特別是這些“小非”們自身的資金周轉(zhuǎn)都出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，他們減持手中已經(jīng)解禁的限售股的動(dòng)力只能會(huì)更強(qiáng),。畢竟這時(shí)“小非”首先要解決的是自身資金周轉(zhuǎn)的問(wèn)題,，而不是賺多賺少了。
特別是在市場(chǎng)大幅下跌后,，減持的緊張感也會(huì)隨之增強(qiáng),，畢竟越早賣(mài)出就意味著獲利更多。因此如果市場(chǎng)形成這種超越正常估值層面的連續(xù)拋售行為的惡性循環(huán),，對(duì)于市場(chǎng)的打擊只會(huì)更大,。
故此分析此次大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率所帶來(lái)的隱性影響，對(duì)于投資者而言,，回避高負(fù)債,、資金鏈條高度緊張以及最有可能受到“小非”減持的上市公司個(gè)股，將是指導(dǎo)未來(lái)投資的重中之重,。
|